Mercado Financiero: Conceptos Clave

El mercado financiero es un mecanismo que permite la compra y venta de activos financieros (valores), la transferencia de fondos, y la redistribución del riesgo asociado con el flujo de efectivo. Facilita la financiación y la inversión de los distintos agentes económicos.

Funciones Principales del Mercado Financiero

1. Facilita la interacción entre compradores y vendedores para determinar el precio de los activos.
2. Proporciona mecanismos para la compra-venta eficiente de activos.
3. Reduce los costos de transacción.

Factores para Utilizar los Mercados Financieros Internacionales

1. Mercados nacionales poco desarrollados.
2. Oportunidad de obtener fondos a menor costo.
3. Diversificación de las fuentes de financiación e inversión.

Ventajas y Desventajas de los Mercados Financieros Internacionales

Ventajas

• Incrementan las posibilidades de inversión.
• Permiten la diversificación de carteras.
• Reducen el riesgo de tasas de interés.
• Suavizan los ciclos económicos.
• Incrementan la interdependencia entre mercados.
• Reducen márgenes y costos de intermediación.
• Posibilitan mantener posiciones en divisas y asumir riesgos.

Desventajas

• Pueden generar asimetría de información.
• Pueden llevar a elecciones erróneas de inversión.
• Riesgo moral por inadecuada asignación de recursos.
• Comportamiento rebaño.
• Contagio financiero.
• Imposibilidad de mantener una política monetaria y cambiaria adecuada en algunos países.
• Mayor vulnerabilidad bancaria.
• Incremento del flujo de fondos desestabilizadores.

Segmentación del Mercado Mundial de Instrumentos Financieros

Las restricciones provocan dos tipos de segmentación:

1. Mercados Nacionales: Activos denominados en la moneda del país de emisión. Se subdividen en:
   • Mercado nacional doméstico (activos de residentes).
   • Mercado nacional extranjero (activos de no residentes).
2. Mercado Internacional o Euromercado: Activos denominados en monedas distintas a la del país de emisión.

Teorías sobre el Comportamiento de las Tasas de Interés

• Teoría de los Fondos Prestables: La tasa de interés se determina por la oferta y demanda de fondos.
• Efecto Fisher: Los ahorristas ahorran si la tasa de interés supera la tasa de inflación.
• Teorías de las Curvas de Rendimiento (relación entre vencimientos y rendimientos anualizados):
  • Teoría de las Expectativas Puras: La estructura de plazos de las tasas de interés se basa en las expectativas futuras.
  • Teoría de la Preferencia por la Liquidez: Se prefiere la inversión a corto plazo, a menos que haya una prima por menor liquidez en inversiones a largo plazo.
  • Teoría de los Mercados Segmentados: Inversionistas y deudores prefieren vencimientos que se ajusten a sus necesidades de efectivo.

Participantes y Roles en los Mercados Financieros

Participantes

• Gobiernos
• Corporaciones
• Instituciones financieras
• Organismos multilaterales
• Bancos centrales

Papel de los Bancos Centrales

• Aplicar la política monetaria y cambiaria.
• Supervisar el sistema bancario y la transmisión monetaria.
• Controlar la oferta monetaria y las tasas de interés.
• Mantener la estabilidad del tipo de cambio.
• Actuar como agentes financieros del gobierno y otros bancos centrales.

Papel de los Entes Reguladores

• Prevenir fraudes.
• Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores.
• Promover la estabilidad de las instituciones financieras.
• Controlar el nivel de actividad de las inversiones extranjeras.

Papel de las Instituciones Financieras

Ayudan a resolver problemas de asimetría de información y a reducir imperfecciones del mercado. Se clasifican en instituciones de primer y segundo piso.

Evolución de las Instituciones Financieras

Evolucionaron con los mercados. Desde la especialización y poca competencia en los años 70, pasando por la desregulación y el surgimiento de bancos universales en los 80, hasta la expansión de la banca de inversión, fondos y compañías aseguradoras. La creación del euro y la necesidad de diversificar el riesgo impulsaron la creación de megabancos.

Ventajas de los megabancos: Mayor información, mejor atención al cliente, evasión de regulaciones, custodia de valores, mayor alcance en los mercados.

Desventajas de los megabancos: Guerra de regulaciones, aumento del riesgo, dificultad para la supervisión.

Clasificación de los Mercados de Instrumentos Financieros Internacionales

• Por tipo de obligación: Mercado de deuda y mercado de acciones.
• Por entrega: Mercado spot y derivado.
• Por madurez: Mercado primario y secundario.
• Por estructura: Mercado de subasta, intermediado y de mostrador.
• Por vencimiento: Mercado monetario (corto plazo) y mercado de capitales (largo plazo).

Instrumentos del Mercado Monetario y de Capitales

Instrumentos del Mercado Monetario (Vencimiento hasta un año)

• Bancarios: Depósitos a plazo, certificados de depósito, aceptaciones bancarias.
• Corporativos: Papeles comerciales.
• Soberanos: Letras del tesoro.

Instrumentos del Mercado de Capitales (Vencimiento a más de un año)

• Acciones
• Notas y Bonos

Otras Modalidades de Financiamiento Internacional

• Créditos de organismos multilaterales.
• Créditos entre gobiernos.
• Créditos entre corporaciones.
• Préstamos bancarios (singulares y sindicados).
• Híbridos (combinación de crédito bancario y emisión de bonos).

Costo del Financiamiento Internacional

Costo = Principal + Tasa de interés + Margen (riesgo de crédito) + Comisiones (pagadas al momento de la emisión).

Mercado de Capitales: Acciones y Bolsas de Valores

Acciones

Instrumentos de renta variable que otorgan propiedad parcial en los activos y beneficios de una empresa, y derecho a voto en la asamblea de accionistas.

Bolsas de Valores

Mercados organizados donde se realizan transacciones con títulos valores a través de intermediarios autorizados (casas de bolsa).

Índices Bursátiles

Instrumentos que miden el comportamiento del mercado y permiten compararlo con la evolución de acciones o carteras. Algunos se utilizan para crear productos derivados.

Bonos: Características y Tipos

Los bonos son valores de deuda a largo plazo emitidos por gobiernos, empresas u organismos para captar fondos.

Operadores en el Mercado de Bonos

• Emisores: Bancos, empresas, gobiernos, organismos supranacionales.
• Inversores: Instituciones financieras, personas, fondos de inversión, empresas.
• Intermediarios: Bancos universales y de inversión, corredores, asesores financieros.

Componentes de un Bono

• Emisor: Responsable del pago de cupones e intereses y del principal.
• Principal: Cantidad prestada que el emisor debe devolver.
• Cupón: Tasa de interés periódica pagada al tenedor.
• Vencimiento: Fecha de devolución del principal.
• Comisiones: De dirección, suscripción y venta.

Factores en la Emisión de Bonos

• País y moneda de emisión.
• Tipo de mercado.
• Tamaño de la emisión y denominación individual.
• Tipo de bono.

Factores que Afectan el Rendimiento y Precio de los Bonos

• Riesgo de crédito del emisor.
• Liquidez.
• Plazo al vencimiento.
• Categoría fiscal.
• Cláusulas especiales.
• Valor de bonos similares.
• Cupón.
• Calificación de riesgo.
• Si es o no al portador.
• Situación fiscal.

Factores que Afectan la Prima por Riesgo de un Bono

• Tipo y confiabilidad crediticia del emisor.
• Plazo.
• Liquidez.
• Garantías.

Tipos de Bonos

Por tipo de mercado

• a) Bonos nacionales: Emitidos en la moneda del país y sujetos a sus leyes.
• b) Bonos Internacionales: Emitidos en una moneda distinta a la del país de emisión.

Por tipo de emisor

• a) Bonos de tesorería: Emitidos por los tesoros de los países.
• b) Bonos de dependencias federales: Emitidos por entidades federales independientes.
• c) Bonos municipales: Emitidos por gobiernos estatales y locales.
• d) Bonos corporativos: Emitidos por empresas.

Por moneda de emisión o de pago

• a) Única: Pagos en la misma moneda de emisión.
• b) Múltiples monedas: Pagos en diferentes monedas.
• c) Unidades de cuenta: La moneda de emisión es una unidad de cuenta (ej. DEG).

Según pago de intereses

• a) Tasa fija: Tasa no ajustada por el mercado.
• b) Tasa flotante: Tasa ajustada por oferta y demanda (ej. LIBOR).
• c) Tasas múltiples: Varían de fija a flotante.
• d) Sin intereses (bonos cero cupón): Emitidos con descuento, sin pago de cupones.

Según amortización del principal

• a) Opción de compra: El emisor puede amortizar capital anticipadamente.
• b) Opción de venta: El inversor puede vender sus bonos anticipadamente.
• c) Con fondo de amortización: Se devuelve parte del capital antes del vencimiento.

Rendimiento de los Bonos

• Rendimiento: Interés anualizado que iguala el valor actual del flujo de caja futuro al valor de mercado.
• Rendimiento efectivo: Flujo de intereses recibido por el tenedor, comparado con el precio pagado.
• Rendimiento al vencimiento: Costo de financiamiento para el emisor; utilidades anualizadas a pagar durante la vida del bono.