1. Fuentes de Financiación de la Empresa
Son fuentes de financiación los recursos líquidos o medios de pago a disposición de la empresa para hacer frente a sus necesidades dinerarias.
Los recursos financieros de la empresa se pueden clasificar en 4 criterios diferentes:
Clasificación según el plazo de devolución de la fuente financiera:
- Fuentes de financiación a corto plazo: cuando el plazo de devolución es inferior al año (el crédito de los proveedores, los préstamos bancarios, etc).
- Fuentes de financiación a largo plazo: cuando el plazo de devolución es superior al año (préstamos a largo plazo y empréstitos). También cuando tienen un plazo de exigibilidad indeterminado o indefinido en el tiempo (como los recursos propios de la empresa: capital y reservas).
Clasificación según tengan una procedencia externa a la empresa o bien se hayan generado internamente por su actividad normal:
- Financiación interna: (los beneficios no distribuidos (reservas) y las cuotas de amortización y provisiones).
- Financiación externa: (el capital social, los préstamos, los créditos de funcionamiento de la empresa, etc).
Clasificación en función de si los medios de financiación pertenecen a los propietarios de la empresa o bien pertenecen a personas ajenas a la empresa:
- Medios de financiación propios: (el capital y las reservas).
- Medios de financiación ajenos: (los préstamos, los créditos y los empréstitos de todo tipo, ya sean a corto o a largo plazo).
Clasificación según la manera de obtener los recursos:
- Fuentes de financiación espontánea: son las que surgen de las operaciones de curso normal de la empresa (las facturas a pagar a proveedores a 30 días o los fondos acumulados de ingresos por IVA hasta el momento de su liquidación). La empresa no realiza ningún tipo de contrato para el uso de estos fondos.
- Fuentes de financiación negociada: son de naturaleza contractual, y por tanto, no se producen de forma espontánea (créditos y préstamos que la empresa contrata).
2. Fuentes de Financiación según la Titularidad
A. Recursos Propios o Financiación Propia
La financiación propia son los recursos más estables de que dispone la empresa, ya que no se han de devolver en toda la vida de la misma. Por otra parte, son los que tienen más riesgo porque, en caso de quiebra, los socios son los últimos en recibir la parte correspondiente de la liquidación de la empresa, ya que, en primer lugar se ha de atender a todos los acreedores.
Los recursos propios se pueden dividir en 2 categorías: recursos propios con carácter externo y recursos propios con carácter interno o autofinanciación.
Recursos Propios con Carácter Externo
Están constituidos por el capital social, las ampliaciones del capital social y las subvenciones concedidas por las Administraciones Públicas.
- El capital social está formado por las aportaciones de los socios al constituirse la sociedad y, además, por las sucesivas ampliaciones de capital que se pueden producir. Las aportaciones de capital pueden provenir de personas individuales, de empresas, grupos de empresas o, en el caso de algunas pymes y de forma temporal, de sociedades de capital riesgo (SCR).
- Subvenciones concedidas por Administraciones Públicas. Son los fondos que recibe la empresa de forma gratuita destinados al fomento de una determinada actividad.
Recursos Propios con Carácter Interno o Autofinanciación
La autofinanciación o financiación interna está formada por los fondos que se generan en la empresa como consecuencia de su actividad. Se distinguen 2 tipos de autofinanciación:
- Por enriquecimiento: constituida por los beneficios retenidos (reservas) que aumentan el neto patrimonial.
- Por mantenimiento: fondos de amortización y provisiones para mantener inalterado el patrimonio de la empresa.
– Las reservas: son los beneficios no distribuidos por la empresa. Los beneficios se obtienen a partir del resultado, el cual se consigue como consecuencia del desarrollo de su actividad. Las reservas pueden ser: legales: cuando su cantidad está fijada por la ley; estatutarias, cuando están fijadas por los estatutos de la empresa; y voluntarias, cuando están determinadas por la obtención de beneficios extraordinarios. Las reservas permiten a la empresa realizar nuevas inversiones y, por lo tanto, favorecen el crecimiento.
– La amortización: se calcula según el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de producción. Los bienes del inmovilizado pierden valor por el propio uso que se hace de ellos en el proceso productivo (y que hace que se desgasten físicamente), o bien por su obsolescencia técnica y funcional a causa de los cambios tecnológicos que se producen. Cuando finaliza un ejercicio económico, se calcula la pérdida de valor que se ha producido en los activos de la empresa y se incorpora al valor del producto como un coste más que se cobrará en el importe de la venta. A medida que pasan los años, el fondo de amortización irá aumentando en la cuantía en que se han despreciado los activos, de forma que, al final de la vida económica de estos, la empresa podrá sustituirlos haciendo uso del dinero acumulado en este fondo.
– Las provisiones: es una parte del resultado de la empresa, que crea un fondo para hacer frente a ciertas pérdidas que aún no se han producido, o bien futuros gastos (pérdida de los valores mobiliarios, fondos para indemnizaciones, pago de impuestos, etc).
Ventajas que presenta la autofinanciación para la empresa:
- Otorga a la empresa más autonomía y libertad de acción.
- Para las pymes constituye prácticamente la única forma de obtener recursos financieros a largo plazo.
- Aporta liquidez a la empresa sin que tenga que recurrir al mercado de capitales.
Inconvenientes que presenta la autofinanciación para la empresa:
- Disminuye los dividendos (reparto de dividendos) y, por tanto, la rentabilidad que percibe el socio por su aportación de capital.
- Al carecer de un coste explícito, existe el peligro de que se emplee en inversiones poco rentables.
- Se genera de forma gradual y lenta.
- Los fondos de amortización y provisiones, a diferencia de las reservas, no representan un crecimiento para la empresa, sino que suponen una autofinanciación de mantenimiento.
El dividendo es la fracción de los beneficios de una empresa o sociedad que se reconoce a los socios como retribución periódica del capital que han invertido.
B. Recursos Financieros Ajenos a Largo Plazo
Los recursos financieros ajenos a largo plazo son aquellos de los cuales la empresa dispone durante un período superior a la duración de un ejercicio económico y que, una vez pasado este tiempo, ha de devolver con los intereses correspondientes.
Dentro de los recursos ajenos a largo plazo encontramos:
- Préstamos a largo plazo: las empresas piden préstamos a las instituciones de crédito (bancos, cajas de ahorro, cooperativas de crédito…) para poder financiarse. Aprobado el préstamo, la empresa puede disponer del dinero de forma inmediata. Este dinero se debe devolver con los intereses correspondientes según las condiciones establecidas.
- Empréstitos: son los títulos de crédito (obligaciones, bonos, pagarés…) que emiten las empresas y que son comprados por particulares y otras empresas a cambio de un interés.
Cuando las empresas necesitan una gran cantidad de dinero y las condiciones de los préstamos que les ofrecen los intermediarios financieros no son económicamente aceptables, piden préstamos a particulares emitiendo obligaciones y bonos. Estos títulos son adquiridos por un gran número de ahorradores particulares y empresas. Pasado un tiempo, la empresa devolverá el dinero más los intereses según las condiciones pactadas. Solo las grandes empresas pueden acudir a este tipo de financiación.
- El leasing o arrendamiento financiero: es un sistema de financiación mediante el cual la empresa incorpora algún elemento de activo fijo a cambio de una cuota de arrendamiento.
En este proceso intervienen 3 agentes económicos: la empresa-cliente que necesita un determinado bien; la empresa que fabrica o posee el bien; y la empresa de leasing. La empresa de leasing es una institución financiera que financia la adquisición del bien y lo entrega a la empresa-cliente a cambio de un alquiler.
La duración de la operación de leasing coincide generalmente con la vida económica del elemento patrimonial. El importe de las cuotas de leasing incorpora la amortización del bien, los intereses del capital productivo, los gastos administrativos y una prima de riesgo por si falla la empresa arrendataria. Cuando termina el período de alquiler se puede devolver el bien a la empresa de leasing, o bien comprarlo según el precio fijado en el contrato.
El principal inconveniente de esta modalidad de financiación es el elevado coste que supone. Sin embargo son muchas empresas las que incorporan elementos de activo de este modo, porque así no se han de preocupar de buscar los recursos financieros y pueden obtener ventajas fiscales, ya que parte de las cuotas de leasing representan un gasto para la empresa y el resultado económico será más bajo, lo cual se traduce en que pagará menos impuestos.
Fórmulas Financieras
Pay-back: Cantidad que falta por recuperar / Flujo total del período = x / 12
Flujo total de caja por unidad monetaria invertida: r = F1 + F2 + … + Fn / Do
Flujo medio de caja por unidad monetaria invertida: r´ = F (media de los flujos anuales) / Do
Interés compuesto: Cn = Co (1 + i) elevado a n Co = Cn / (1 + i) elevado a n
Flujo neto de caja es diferente y la tasa de actualización o descuento también es distinta para cada uno de los períodos futuros:
VAN = -Do + F1 / (1 + i1) + F2 / (1 + i1)(1 + i2) + … + Fn / (1 + i1)(1 + i2)…(1 + in)
Tasa de actualización o descuento es el mismo para todos los períodos
VAN = -Do + F1 / (1 + i) + F2 / (1 + i2) + … + Fn (1 + i) elevado a n
VAN teniendo en cuenta una tasa de inflación g
VAN = F1 / (1 + i´) + F2 / (1 + i´) elevado a 2 + … + Fn / (1 + i´) elevado a n
TIR: VAN = -Do + F1 / (1 + r) + F2 / (1 + r) elevado a 2 + … + Fn / (1 + r) elevado a n = 0
Rotación (n) = Flujo total del período / Media de las existencias del período
Media de las existencias = Saldo inicial + Saldo final / 2
Número de días = 365 / n
na = Consumo anual de materias primas / Media de las existencias del período
PMa = 365 / na
nf = Consumo de materia prima + Gastos directos de fabricación + Amortización / Media del stock de productos en curso de fabricación
PMf = 365 / nf
nv = Consumo de materia prima + Gastos directos de fabricación + Amortización + Gastos generales / Media del stock de productos acabados valorados a precio de coste
PMv = 365 / nv
nc = Volumen anual de ventas del ejercicio valoradas a precio de venta / Clientes + Efectos comerciales a cobrar
PMc = 365 / nc
np = Volumen de compras hechas durante el ejercicio / Proveedores + Proveedores efectos comerciales a pagar
PMp = 365 / np
PME = PMa + PMf + PMv + PMc
Período medio de maduración económico = PMa + PMf + PMc – PMp