Análisis de Política Monetaria y Fiscal en Economías Abiertas

Efectos de las Políticas en la Demanda Agregada (DA)

1. Tipo Impositivo

Efecto directo: ↑Pago de impuestos ↓Y↓C↓DA↓Y

Efecto inducido: ↓Y{↓C↓DA//↓Imp↑Xn↑DA}↓DA↓Y

Si G=G+G´ y la DA varía – que la renta

2. Transferencias

↑Transferencias↑Yd↑C↑DA↑Y {↑C↑DA//↑Imp↓Xn↓DA//↑G↑DA}↑DA↑↑Y

Si I(r-π,b,v): ↑I↑Yg=DA↑Y{↑C↑DA//↑Imp↓Xn↓DA}↑DA↑Y

3. Gasto y Tipo Impositivo

↑Gasto y ↑Tipo impositivo: ↑G↑DA/ ↑Ty↓C↓DA} predomina ↑DA↑Y.….

4. Transferencias y Gasto Público

↑Tr↑Y{↑C↑Ahorro de los hogares↑DA}

↓G↓DA el efecto neto es una caída de la DA que ↓Y{↓C…

5. Tasa de Inflación y B

{↓I↓DA↓Y{↓C↓DA//↓Imp↑Xn↑DA}↓DA↓Y

↓Y*↔↓Xn↔↓DA↔↓Y

↓P*↔↓θ↔↓Xn↔↓DA↔↓Y{↓C…..

Política Monetaria

1. Política Monetaria Expansiva: ↑RBC↔↓V(RBC)↑μ

↑BM(FC) ↑Ms/P

↓P↔↑μ

2. Política Monetaria Restrictiva: ↑P↔↓μ

↑RBC↔↑V(RBC)↔↓μ ↓Ms/P

↓BM(FC)

Efectos en el Mercado Monetario

↑Reservas↑BM↑Ms{EOM/EDB}↔↓r↔↑Pb

↑Relación entre Emp y D(ε)→↓μ↔↓Ms/P{EDM/EOB}↔↓Pb↑r→↓Md

Rv/D=V(RBC)+φ: ↑φ→↑V(RBC)→↓Cr↔↓μ→{EDM/EOB}↑r→↓Pb→↓Md

Rv=V(RBC): ↑r↔↓Rv→↓V(RBC)→↑μ→↑Ms{EOM/EDB)↔↓r→↑Pb↔↑Md

Md/P=Md(Y,r,r*):↑r*→↓Md{EOM/EDB}→↓r→↑Pb↔↑Md

↑σ(Insolvencia)→↑ε→Emp si se quiere dejar μ inalterado: ↓P→↑μ…

Balanza de Pagos

1. Déficit de la Balanza de Pagos: FC-Xn>

Tipo de cambio flexible: Depreciación: ↑E→↑θ→↑X→↓Imp→↑Xn↔Equilibrio
Tipo de cambio fijo: BC vende ↓BM→↓RE→↓Ms/P{EDM/EOB}↑r→↓Pb

↑r*↔↓FC EDDivisas

↑Tasa de variación esperada del tipo de cambio →↓FC

2. Superávit de la Balanza de Pagos: FC>-Xn EODivisas Xn+FC>0

Tipo de cambio flexible: ↓E→↓θ→↓X→↑Imp→↓Xn Equilibrio
Tipo de cambio fijo: BC compra ↑BM→RE↔↑Ms/P→{EOM/EDB}↓r→↑Pb

↑E↔↑θ→↑Xn

↑Y*↔↑X→↑Xn

↑P*→↑θ→↑Xn EODvivisas

Tipos de Cambio Flexibles y Expectativas de Precios

Tipos de cambio flexibles, suponga que se produce un aumento de las expectativas sobre el nivel del precio,

JCEAOw==

c83l+eSd0JCEAOw==

donde e p1 > e p0. Dado el salario fijado por la negociación colectiva (que permanece inalterado), se fija un salario nominal mayor, de forma que salario real esperado e w sea = al acordado wn y, por tanto, se mantenga inalterado: we=w1/p1e=wn→w1=wnp1e w1>wo

Ahora, el nivel de precios que define el salario real al cual se obtiene el pleno empleo es mayor, ya que el salario nominal ha crecido. Esto se refleja, gráficamente, en el hecho de que el tramo inelástico de la curva de oferta agregada a corto plazo empieza en un precio superior. Además, el nivel de empleo y de producción natural permanecen inalterados. Como el salario real negociado no cambia, ahora, cuando las expectativas sean correctas, p=pe, el salario real será el mismo, con lo que el nivel de empleo permanece inalterado, y en consecuencia, también la producción, es decir, ln1=ln0 y yn1=yn0 y. No obstante, dichos niveles se alcanzan para un precio mayor, que corresponde a la nueva expectativa, pe. Al nivel de precios existente, p0, si aumentan las expectativas y, por tanto, el salario nominal, el salario real crece, w1/po>wo/po, y en consecuencia, las empresas contratan menos trabajadores, l0 a l1. Al reducirse la cantidad contratada de trabajadores, el nivel de producción ofrecido se reduce, pasando de 0 y a 1. Esta reducción de la producción se ve reflejada en la curva de oferta agregada de bienes donde al precio p0 le corresponde un nivel de producción inferior 1 y. El tramo elástico de la curva de oferta a corto plazo se está desplazando hacia la izquierda. La reducción de la cantidad ofrecida ha hecho que para el nivel de precios inicial p0 se produzca un exceso de demanda de bienes y por lo tanto el precio sube. La subida de precios afecta tanto a la cantidad demandada como a la ofrecida. Así, por el lado de la oferta, al subir el precio se reduce el salario real y las empresas aumentan la contratación de factor trabajo, de acuerdo a su curva de demanda de trabajo, esto hace que aumente la producción ofrecida

Por el lado de la demanda veamos qué le ocurre a la renta demandada cuando aumenta el precio. En este caso hay 2 efectos directos:

Al aumentar los precios cae la relación real de intercambio por lo que se reducen las exportaciones netas, la demanda agregada del mercado de bienes y la renta que compatibiliza gasto deseado con gasto realizado. Esta caída en la renta genera el efecto multiplicador a través de los efectos inducidos sobre el consumo, que predominan respecto a los que se dan en las importaciones. Todo ello genera una reducción de la renta, que justifica un desplazamiento de la IS hacia la izquierda.
En el mercado de dinero al aumentar los precios se reduce la oferta de dinero en términos reales lo que justifica un desplazamiento de la curva LM a la izquierda

En el mercado de dinero predomina el efecto de la reducción de la renta frente a la reducción de la oferta de dinero en términos reales, que ocasionó el aumento de precios. Por tanto, al disminuir la renta disminuye la demanda de dinero y se genera un exceso de oferta de dinero que equivale a un exceso de demanda de bonos y provoca tensiones para que el precio del bono suba y el tipo de interés caiga. Apenas intente caer el tipo de interés nacional se va a producir una fuerte salida de capitales para adquirir bonos extranjeros, ya que los bonos nacionales y del resto del mundo son sustitutivos perfectos.

En el mercado de divisas la salida de capitales ha generado un exceso de demanda de divisas, que equivale a un déficit de la balanza de pagos, que hace que el tipo de cambio aumente. En el mercado de bienes la subida del tipo de cambio aumenta nuestra competitividad debido a que se incrementa la relación real de intercambio, esto incrementa las exportaciones y reduce las importaciones, haciendo que aumenten las exportaciones netas, la demanda agregada en el mercado de bienes y la renta (lo que desplaza nuevamente la IS de is1 a is2,

Este aumento de la renta, se traslada al mercado de dinero, ocasionando un aumento de la demanda de dinero que elimina el exceso de oferta de dinero, con lo cual desaparecen las tensiones sobre el tipo de interés y se elimina el desequilibrio del mercado de divisas. BB RECTA SE DESPLAZA OA HACIA ARRIBA Y DA QUIETA

Aumento de Precios con Tipo de Cambio Fijo

Al aumentar P TIPO DE CAMBIO FIJO cae la relación real de intercambio, se reducen las exportaciones netas, la demanda agregada y la renta. Esta caída en la renta da lugar a efectos inducidos de reducción en el consumo y aumento en las importaciones, predominando los efectos sobre el consumo, lo que provoca caídas en la demanda agregada y en la renta. Como resultado, la curva IS se desplaza hacia la izquierda.

En el mercado de dinero, al aumentar los precios se reduce la oferta de dinero en términos reales lo que desplaza la curva LM hacia la izquierda. Por tanto, un aumento del nivel de precios desplaza a la izquierda tanto la curva IS como la LM. Como se indicó en el régimen de tipo de cambio flexible, adoptaremos el supuesto de que, cambia varíe el precio, el desplazamiento de la IS es mayor que el de la LM. De acuerdo con el supuesto que hemos adoptado, en el mercado de dinero predomina el efecto de la reducción de la renta frente a la reducción de la oferta de dinero en términos reales, ocasionado por el aumento de precios. De esta forma, al disminuir la renta disminuye la demanda de dinero y se genera un exceso de oferta de dinero (exceso de demanda de bonos), lo que provoca tensiones para que el tipo de interés caiga (el precio de los bonos suba). Apenas intente caer el tipo de interés nacional, se produce una fuerte salida de capitales para adquirir bonos extranjeros.

En el mercado de divisas, la salida de capitales genera un déficit externo y un exceso de demanda de divisas. Ante este desequilibrio, el Banco Central interviene en el mercado de divisas, vendiendo divisas por la cuantía del exceso de demanda que se ha generado al tipo de cambio fijo. Como resultado, se reduce la reserva de divisas de la economía y, así, la base monetaria. En el mercado de dinero, la reducción de la base monetaria conduce a una caída de la oferta de dinero en términos reales, lo que corrige el exceso de oferta de dinero (exceso de demanda de bono) y hace que desaparezcan las tensiones para que caiga el tipo de interés. Notemos que esta reducción de la base monetaria desplaza la curva LM hacia arriba (hacia la izquierda), hasta el punto donde las tres curvas se cortan. Dado que han desaparecido las tensiones para que caiga el tipo de interés, el sector exterior y el mercado de divisas se equilibran. El aumento de los precios ha dejado el tipo de interés inalterado, ha reducido la renta y ha provocado una caída de la base monetaria. LM 3 VECES IS 2 VECES BB RECTA

↑g→↑DA↔↑Y→{↑C↑DA//↑imp↓xn→↓DA}↔↑DA y aumenta la renta IS derecha

Mercado de dinero: ↑y→↑Md/P{EDM/EOB}→↑r→↓Pb

Mercado de divisas: ↑r entrada de capitales superávit externo EODivisas:→↓E→↓θ→↓xn

Mercado de bienes: →↓θ→↓xn→↓DA→↓y IS a la izquierda →↓y→↓Md/P{EOM/EDB}→↓r→↑Pb

Ajuste de Precio con Tipo de Cambio Flexible

Ajuste de precio con tipo de cambio flexible cuando el precio sube

↓p(coeficiente rea de caja ↑BM ↓rbc: ↑μ→0↑Ms/P{EOM/EDB}↓r→↑Pb LM derecha

Mercado de divisas: ↓r→salida de capitales↔EDDivisas: ↑E→↑θ→↑xn

Mercado de bienes: ↑E→↑θ→↑xn→↑DA→↑y IS a la derecha

Ajuste de precio cuando el precio sube con cambio flexible

↓r*↔↓variacion esperada del tipo de cambio: entrada de capitales ↑fc EODivisas→↓E→↓θ BB hacia abajo

Mercado de bienes: ↓E→↓θ→↓xn→↓DA→↓y IS izquierda

↓y→↓Md/P{EOM/EDB}→↓r→↑Pb las variaciones infinitesimales no probocan una respuesa de salida de capital: ajuste de pecio con tipo de cambio flexible BAJA

Devaluación de la moneda →↑E o ↑p*←↑y*

↑E→↑θ→↑xn→↑DA→↑y{………} ↑DA→↑y