Restricción de credibilidad: la inconsistencia temporal en la política monetaria
Si el policy maker tiene buena reputación tiene credibilidad en lo que anuncia, por lo que esos anuncios van a influir favorablemente en las expectativas del público. Los bancos centrales deben ser independientes de los gobiernos, aun cuando perdamos democracia. La estrategia de política económica es inconsistente temporalmente si el policy maker tiene incentivos en el futuro para revisar la estrategia que había fijado y hace otra. Ejemplo: – Juego entre sindicato (suponemos que controla ΔW) y BC (suponemos que controla ΔM) – BC dependiente del gobierno. Anuncia ahora su compromiso con una política monetaria rigurosa (ΔM bajo), pero existe una inconsistencia temporal en esa estrategia… – Juego secuencial (1º decide el sindicato, a continuación, el BC). Explicación del resultado del juego. El sindicato elige primero, y lo hará en función de cuál es la reacción que espera que tendrá el BC frente a lo que él decida en primera instancia. El sindicato razona de la siguiente manera: • “Si decido que haya moderación salarial, el BC se aprovechará de ello, no cumplirá su compromiso de mantener una política monetaria rigurosa (tiene un problema de inconsistencia temporal; no es creíble su anuncio de rigor monetario); no cumplirá su compromiso, porque al BC (controlado por el gobierno) le resulta más atractiva a posteriori la opción B (boom económico) que la A”. En definitiva, el sindicato anticipa que si él elige la opción de moderación salarial el BC elegirá (oportunistamente) la opción de crecimiento del dinero alto (opción B), no respetando su compromiso de rigor monetario. • “Si decido en primera instancia que haya crecimiento del salario alto, el BC no se atreverá a mantener su compromiso de rigor monetario, porque ello daría lugar a una recesión, y eso, para el gobierno, es lo peor”. En definitiva, el sindicato anticipa que si él elige la opción de incremento salarial alto, el BC elegirá la opción de crecimiento del dinero alto (opción D), no respetando su compromiso de rigor monetario. De esta manera, el sindicato llega a la conclusión de que, decida él lo que decida con el incremento salarial, el BC llevará a cabo una política monetaria expansiva (incremento de M alto); es decir, que la economía acabará en B o en D, en función de lo que el sindicato decida en primera instancia. Entre las dos opciones B y D, el sindicato prefiere la segunda (porque en la B cae el salario real). De esta forma, el sindicato elige en elprimer movimiento la opción de incremento salarial alto, a lo que sigue la decisión del BC de realizar un incremento de M alto, con lo que el resultado final es la opción D (lasolución al juego es la opción D). El problema es que la opción D es subóptima, ya que en la opción A se está igual en términos reales (laborales) que en la opción D, pero con una tasa de inflación menor. ¿Qué se puede hacer para incentivar que el resultado del juego sea la solución óptima, A? Dar independencia al BC e intentar que éste (en este nuevo marco institucional) adquiera reputación, de manera que sus anuncios de rigor monetario sean creíbles. Este ejemplo de teoría de juegos sirve para ilustrar por qué es mejor que los bancos centrales sean independientes del poder político.
La restricción exterior El trío inconsistente
1. Tipo de cambio fijo; plena movilidad de capitales → M endógena M → i → i< i*→ salidas netas de capitales (financieros)→ exceso oferta del € y exceso de demanda $ –> presión depreciación moneda nacional (€) → BC interviene mercado de divisas (compra moneda nacional(€) vendiendo moneda extranjera ($)) → Reservas Internacionales(RI) → BM, base monetaria (a menos que se esterilice, comprando deuda pública) → M, cantidad dinero (→ i). I=i*, disminuye en la misma cantidad que habías aumentado. Hong Kong, economía muy abierta; países de la UE que no están en el euro.El objetivo de crecimiento económico
Queremos hablar del crecimiento económico desde la perspectiva de largo plazo, nos interesa saber porque un país puede crecer a largo plazo menos o más independientemente del ciclo, la tendencia de crecimiento. La regla del 70 quiere decir cuantos años se requieren para que un país doble su PIB, su tasa de crecimiento t= t- crecimiento. Un país que crece de promedio al año un 2%, para doblar su PIB tardaría 35 años, si crece al 4% necesita 17,5 años. Se calcula= 70/lo que crezca. La productividad Hay dos maneras de medir la Productividad por trabajador y L L= nº trabajadores; Y= PIB Productividad por hora trabajada Y/L*52 semanas un año* 41,5 horas que trabajan promedio los trabajadores. Es más precisa que la productividad por trabajador mide progreso técnico, innovación, mejoras en las políticas económicas, etc. Puede haber una causa de que aumente la productividad del trabajador sin que aumente la hora trabajada, por ejemplo si aumenta la jornada laboral promedio, eso aumenta la producción, y aumenta la productividad.
La contabilidad del crecimiento
Los factores institucionales (gobernanza)
El entorno institucional debe hacer posible que exista un grado aceptable de: seguridad jurídica, respeto derechos de propiedad, estabilidad política. Si en la economía hay una democracia, favorece que haya mas seguridad jurídica, mayores niveles de gobernanza. Aunque consideran que en algunos periodos de la dictadura también da estabilidad a la sociedad y a la economía. Carácterísticas institucionales favorecedoras: • Democracia- Estado de derechos: que haya realmente derechos individuales -separación de poderes -Libertad de prensa: es un cuarto poder que también sirve para controlar al estado. -Pluralidad de los medios de comunicación que haya pluralidad, mucha prensa de distinta ideología también controla los niveles de corrupción. • Sistema judicial independiente y con capacidad para hacer cumplir la ley: Enforcement. Si es débil, desanimaría la inversión ya que la seguridad jurídica es baja. En España en el mercado de alquiler, si alguien no paga hay que desahuciar rápido, que te apoye la ley, esto no va muy bien y hay menos pisos en alquiler de lo que debería haber. • Numero de corrupción moderados. Los demandantes de producción y luego los oferentes. EL nivel de corrupción cuando supera un umbral no respeta la ley de propiedad. • Economía mercado – Mercados internos poco distorsionados: Por ejemplo poner un techo em el precio del alquiler no es una buena medida. – Defensa de la competencia – Comercio internacional (libre comercio) – Estabilidad macroeconómica • Niveles de desigualdad no muy elevados: genera mayores niveles de paz social y política. • Niveles de desigualdad no muy elevados • Inversión en recursos humanos (educación y salud) • Estabilidad social • Sociedades poco polarizadas: que no haya factores que tensionen mucho la estabilidad, por ejemplo en España el separatismo.
Corrupción y “factor de engaño personal” (Dan Ariely)
Umbral que podemos hacer la mayoría de las personas, con moral, en porciones pequeñas. ● Enfoque económico racional de la decisión de engañar: Análisis coste-beneficio de engañar (o de cometer un acto de corrupción, Corr) C= castigo por ser descubierto P=probabilidad de ser descubierto – + B=beneficio obtenido por el engaño Corr = f( C x P , B ) ● Enfoque de la economía conductual: consideración de las normas sociales (mirarse a uno mismo al espejo sin avergonzarse) – Experimento de resolver problemas sencillos de mates: muchos participantes hacen pequeños engaños (que no ponen en peligro la buena imagen que tienen de ellos mismos). – “Personal fudge factor” (factor de engaño personal): cuánto podemos beneficiarnos de hacer trampa sin dejar de sentirnos bien con nosotros mismos. Es el umbral a partir del cual ya no se hacen mas trampas, no sentir que no es una personal integra. Si primamos en los participantes normas morales relacionadas con la honestidad. Antes de empezar les pide que recuerden los diez mandamientos → engañan menos (baja el factor de engaño personal), a los otros una peli y engañan más. Si primamos en los participantes normas morales relacionadas con la deshonestidad, aumentará o no el factor de escape, dependiendo de quién sea el modelo o referente de esa conducta deshonesta: Si engaña un miembro de nuestro grupo, nosotros engañamos más (se relajan las normas, aumentamos nuestro factor de engaño personal) Si engaña un miembro de otro grupo, nosotros engañamos menos (no queremos ser como esos depravados morales de fuera…) El factor de engaño aumenta si las transacciones no son directamente con dinero (no me siento tan mal llevándome cuatro bolis de mi oficina para mi hijo, valorados en 4€, que llevándome 4€ de la caja del departamento).
Los fallos en la estabilidad y la justificación de la política económica
Fallos en la estabilidad
Las economías de mercado tienden a crecer, el ciclo es irregular, ya que la economía nunca crece de una manera fluida ni uniforme, más bien lo hace en episodios alternativos de crecimiento y contracción. Estas fluctuaciones ascendentes y descendentes de la producción, la inflación, de los tipos de interés, y del empleo constituyen lo que se denomina un ciclo económico.
Definición: Corresponde a las fluctuaciones de la producción nacional total, de la renta nacional, y del empleo agregado, su duración puede extenderse entre un bienio y un decenio. Se caracteriza por periodos sucesivos de recesión y expansión. Las cimas y las simas o fondos constituyen los puntos de inflexión. Los keynesianos a partir de 3 elementos explican los ciclos económicos: -Corto plazo, Keynes desarrolla sus ideas en la época de la gran depresión y le interesaba conocer la economía a corto plazo para intentar intervenir y salir de la crisis. -Los precios son rígidos, al estar a corto plazo apenas se modifican. Quiere decir que, si aumenta la demanda agregada y hay más demanda agregada que producción, lo normal es que aumente la producción. -Las expectativas empresariales, pensaban que son bastante volátiles. Keynes los llamaba espíritus y animales. Al bajar las expectativas, se consume menos y ahorramos más, cae la demanda agregada por lo que hay una ineficiencia de demanda, se produce menos. Esto provoca que aumente el paro, profundiza el pesimismo. El Policy maker es el agente económico que se ocupa de imponer la política macroeconómica. Su objetivo es estabilizar a corto plazo, utilizar las políticas macroeconómicas utilizando la manera “Fine Tuning”. Estas medidas keynesianas traen esperanzas tras la segunda Guerra Mundial. Un boom económico excesivo es malo también ya que hay inflación, paro, deuda, la política monetaria es mas dura, subir tipo interés, política fiscal menos expansiva. Modelos de decisión Fueron propuestos en su día por económetras: Tinbergen, Theil, Frisch en los años 60 Siglo XX, donde se era muy optimista. La política macro debía ser basada en el diseño de la política en el uso de modelos. Planteamiento: 1- Los económetras construyan un modelo que describa cómo funciona la economía F (Y, z, X, u) =0, donde X y u son variables exógenas (no explicadas por el modelo); Y, z son variables endógenas (su valor queda explicado por el modelo y no se puede modificar). 2- DE las variables explicadas por el modelo, escoger alguna como las variables objetivo, variables a las que al policy maker les conviene controlar. Variables objetivo: Y—se elige variable endógena Variables irrelevantes: z- “ Variables instrumento: X- exógena Variables dato: u 3- Especificación de función de bienestar que el policy maker desea optimizar Política económica óptima: Max W(Y, X) s.A. F( Y, z, X, u )=0 Enfoque objetivos fijos (Tinbergen)
Se supone que el policy maker es un agente económico benevolente, sabe lo que quiere la ciudadanía y en función de eso sabe cuales son las variables objetivo, en función de eso sabe* cuales son las variables instrumento. El policy maker es quien asigna directamente los valores de las variables objetivo. Para ello, previamente se pasa el modelo a su versión reducida, de manera que las variables objetivo queden expresados en función de las variables instrumento. Ejemplo: 2 variables objetivo y 2 variables instrumento: y1 = g( x1, x2 ) y2 = g( x1, x2 ) A continuación, se sustituyen los valores deseados para los objetivos (y1* , y2*) y se resuelve el correspondiente sistema de ecuaciones, dándonos la combinación de valores que hay que dar a las variables instrumento (x1* , x2*) . EGLA DE TINBERGEN: “el número de objetivos independientes tiene que ser igual al número de instrumentos independientes”. Ejemplo: Y = f (i, G) B = f (i, G) ¿Qué pasa si i=g(G)?
Enfoque optimización (Theil)
Como muestra el ejemplo anterior, a menudo el policy maker tiene más objetivos que instrumentos, lo que da lugar a una situación de trade-off entre objetivos…