El Sistema Financiero

1. ¿Qué es un mercado financiero? Es el lugar físico o virtual donde se intercambian activos financieros, generalmente por dinero en efectivo. Estos intercambios pueden ser permanentes o puntuales y permiten determinar el precio de los activos.

2. ¿Qué es el sistema financiero? Es el conjunto de instrumentos, mercados e instituciones que canalizan el flujo de fondos desde entidades con exceso de liquidez (oferentes) hacia entidades que necesitan financiación (demandantes).

3. ¿Cómo puede financiarse una empresa? Una empresa puede financiarse con fondos propios (ej. capital social) o fondos ajenos (ej. deuda). Con fondos propios, la entidad puede evitar la devolución de la inversión e incluso no retribuirla. Con fondos ajenos, la entidad pacta un plazo de devolución y un tipo de interés como compensación al inversor, y no puede evitar ni la devolución ni la compensación.

4. ¿Cuáles son las instituciones que participan en el sistema financiero?

• Emisores de instrumentos financieros
• Intermediarios y mediadores financieros
• Inversores (en instrumentos de patrimonio o de pasivo)
• Reguladores y supervisores
• Gestores de los mercados

5. ¿Qué es la financiación intermediada y la desintermediada? La financiación intermediada la proporcionan las entidades de crédito, que transforman los fondos aportados por los inversores en financiación para las entidades demandantes. La financiación desintermediada se produce en los mercados financieros, donde las entidades demandantes reciben financiación sin transformación de los fondos.

6. ¿Por qué se está produciendo un proceso de desintermediación? Porque las entidades demandantes de financiación pueden conseguirla a menor coste en los mercados, diversificar sus financiadores, y adaptar las condiciones de la deuda a sus necesidades sin depender de un intermediario.

7. ¿Cuáles son las funciones de los mercados de valores?

• Establecer los precios de los instrumentos financieros.
• Dotar de liquidez a los instrumentos financieros.
• Reducir costes de información al existir mayor transparencia.

8. ¿Cuáles son las características institucionales de los mercados de valores? Deben ser transparentes (fácil acceso a la información sobre precios y emisores) y libres (fácil acceso al mercado para los agentes).

9. ¿Cuál es la tipología de mercados?

• Primarios o secundarios
• Monetarios o de capitales
• Renta variable, renta fija, derivados
• Regulados o no regulados

10. ¿Cuáles son los principales instrumentos financieros negociados en los mercados? Acciones, pagarés de empresa, obligaciones, bonos, derivados, fondos de inversión.

El Mercado de Valores

11. ¿Qué es el mercado de valores? Es el conjunto de espacios (físicos o virtuales) donde se negocian productos de inversión entre oferentes y demandantes de fondos, quienes actúan como compradores y vendedores (o emisores). Los mediadores financieros (agencias y sociedades de valores) conectan a oferentes y demandantes.

12. ¿Qué es el mercado primario? Es donde se negocian los títulos por primera vez. La captación de financiación por parte de los emisores se produce exclusivamente en este mercado, a menudo a través de una Oferta Pública de Suscripción (OPS). También se colocan instrumentos ya emitidos, como en las Ofertas Públicas de Venta (OPV).

13. ¿Qué es una Oferta Pública de Venta (OPV)? Es el proceso por el cual una entidad ofrece al mercado una parte o todos sus valores ya emitidos, por ejemplo, en salidas a Bolsa. Las OPV confieren liquidez a los títulos. A veces, la OPV se une a una emisión de nuevos títulos, permitiendo al emisor obtener financiación.

14. ¿Cuáles son las fases de la salida a Bolsa?

• Decisión en los órganos de gobierno.
• Solicitud ante la CNMV y presentación de la documentación.
• Trámite de la solicitud y aprobación de la CNMV y la Bolsa.
• Admisión del valor por Bolsas y Mercados Españoles (BME) e incorporación al sistema de negociación.
• Salida a Bolsa.

15. ¿Qué es el mercado secundario? Es donde se negocian los instrumentos financieros ya emitidos. Dota de liquidez a los inversores y ayuda a fijar los precios de los instrumentos, reflejando la información disponible sobre los resultados y las expectativas de los emisores.

16. ¿Qué son los mercados regulados? Son mercados supervisados por una institución que establece normas de acceso, funcionamiento y suministro de información. Las cámaras de compensación finalizan los trámites de compraventa. Estos mercados centralizan la información y establecen normas estrictas para operadores e intermediarios.

17. ¿Qué son los mercados no regulados? Son aquellos donde se negocian instrumentos financieros directamente entre las partes, fuera del ámbito de los mercados organizados. El riesgo de contrapartida (incumplimiento de la otra parte) es mayor.

18. ¿Qué es el mercado monetario? Es donde se negocian títulos con vencimiento a corto plazo (inferior a un año), elevada seguridad y liquidez. La seguridad proviene de la negociación de deuda pública y de entidades privadas solventes. La liquidez se debe a que los instrumentos cotizan en mercados secundarios.

19. ¿Qué son los mercados monetarios interbancarios? Son mercados donde las entidades financieras intercambian dinero al contado contra dinero a plazo. El índice de referencia en Europa es el Euribor.

Otros Mercados y Productos Financieros

30. ¿Qué son los mercados de commodities? Son mercados donde las empresas fijan el precio al contado o al futuro de un determinado producto. Se negocian en cantidades prefijadas, con vencimiento en los futuros y entrega prefijada. Existen mercados de commodities para diversos tipos de productos, como energéticos, metales industriales, agrícolas, etc.

31. ¿Qué son los mercados de divisas? Es un mercado global, descentralizado y no organizado (FOREX), donde se intercambian divisas. Facilita el comercio internacional, aunque las divisas también se pueden usar como producto de inversión. Las operaciones pueden ser al contado, a plazo o mediante permuta.

32. Una entidad con un derecho de cobro en dólares, ¿cómo determina el importe de euros a percibir? Aplicando el tipo de cambio, la relación de equivalencia entre dos divisas (ej. 1€ = 1,181$ o 1$ = 0,847€).

33. ¿Qué son los productos de inversión? Son los instrumentos financieros que transfieren fondos desde los oferentes a los demandantes.

34. ¿Qué papel asumen los poseedores de títulos de renta fija y renta variable? Los inversores en renta fija suelen ser acreedores de la entidad financiada, mientras que los de renta variable son propietarios. En caso de liquidación, los acreedores tienen prioridad para recuperar su inversión. Los accionistas tienen un interés residual (el activo neto tras cancelar las deudas).

35. ¿Cuáles son los aspectos principales al valorar una inversión?

• Liquidez: Facilidad y certeza de realización al vencimiento sin pérdidas.
• Riesgo: Posibilidad de que los rendimientos sean distintos a los esperados.
• Rentabilidad: Capacidad de producir rendimientos a través de los flujos de efectivo esperados.

La falta de liquidez, como el riesgo, incrementa la rentabilidad exigida.

36. ¿Cuáles son las características de los instrumentos de renta fija? Suelen tener un plazo establecido, tras el cual se recupera el valor nominal. El valor de reembolso puede ser distinto al de emisión (descuento o prima). El emisor retribuye al tenedor con un tipo de interés (fijo o variable), que multiplicado por el valor nominal da el interés periódico (cupón). No conceden derechos políticos.

37. ¿Se asume algún riesgo con una inversión de renta fija? Sí, principalmente dos:

• Riesgo de crédito: El emisor incumple sus obligaciones.
• Riesgo de mercado: El tipo de interés en el mercado aumenta, disminuyendo el valor de los títulos.

38. ¿Por qué existe un riesgo de mercado en los títulos de renta fija? Al descontar los flujos de efectivo a un tipo de interés superior al nominal del instrumento, el valor del activo disminuye. El impacto es mayor cuanto más prolongado sea el plazo.

39. ¿Cómo se puede evitar una pérdida en renta fija ante una elevación de tipos de interés? Manteniendo el instrumento hasta el vencimiento se evita una pérdida neta de flujos de efectivo, pero se experimenta un coste de oportunidad al percibir una retribución inferior a la del mercado.

40. ¿Qué es el riesgo de liquidez en renta fija? Que la entidad desee desinvertir en el mercado secundario y no encuentre contraparte.

41. ¿Qué son las letras del Tesoro? Son instrumentos de renta fija emitidos por el Tesoro a corto plazo (3-12 meses), registrados mediante anotaciones en cuenta. Se emiten al descuento, con valor nominal y de reembolso de 1.000 euros. Se adjudican mediante subasta.

43. ¿Dónde se negocian las letras del Tesoro? En el mercado primario, en la subasta (a través de intermediario o directamente en la web del Tesoro). En el secundario, en AIAF (SEND y SENAF).

44. ¿Qué son los bonos y obligaciones del Estado? Son títulos de renta fija emitidos por el Estado a medio (bonos) o largo plazo (obligaciones). Se emiten al valor nominal (1.000 euros) mediante subasta y retribuyen con un cupón.

45. ¿Qué son los pagarés de empresa? Documento que compromete al emisor a pagar una cantidad en un plazo al titular. Plazos cortos (3, 6, 12 y 18 meses). Se emiten al descuento. Se colocan mediante subasta o negociación directa. Se negocian en AIAF SEND o MARF.

Transacciones Financieras y Otros Conceptos

9. ¿Cómo se reflejan las transacciones financieras en el balance? Los inversores registran sus aportaciones como activos financieros. Los receptores las registran en el bloque de financiación (patrimonio o pasivos).

10. ¿Qué caracteriza a las financiaciones clasificadas como patrimonio? El inversor participa en los resultados de la empresa. El órgano de gobierno decide la retribución y la devolución. La entidad puede evitar el reembolso o la retribución.

11. ¿Qué caracteriza a las financiaciones como pasivo financiero? El inversor tiene derecho a la devolución del importe más una retribución. La entidad no puede evitar el reembolso o la retribución. La estabilidad depende del plazo de devolución.

12. ¿Qué es el efectivo? Es el objeto de las transacciones financieras. Está constituido por dinero y saldos bancarios a la vista con disponibilidad inmediata.

13. ¿Cuáles son las funciones del dinero? Medio de pago para liberar deudas y instrumento de medida del valor de otros bienes.

14. ¿Cómo se valoran los saldos de efectivo? Por su valor nominal. Los saldos en otras divisas se convierten al tipo de cambio.

16. ¿Qué efecto tiene la inflación sobre el efectivo? Pérdida de poder adquisitivo. Se mide con indicadores como el IPC.

17. ¿Cómo se controla el efecto de la inflación en series temporales? Deflactando las unidades monetarias, es decir, presentándolas en términos constantes (reales).

29. ¿Qué es el coste amortizado? Valoración de un préstamo mediante el descuento de los flujos de efectivo futuros, usando como tasa de descuento el tipo de interés efectivo inicial.

30. ¿En qué consiste la capitalización? Mover un activo con valor nominal a un tiempo futuro para determinar los flujos de caja esperados, aplicando la tasa de interés anual.

31. ¿En qué consiste la actualización? Proceso contrario a la capitalización: trasladar un capital futuro (incluyendo flujos de caja) a un momento presente o anterior.

37. ¿Qué propone la teoría de la administración? Los directivos actúan en función de los intereses de los accionistas. No tienen problemas de motivación y deben tener claros los objetivos y estar empoderados.

38. ¿Qué propone la teoría de los stakeholders? La empresa debe atender a un grupo de interesados más amplio que los accionistas, incluyendo individuos, organizaciones y grupos afectados por la actividad de la empresa.

39. ¿Quiénes son los stakeholders?

• Primarios: Relación directa con la empresa (clientes, proveedores, empleados, financiadores, accionistas, comunidades).
• Secundarios: Asociaciones de consumidores, competidores, medios de comunicación, grupos de interés y Gobierno.

40. ¿Cuándo es eficiente un mercado? Cuando las mercancías o títulos son homogéneos, hay muchos compradores y vendedores, y se puede entrar y salir del mercado con facilidad.

52. ¿Qué es el riesgo de mercado? Exposición del inversor a que el precio de venta de sus activos sea menor al coste de adquisición.