Parte 2 T-15: Fortalecimiento de la Gobernanza de la UEM

Causas de la Crisis de la Deuda

• Fracaso de algunos países en observar las reglas fiscales.
• Graves desequilibrios macroeconómicos: creación excesiva de crédito, burbujas inmobiliarias, expansión excesiva del sector de la construcción, fuerte apreciación del tipo de cambio.
• Regulación bancaria laxa.

Propuestas de Reforma de la Gobernanza

• Fortalecer las reglas fiscales.
• Mayor y más amplia vigilancia macroeconómica.
• Coordinar los procesos de decisión política a nivel europeo y nacional.
• Fortalecer los marcos fiscales nacionales.

Gobernanza de la UEM: Situaciones y Recomendaciones

Procedimiento Actual

Recomendaciones del Grupo de Trabajo

Sanciones del Brazo Preventivo del PEC

• En caso de desviación de la senda de ajuste: aviso de la Comisión.
• El Consejo podrá emitir una recomendación fijando un plazo para la corrección de la desviación.
• Sanción en forma de depósito remunerado si no se toman acciones apropiadas en un plazo de 5 meses.

Sanciones del Brazo Correctivo del PEC

• Cuando un estado miembro es situado en procedimiento de déficit excesivo, se fija un plazo de 6 meses para tomar acciones que corrijan la situación.
• Si el estado ya ha sido sometido a sanciones del brazo preventivo del PEC, se impondrá una sanción en forma de depósito no remunerado.
• En caso contrario, el Consejo adoptará una recomendación fijando un plazo para tomar acciones efectivas.
• Si no se han realizado acciones en el plazo señalado, el Consejo hará pública la multa si no se realizan acciones en el plazo señalado.

La Nueva Gobernanza Económica

La crisis de la deuda soberana amenazó con contagiar a las economías más débiles del área del € y poner en peligro la moneda única.

La Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (EFSF)

Creada en mayo de 2010, el EFSF trata de:

• Emitir bonos u otros instrumentos de deuda de la oficina alemana de gestión de deuda, respaldados por garantías de los países de la zona €.
• Recaudar fondos.
• Proporcionar préstamos a los países de la zona € con problemas.

El fondo es cofinanciado por el FMI y solo actúa después de una solicitud de asistencia.

El Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera (MEDE)

Entrará en funcionamiento a partir de 2013 y sustituye al EFSF. Fondo dotado con 700.000 millones de euros, con capacidad efectiva de préstamos por valor de 500.000 millones. Esa cantidad asegura la mejor calificación crediticia para obtener fondos en los mercados a bajo interés, pero los estados solo tendrán que desembolsar una parte en efectivo, 80.000 millones; el resto será capital de reserva y garantías estatales.

Pacto del Euro

Es un pacto de competitividad impuesto por Alemania para garantizar sus fondos en el mecanismo europeo de estabilidad. Es un elemento de la nueva gobernanza económica de la UEM para el seguimiento de las acciones de los países en su ámbito de competencia.

Objetivos

• Fomentar la competitividad.
• Fomentar el empleo.
• Contribuir a la sostenibilidad de las finanzas del SP.
• Reforzar la estabilidad financiera.

Áreas de Intervención

• Seguimiento y ajuste de los costes del trabajo.
• Eliminación de restricciones injustificadas a los servicios profesionales y sector minorista.
• Mejorar el sistema de educación.
• Promover la I+D, la innovación y las infraestructuras.
• Reformas del mercado de trabajo para promover la flexiseguridad.
• Reformas impositivas dirigidas a reducir los impuestos sobre el trabajo y alinear el sistema de pensiones de acuerdo con la situación demográfica nacional.

La Política de Consolidación Fiscal

Los Efectos de la Política de Consolidación

Hemos visto el efecto de la PF como política de estabilización. El valor de los multiplicadores nos indica el efecto de la PF.

Multiplicador Keynesiano

• Supuestos: modelo estático, precios fijos, y capacidad productiva no utilizada.
• Definición: el incremento del gasto o la reducción de impuestos produce un incremento en la renta.
• Multiplicador: + y mayor que 1.

Débil Multiplicador Keynesiano

• Supuestos: capacidad productiva cercana al pleno empleo, incremento de los tipos de interés y apreciación del tipo de cambio.
• Definición: efectos crowding-out totales o parciales.
• Multiplicador: entre 0 y 1.

Equivalencia Ricardiana

• Supuestos: optimización intertemporal con agentes con expectativas racionales y sin restricciones de liquidez.
• Definición: los agentes económicos realizan transferencias intertemporales de renta.
• Multiplicador: = 0.

Efectos No Keynesianos

• Supuestos: optimización intertemporal, desequilibrios fiscales, premium en los tipos de interés, consolidación creíble.
• Definición: la consolidación fiscal creíble, expectativas de los agentes y la mejora del nivel de renta.
• Multiplicador: negativo o cercano a 0.

Efectos de la Política de Consolidación

Economía con: agentes con expectativas racionales, fuerte déficit, elevado endeudamiento del PIB.

Políticas de Ajuste Fiscal

• Elevación de los tipos impositivos.
• Reducción del gasto público.

Efectos del Lado de la Demanda

• Efecto riqueza inducido: incremento del consumo.
• Efecto sobre el tipo de interés: efecto crowding-in de la inversión.

Efecto del Lado de la Oferta

Alesina y Perotti, 2 tipos de ajuste que producen efectos expansivos:

• Se reduce el déficit mediante recortes en los gastos sociales (subsidios de desempleo y salarios mínimos) y recortes en los salarios públicos: caso irlandés 1987-89.
• El déficit se reduce mediante un incremento en los impuestos sobre las rentas del trabajo y recortes en las inversiones públicas: caso danés 1983-86.