Evaluación de Proyectos de Inversión

Introducción

Proceso de generación de información que sirve de apoyo a la actividad gerencial para la toma de decisiones de inversión, para crear nuevas empresas o proyectos, así como para modificar situaciones existentes. Búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema, tendiente a resolver una necesidad humana.

¿Qué producir? ¿Cómo producir? ¿Para quién producir?

Economía

Estudia la mejor forma de asignar recursos limitados a la producción de bienes y servicios que satisfagan las necesidades de individuos y empresas.

Conceptos Clave

• Demanda
• Oferta
• Costos
• Maximización de beneficios

Factores de la Demanda

• Ingreso de los consumidores
• Cantidad de consumidores
• Precio de bienes complementarios
• Precio de bienes sustitutos
• Gustos y preferencias
• Expectativas

Factores de la Oferta

• Costo de producción del bien o servicio
• Tecnología
• Expectativas de los consumidores
• Cantidad de empresas
• Nivel de barreras a la entrada de nuevos competidores
• Precio de bienes relacionados: complementarios y sustitutos
• Capacidad adquisitiva de los consumidores

Costos

Costos Fijos

• Costos en los que se incurre en un período determinado.
• Independientes del nivel de producción (arriendos, seguros de maquinarias, iluminación, calefacción, remuneraciones, etc.).

Costos Variables

• Costos correspondientes a la utilización de factores de producción variables.
• Dependen del nivel de producción: trabajo y materias primas (costos de envases, mano de obra, insumos, etc.).
• Dependen de las economías de escala (descuentos por grandes volúmenes de compra).

Evaluación de Proyectos

Tipos de Proyectos

• Proyectos Nuevos: la evaluación considera todos los costos y beneficios generados, excepto el Estudio de Viabilidad.
• Proyectos de Modernización: la evaluación considera costos y beneficios relevantes, importante para la toma de decisiones.

Variables de la Inversión Privada

• Rendimiento esperado (positivo o negativo): es el beneficio obtenido por la inversión, su rentabilidad.
• Riesgo aceptado: la incertidumbre sobre cuál será el rendimiento real que se obtendrá al final de la inversión, que incluye además la estimación de la capacidad de pago (si la inversión podrá pagar los resultados al inversor).
• Horizonte temporal (a corto, mediano o largo plazo): es el período durante el que se mantendrá la inversión.

Tipos de Inversiones

• Inversiones Dependientes: para ser efectivas, requieren de otra inversión. Proyectos complementarios.
• Inversiones Independientes: proyectos independientes.
• Inversiones Mutuamente Excluyentes: inversiones opcionales. Proyectos opcionales.

Evaluación de un Proyecto

• Comportamiento esperado de las ventas (producto o servicio).
• Variable de la composición del flujo de fondos:
  • Introducción del producto
  • Crecimiento
  • Madurez
  • Declinación
• Viabilidad Técnica: factibilidad de realizar materialmente el proyecto – capacidad técnica.
• Viabilidad de Gestión: capacidad gerencial interna en la empresa para la implementación del proyecto.
• Viabilidad Económica: rentabilidad de la inversión, relación beneficio vs. costos.
• Viabilidad Política: decisión a nivel de decisores de implementar el proyecto.
• Viabilidad Legal: determinación de aspectos legales que impidan la instalación y operación normal del proyecto.
• Viabilidad Ambiental: impacto sobre las variables ambientales.

Proceso de Estudio del Proyecto

• Formulación del proyecto: proceso de definición del proyecto.
• Evaluación del proyecto.

Inversiones

• Inversiones antes de la implementación de un proyecto.
• Inversiones realizadas durante la ejecución de un proyecto.

Criterios de Evaluación

• Valor Actual Neto (VAN): mide en valores monetarios los recursos que aporta el proyecto por sobre la rentabilidad exigida.
• Tasa Interna de Retorno (TIR): mide la rentabilidad del proyecto como porcentaje.
• Período de Recuperación (PRI): mide en cuánto tiempo se recupera la inversión.
• Rentabilidad Inmediata (RI): momento óptimo para realizar la inversión.

Elementos que Explican el Fracaso de Algunos Proyectos

• Imposibilidad de predecir perfectamente.
• No participación del evaluador en la administración del proyecto.
• Errores conceptuales en el planteamiento del proyecto.

Modelos de Sensibilización

Análisis de la rentabilidad del proyecto al cambiar el valor de una o más variables.

• Escenario normal, optimista y pesimista.
• Determinación del punto límite para obtener la rentabilidad deseada.

Evaluación de Proyectos: Aspectos Clave

• Legal: ¿Está de acuerdo con la legislación vigente?
• Técnica: ¿Cómo ejecutarlo?
• Financiera: ¿De dónde se obtendrán los fondos?
• Económica: ¿Es conveniente y de qué forma ejecutarlo?

Presentación del Estudio Técnico

• Tamaño del proyecto
• Proceso productivo
• Localización del proyecto
• Obras físicas
• Análisis de insumos
• Estimación y análisis de costos
• Calendario de inversiones y programas de producción tentativos (en base a los resultados del estudio técnico).

Estudio Económico

Objetivo: Ordenar y sistematizar la información de carácter monetario que proporcionan las etapas anteriores y elaborar los cuadros analíticos que sirven de base para la evaluación económica.

Errores Frecuentes

• Estudios insuficientes y análisis preliminares.
• Falta de consideración de soluciones alternativas.
• No considerar adecuadamente: gastos de mantención, sistema de inventarios, provisión de materias primas, abastecimiento de energía y agua, facilidades para el personal, etc.

Cálculos Financieros

• Utilidad o Pérdida = Precio Venta – Costo Contable
• Valor Libro o Costo Contable = Valor Adquisición – Depreciación Acumulada a la Fecha de la Venta
• Depreciación Acumulada = + Depreciación Anual
• Interés = Cantidad Acumulada – Inversión Inicial. Ejemplo: 106.000 – 100.000 = 6.000
• Tasa de Interés = (Interés Acumulado x 100) / Inversión Inicial. Ejemplo: (6.000 por año x 100) / 100.000 = 6%

Interés Simple

Interés proporcional al tiempo de duración del préstamo o depósito. Interés que se obtiene en períodos iguales y se calcula sobre el capital principal, no considera intereses acumulados en períodos anteriores.

Fórmula: I = P x i x n

Interés Compuesto

Interés generado en cada período, se integra al capital que lo generó.

Ejemplo: Préstamo de $1.000 al 14% anual de interés compuesto, calcule la cantidad adeudada al cabo de 3 años.

• Interés 1er año = $1.000 x 14% = $140
• Deuda total 1er año = $1.140
• Cantidad pagada 1er año = $0
• Interés 2º año = $1.140 x 14% = $159,60
• Deuda total 2º año = $1.299,60
• Cantidad pagada 2º año = $0
• Interés 3er año = $1.299,60 x 14% = $181,94
• Deuda total 3er año = $1.481,54
• Cantidad pagada 3er año = $1.481,54

Fórmula: F = P(1 + i)^n

Tasa de Interés Nominal (r)

Tasa de interés del período por el número de períodos. No considera el valor del dinero en el tiempo.

Fórmula: r = Tasa de interés período x Número de períodos

Tasa de Interés Efectiva (i)

Tasa de interés real en el período considerado.

• Tasa Efectiva: refleja el costo financiero del préstamo.
• Tasa Nominal: no refleja el verdadero costo financiero (monto de intereses a pagar).