PLANTEAMIENTO

Empezaremos planteándonos el problema e identificando cada parte de nuestro fondo de inversión con un enfoque muy conservador, buscando estabilidad y protección del capital. En este caso, tenemos 99.435 acciones, con un porcentaje de volatilidad muy bajo (respecto al de otros valores) que alarmó a los inversores. Esta compuesta por 3 tipos de activos: los futuros, las americanas y las europeas.

Generalmente hablamos de dos tipos de coberturas con futuros:

• Las coberturas cortas, también conocidas como short hedges, son estrategias adecuadas cuando una empresa posee o espera poseer un activo y quiere protegerse contra la caída de su precio en el futuro. Este tipo de cobertura se implementa mediante la venta de contratos de futuros relacionados con el activo en cuestión. Si el precio del activo subyacente disminuye, la empresa obtiene ganancias en los contratos de futuros para compensar las pérdidas en el valor del activo.
• Y, por otro lado, las coberturas largas, o long hedges, son útiles cuando una empresa anticipa que necesitará adquirir un activo en el futuro y quiere asegurar un precio de compra desde el principio. En este caso, la empresa compra contratos de futuros relacionados con el activo. Si el precio del activo subyacente aumenta, las ganancias en los contratos de futuros ayudan a compensar el aumento en el costo de adquisición del activo.

Sin embargo, con las europeas (ejercitarlas en un determinado periodo de tiempo) o las americanas (ejercitarlas a lo largo de un periodo de tiempo) existen otros dos tipos de coberturas:

• Cobertura con opción de venta (put): Esta estrategia implica comprar una opción de venta (put) sobre el activo subyacente. Se le conoce también como «call sintética». La posesión de esta opción de venta limita las pérdidas en caso de que el precio del activo caiga por debajo del precio de ejercicio. Las pérdidas en el activo subyacente se compensan parcialmente con las ganancias de la opción put. Sin embargo, esta estrategia implica pagar una prima, lo que puede reducir ligeramente las ganancias potenciales en comparación con simplemente poseer el activo.
• Cobertura mediante la venta de una opción de compra (call): Esta estrategia implica vender una opción de compra (call) sobre el activo subyacente. También se conoce como «call cubierta». En este caso, si el precio del activo está por debajo del precio de ejercicio, la venta de la opción de compra genera ingresos que pueden ayudar a compensar las pérdidas en el valor del activo. Sin embargo, si el precio del activo supera el precio de ejercicio, la opción de compra vendida será ejercida, lo que podría resultar en pérdidas ilimitadas. En este caso, las pérdidas se ven amortiguadas por la prima recibida al vender la opción call.

RECOMENDACIÓN

Como experto gestor de riesgos y analizando las características de este fondo de inversión he elegido una cobertura con opciones put europeas siendo la fecha de vencimiento el 18 de diciembre de 2024 y a un precio de ejercicio de 17,50 euros. Va a darle la opción al inversor de poder protegerse de una posible caída en el precio de las acciones en el futuro. Si el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio de la opción, el inversor podría ejercer la opción y vender las acciones a un precio fijo, lo que le permitiría limitar su pérdida. Por ejemplo, si el inversor compra acciones de venta con un precio de ejercicio de 1,20€ por acción y el precio de las acciones cae a 1€ por acción, el inversor podría ejercer la opción y vender las acciones a un precio de 1,20€; lo que le permitiría limitar su pérdida en 0,215€ por acción. En mi opinión es la mejor estrategia de cobertura para el fondo debido a su perfil conservador, la baja volatilidad de la acción de Red Eléctrica y su capacidad para limitar las pérdidas en caso de una caída en el precio de la acción. Es importante que el fondo considere su propio perfil de riesgo y objetivos de inversión al tomar una decisión final sobre la estrategia de cobertura.

Comparándolo con las otras dos estrategias… los futuros son más adecuados para inversores dispuestos a asumir un riesgo mayor y que buscan una cobertura más estandarizada, mientras que las opciones americanas ofrecen mayor flexibilidad, pero a menudo a un costo más alto. La elección entre estas estrategias dependerá del perfil de riesgo y los objetivos de inversión del fondo, y según nuestras características yo creo que he elegido la indicada. Destacaría unos pros muy claros en limitación de pérdidas, bajo costo y flexibilidad en su aplicación, aunque si considero que existen unos contras (Costo de la prima que reduce los beneficios potenciales, riesgo de no ejercicio si el precio no cae por debajo del precio de ejercicio) que comparándolos con las otras opciones serían asumibles.