EL CAPITAL

Capital Financiero y Capital Real

Llamamos capital financiero al dinero y a cualquier otro activo, papel o valor, que funcione como el dinero, es decir, que sirva como medio de pago. Llamamos activo real o físico al equipo productivo que genera un flujo de servicio a lo largo de un periodo de tiempo determinado. Tradicionalmente, este es el concepto que se identifica como capital en la teoría económica.

La Demanda de Capital Real

La teoría de la demanda del capital es perfectamente asimilable a la teoría de la demanda del trabajo. Por tanto, la empresa utilizará capital hasta el momento en el que el valor del producto marginal del capital sea igual a su coste anual: VPMg_K = r, IMPMg_K = r. Si la empresa trabaja en un mercado de competencia perfecta, P * PM_K = r.

La Relación entre el Alquiler y el Tipo de Interés

Es interesante conocer la relación entre el precio de alquiler de una unidad de equipo de capital real (R) y el tipo de interés (i) al que puede pedirse un préstamo. El precio de alquiler debe cubrir todos los costes anuales. R = i + M +

. Donde:

«i» representa el tipo de interés y supone el coste de oportunidad de invertir una unidad monetaria en ese capital físico y no en el mercado financiero. O bien, es el tipo de interés que tenemos que pagar por cada unidad de dinero que hemos pedido prestado para adquirir la maquinaria o el capital físico.

«M» representa los gastos anuales de mantenimiento del equipo de capital.

Y

representa la depreciación física y la obsolescencia tecnológica, que es el proceso por el cual un bien pierde valor por el simple paso del tiempo o por mejoras tecnológicas que aumentan el atractivo del producto sustitutivo.

El Criterio para Comprar un Bien de Capital

Para decidir si, desde un punto de vista económico, es rentable adquirir un bien de capital, será necesario comparar el precio de adquisición de dicho bien con el valor actual neto (VAN) de la corriente de ingresos generado por el bien de capital durante todo su periodo de vida útil.

Si VAN = R – M +

+

+ … +

≥ Precio de adquisición. Donde:

«R» es el ingreso anual generado por la maquinaria a adquirir.

«M» representa el coste de mantenimiento anual de la maquinaria.

«S» representa el valor residual del bien.

Determinación del Tipo de Interés

El tipo de interés es el precio de los fondos monetarios prestables, que viene determinado por el punto de intersección de las curvas de oferta y demanda agregada del capital financiero, tal como se refleja en la siguiente gráfica:

La demanda agregada de fondos prestables se obtendrá por la suma horizontal de la demanda de las empresas para financiar el capital real, de la demanda de los consumidores para financiar la compra de su vivienda y otros bienes de capital, y de la demanda del estado para la construcción de carreteras, hospitales, etc., es decir, de las inversiones reales. Por su parte, la oferta agregada de fondos prestables o de capital financiero estará integrada por la oferta de fondos prestables procedentes del ahorro de los consumidores del país, del ahorro de las empresas, y también de los ahorradores extranjeros, que prestarán su dinero estos últimos, siempre que en ese país el tipo de interés sea más alto que el de su propio país de residencia.

Tipos de Interés Real y Nominal

El tipo de interés nominal es aquel en el que no se recoge el efecto de la inflación, mientras que el tipo de interés real sí lo recoge, de tal manera que la traducción en bienes físicos de la cuantía de interés al principio y al final del préstamo sea la misma. Tipo de interés real (i real) =

, siendo «q» la tasa de inflación, y «n» el valor del interés nominal.

Supongamos que pedimos un préstamo de 1000€ a un 5% de interés, y ese dinero lo utilizamos para comprarnos un collar de coral. Un año después, los precios han subido un 10%. Si decidimos vender el collar, recibiremos 1100€, es decir, 100€ más caro de lo que nos costó. Mientras que tendremos que pagar al banco en concepto de intereses 50€, por tanto, hemos ganado en la operación 50 u.m., por lo que el coste y el interés real del préstamo ha sido de -50, mientras que el coste nominal ha sido 50, es decir, hemos tenido un tipo de interés negativo; no solo no nos ha costado, sino que hemos ganado gracias a la inflación.

El Mercado de Acciones y de Bonos

Los bonos son títulos-valores que emiten las empresas o entidades para obtener fondos de financiación. Constituyen un activo financiero cuyo valor facial o nominal es el importe que ha pagado el comprador al emisor del bono, y es también el importe que el emisor se compromete a entregar al tenedor del bono cuando llegue su vencimiento. El emisor también se compromete a pagar una cuantía anual en concepto de intereses. Si suponemos que el tipo de interés del mercado es del 10%, y compramos a una empresa un bono por valor de 10000€, y por el que se compromete a pagarnos una cuota anual de 1000€ durante los próximos 30 años y devolvernos entonces los 10000€, el precio del bono seguirá siendo 10000€ mientras permanezca el tipo de interés en el 10%. Si el interés bajase al 5%, el coste de oportunidad de quedarse sin 10000€ disminuye de 1000€ a 500€. Si tenemos un bono en el que prometemos pagar 1000€ anuales, no estaríamos dispuestos a venderlo por 10000€, que es su valor nominal, ya que a un tipo del 5%, necesitaríamos 20000€ para obtener los 1000€ anuales; por tanto, no lo venderíamos por debajo de 20000€. Sin embargo, nadie nos compraría el bono a 20000€ aunque el tipo de interés fuera del 5% cuando falte muy poco para un momento próximo a la fecha de amortización del bono. Cuanto más lejos esté la fecha de vencimiento del bono, menos influirá el valor nominal en el precio de mercado del bono. En el caso de los bonos a perpetuidad, es decir, en aquellos bonos en los que el emisor se compromete a pagar al poseedor del bono una cuantía fija todos los años, el valor nominal del bono no influirá en el precio de los mismos, que se calculará: P = I / i, siendo «I» la cuantía del dinero que se recibirá.

La Renta Económica

La renta económica se define como la diferencia entre el dinero percibido por el propietario de un bien de capital al obtenerlo de un tercero menos el precio de reserva (cantidad por la cual al propietario no le interesa alquilar el bien). Renta económica = Dinero del alquiler del factor productivo – Precio de reserva.

Si la oferta de un factor fuese totalmente inelástica, su titular la ofrecería siempre independientemente de lo bajo que fuese el precio, por lo que todo el dinero que recibiese sería renta económica. Por tanto, si la curva de oferta tiene pendiente positiva, la renta económica sería el área rayada que está por encima de la curva de oferta. Lo que está por debajo, la parte sombreada, es el precio de reserva. La renta económica en el mercado de factores es equivalente al excedente del productor en el mercado de bienes.

Fijación de los Precios en Función de la Intensidad del Consumo

La fijación de precios en función de la intensidad del consumo es una técnica que consiste en cobrar precios más altos por los bienes y servicios durante los periodos en que más se consumen (horas punta) y precios más bajos en los momentos de compra más débiles, en temporadas bajas (horas valle). Supongamos que se cobra el mismo precio.

Los Recursos Agotables como Factores de Producción

1. Un recurso agotable es aquel que existe en la naturaleza y que el hombre no puede fabricar ni reponer, y que desaparecerá cuando las existencias que hay en la naturaleza de estos recursos se agoten. Estos recursos forman parte de los recursos productivos.
2. El propietario de estos recursos agotables tiene dos opciones:
3. Mantenerlo: esto supondría un coste de oportunidad equivalente a los intereses que podría obtener con el depósito bancario o cualquier otro activo financiero, de los ingresos obtenidos por la venta de los recursos. La única razón que justificaría esta posición sería la creencia de que el precio de este recurso agotable respecto al precio de otros bienes fuese mucho mayor en el futuro.
4. Venderlo: si el tipo de interés va a crecer por encima del recurso agotable.
5. Para que el mercado de un recurso agotable esté en equilibrio, su precio debe subir exactamente a una tasa igual al tipo de interés. Cualquier subida menor llevaría a todos los propietarios a vender. En cambio, cualquier subida superior al tipo de interés daría como resultado la desaparición total del mercado de ese recurso, ya que llevaría a la no venta.