Fuentes de Financiación: Guía Completa

Índice

1. Introducción
2. Financiación y Fuentes de Financiación
3. Autofinanciación
4. Financiación Externa
   1. Financiación Ajena
   2. Financiación Propia: Ampliación de Capital
5. El Sistema Financiero

1. Introducción

Las decisiones de inversiones y de financiación están interrelacionadas en un documento contable llamado balance. De la función financiera se ocupa el departamento financiero o de finanzas, que tiene las siguientes funciones:

1. Decisiones de inversión.
2. Planificar las fuentes de financiación.
3. Buscar fuentes de financiación que sean las más óptimas (con el menor coste financiero).
4. Política de dividendos (los dividendos son los beneficios que se reparten al año a los propietarios de la empresa).
5. El equilibrio en la estructura financiera: solvencia y endeudamiento.

2. Financiación y Fuentes de Financiación

La financiación es obtener recursos financieros para llevar a cabo las inversiones. Las formas de obtener fondos financieros se les denominan fuentes de financiación. Se pueden clasificar según tres criterios:

1. Según el vencimiento (plazo de devolución):
   • Fuentes de financiación a corto plazo: su vencimiento es menor o igual a un año. Se denomina pasivo corriente (PC).
   • Fuentes de financiación a largo plazo: su vencimiento es mayor a un año. Se denomina capitales permanentes (CP).
2. Según la titularidad:
   • Financiación propia: la titularidad es de los propietarios de la empresa.
   • Financiación ajena: la titularidad son terceros llamados acreedores.
3. Según su origen:
   • Financiación interna o autofinanciación: proviene de la propia empresa.
   • Financiación externa: proviene de fuera o del mercado financiero.

3. Autofinanciación

Son fondos financieros generados en el interior de la empresa mediante beneficios no repartidos, ya sea antes o después del cálculo del beneficio, para mantener o aumentar la capacidad productiva de la empresa. Se puede repartir el beneficio en dividendos o no repartirlo y destinarlo a la autofinanciación. Los tipos de autofinanciación son:

1. Autofinanciación de enriquecimiento: son beneficios no repartidos después de su cálculo para aumentar las inversiones. Se conoce con el nombre de reservas. Hay varios tipos de reservas:
   • Reservas legales: obligadas por la ley para todas las empresas. Obliga el 10% de los beneficios hasta completar el 20% del capital.
   • Reserva estatutaria: se crea si está reconocido en los estatutos de la empresa.
   • Reserva voluntaria: su dotación no es obligatoria.
2. Autofinanciación de mantenimiento: son beneficios no repartidos antes del cálculo para conservar las inversiones de la empresa. Sus tipos son:
   • Amortizaciones: consiste en cuantificar la depreciación de un bien. Tiene tres aspectos:
     • Aspecto contable: es el gasto del ejercicio que recoge la depreciación.
     • Aspecto económico: es un coste que se incorpora al producto que permite con su venta recuperar la amortización.
     • Aspecto financiero: es una fuente de financiación ya que no supone desembolso (se hizo al comprar la inversión) de manera que al final de la vida útil permita reemplazar la inversión.
   • Provisiones: son fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles pérdidas futuras y cuya dotación se realiza antes del cálculo de los beneficios.

Ventajas de la Autofinanciación

• No requiere trámites ni tiempo.
• Autonomía y libertad de acción (sin plazo de devolución).
• Para las PYMES es la única fuente de financiación a largo plazo.
• No tiene coste explícito, pero tiene coste.

Inconvenientes de la Autofinanciación

• Si es excesiva supone burla del contrato de sociedad.
• Como los propietarios no están contentos, provoca una bajada de la cotización de los títulos, que supone tener que salir de la bolsa al no obtener financiación.
• La autofinanciación es insuficiente para llevar a cabo las inversiones.
• A veces utilizan mal la autofinanciación en inversiones no rentables pensando que es dinero sin costes.

4. Financiación Externa

4.1. Capitales Ajenos

A corto plazo

Son recursos que sirven para financiar las inversiones a corto plazo y tienen un plazo de vencimiento (devolución). Tipos:

1. Crédito comercial: es una financiación que conceden los proveedores por comprar mercancías a 30/60/90 días. No es una financiación gratuita.
2. Créditos de suministradores: es una financiación que conceden los acreedores por gastos (ej.: publicidad, combustible, etc.) a 30/60/90 días. No es una financiación gratuita.
3. Créditos administrativos: es una financiación que concede la administración por impuestos y la seguridad social.
4. Créditos y préstamos de entidades financieras: son contratos entre una empresa y una entidad financiera en la que la entidad financiera entrega una cantidad de dinero hasta un año y la empresa se lo devuelve junto con intereses en el plazo estipulado. Las diferencias entre un préstamo y un crédito son:

Los créditos bancarios se construyen en un documento llamado póliza de crédito. Se recoge beneficios, tipos de interés, capital, garantía, etc.

5. Descubierto en cuenta (números rojos): cuando el saldo de una cuenta o depósito es negativo, el banco financia al cliente a un tipo de interés alto y cancelarlo en un plazo breve.
6. Descuento de letras de cambio o de efectos comerciales:

   Cuando una empresa hace una venta a un cliente, le entrega una factura. El cliente, tiene dos opciones de pago. Una es el pago a plazos (crédito) mediante una letra de cambio. Para cobrar los plazos se puede ir a cobrar a la empresa cuando llegue el vencimiento (lo que es un rollo) o dejar a gestión de cobro. De esta última forma, la entidad financiera cobra la letra de cambio al vencimiento y cobra una comisión. Para calcular la cantidad que recibirá la empresa o valor efectivo €, restamos al valor nominal de la letra (N) los intereses o descuento comercial (Dc) y la comisión (C) que cobra el banco:

   E = N - Dc - C

7. Factoring: es un contrato entre una empresa y la empresa de factoring de manera que la empresa entrega las facturas al factor para su cobro asumiendo el riesgo de impago y a cambio se cobra una comisión. También concede financiación cobrando intereses. Se diferencia del descuento de efectos en que el riesgo de impago lo asume la empresa de factoring. En el descuento, el riesgo no lo asume la entidad financiera, sino que la empresa. El inconveniente es que el coste es mayor.
8. Mercado de letras de cambio y de pagarés: se obtiene financiación comprando o vendiendo letras y pagarés.

A medio y largo plazo

Son recursos que sirven para financiar las inversiones durante un periodo de tiempo mayor a un año. Sus tipos son:

1. Préstamos bancarios a largo plazo: duran más de un año.
2. Financiación o créditos de proveedores de inmovilizado o de inversiones a largo plazo.
3. Leasing: es un contrato de arrendamiento con opción de compra. La empresa de leasing cede un bien a una empresa a cambio de que ella le pague unas cuotas llamadas cánones. Al final del contrato, la empresa puede ejercer la opción de compra del bien o finalizar el contrato. Los tipos de leasing son:
   • Leasing financiero: la empresa de leasing es una entidad financiera. No se encarga del mantenimiento del bien.
   • Leasing operativo: la empresa de leasing es el fabricante del bien. Se encarga del mantenimiento del bien.
   • Leasing mobiliario.
   • Leasing inmobiliario.
4. Renting: es un caso particular de leasing (operativo) donde no se puede ejercer la opción de compra al final del contrato. Se hace para los bienes de mayor tecnología de manera que la empresa de renting se ocupa de su mantenimiento.
5. Empréstito: es un préstamo muy grande que se divide en partes iguales (alícuotas) llamadas obligaciones. La empresa emite el empréstito para financiar a largo plazo (vencimiento 3-5 años) y los particulares o ahorradores entregan dinero comprando obligaciones, los que le va proporcionando intereses. Al final de la vida del contrato la empresa devuelve a los particulares el importe de las obligaciones.

   Normalmente lo emiten grandes empresas que operan en un mercado secundario y así poder comprar o vender las obligaciones antes del vencimiento para recuperar la liquidez. Los elementos de un empréstito son:

   • El valor nominal (VN): es el valor de una obligación y es libre.
   • El valor de emisión (VE): es lo que paga el obligacionista por un título.
   • Prima de emisión (Pe): Es una forma de motivar al ahorrador para que compre obligaciones. Se calcula: Pe = VN - VE
   • El valor de reembolso (VR): es lo que recibe el obligacionista al vencimiento del contrato por cada obligación.
   • Prima de amortización (Pa): su objetivo es tratar que el obligacionista mantenga las obligaciones hasta el vencimiento. Se calcula: Pa = VR - VN

   Los tipos de obligaciones o empréstitos son:

   • Obligaciones convertibles: al final de la vida del contrato el obligacionista voluntariamente puede optar a cambiar las obligaciones por acciones.
   • Obligaciones participativas: el obligacionista aparte de recibir los intereses por cada obligación cada año se le da en beneficios.
   • Obligaciones indizadas: el contrato se revisa cada año conforme a un índice para ajustar el poder adquisitivo.

   Las diferencias y similitudes entre obligaciones (empréstito) y acciones son:

   	Obligaciones	Acciones
   Partes alícuotas	Préstamo	Capital
   Titularidad	Acreedores	Propietario (copropietarios)
   Tipo de financiación	FA, FE, CP	FP, FE, CP
   Renta	Intereses y al vencimiento el importe de la obligación. Renta fija	Beneficios (si se reparten) y decidir la vida de la empresa. Renta variable

4.2. Financiación propia

La financiación propia se consigue mediante la ampliación de capital. Está formado por:

• Las aportaciones de los propietarios al constituirse la empresa llamado capital.
• Aportaciones posteriores de los socios mediante la ampliación de capital.

Si la empresa emite en la ampliación de capital los títulos (acciones) por debajo de su valor, la ley establece el derecho de suscripción preferente para el antiguo accionista. De manera que hay dos opciones:

1. Acudir a la ampliación comprando acciones nuevas en proporción a las antiguas.
2. Vender los derechos de suscripción en un mercado secundario a los accionistas nuevos y de esta forma los propietarios antiguos recuperan la pérdida de valor de los títulos después de la compra.

Si entran nuevos accionistas y la empresa emite los títulos por debajo de su valor, los antiguos accionistas pierden parte de sus derechos frente a los nuevos propietarios. Para que no ocurra se establece el derecho a suscripción preferente. Denominamos:

• a: número de acciones
• Va: valor de un título antes de la ampliación de capital.
• N: número de acciones nuevas.
• VN: valor nominal, que es el valor de una acción cuando se crea el título y es libre. VN = capital / nº acciones.
• VT: valor teórico, que es el valor de una acción según la contabilidad de la empresa. VT = Valor de la empresa / nº acciones = patrimonio neto / nº acciones = Capital + reservas / nº acciones.
• VM: valor de mercado de las acciones llamado cotización. Se fija por la oferta y la demanda.
• d: valor del derecho de suscripción. d = (Va - Ve) / (1 + a / n).

5. El Sistema Financiero

Es un mecanismo que permite poner en contacto a ahorradores con necesitados de fondos y está formado por instrumentos financieros, por intermediarios financieros y mercado financiero.

1. Intermediario financiero: es un mediador, entre ahorradores e inversores. Pueden ser de dos tipos: bancarios y no bancarios.
2. Los instrumentos financieros son:
   • Pasivos financieros para el que los emite (obligación): necesita financiación para llevar a cabo las inversiones, de manera que buscan recursos financieros de menor coste para la empresa.
   • Pasivo financiero para el que los tiene (derechos): busca colocar sus ahorros de manera que tiene en cuenta la rentabilidad (r = (beneficio / inversión) * 100), el riesgo (posible pérdida del dinero) y la liquidez (payback).
3. Mercados financieros: se clasifican en:
   • Mercado monetario o a corto plazo (financiación a corto plazo).
   • Mercado de capitales a largo plazo (financiación a largo plazo). Se subdivide en:
     • Mercado crediticio.
     • Mercado de valores o mercado bursátil: es la Bolsa. Se divide en dos mercados que están interrelacionados:
       • Mercado primario: emiten los títulos por primera vez. Se obtiene financiación y coloca el ahorro.
       • Mercado secundario: es un mercado de reventa en el que se puede vender x veces proporcionando liquidez.