Evaluación de Proyectos: Guía Completa
Introducción
La evaluación de proyectos es crucial para la toma de decisiones de inversión. Este documento proporciona una guía completa sobre los métodos y factores a considerar.
Fase Preliminar del Proyecto
Análisis de Activos
– Inversiones previas: Se deben analizar los activos fijos, activos nominales y el capital de trabajo necesarios.
Flujo de Caja
– Componentes del flujo de caja:
- Egresos iniciales de fondos.
- Ingresos y egresos de operación.
- Momento de ocurrencia de ingresos y egresos.
- Valor de desecho o salvamento del proyecto.
Costos de Financiamiento
Costo de la Deuda
– Costo de la deuda: Se basa en el reembolso de bonos o préstamos en una fecha futura específica, generalmente a un monto mayor al obtenido inicialmente.
Costo del Capital Propio
– Costo del capital propio o patrimonial: Representa la parte de la inversión financiada con recursos propios. Es el retorno mínimo de beneficios necesario para mantener el valor del capital propio.
Costo Ponderado del Capital
– Costo ponderado del capital: Promedio de los costos de cada fuente de financiamiento utilizada por la empresa.
Métodos de Evaluación
Modelo de Portafolio de Mercado (MPAC)
– MPAC: Define el riesgo como la variabilidad de la rentabilidad y propone la diversificación para reducirlo.
Peligros del Uso de la Tasa de Descuento Ponderada
– Peligro del uso de la tasa de descuento ponderada: Se presenta al evaluar proyectos no homogéneos o con riesgo diferente al de la actividad principal de la empresa.
Costos de Producción
Costos Directos
– Costos directos: Incluyen materiales directos y mano de obra directa (remuneración, previsiones, indemnizaciones, gratificaciones, sueldos, etc.).
Costos Indirectos
– Costos indirectos: Comprenden gastos de fabricación, mano de obra indirecta (jefes de producción, choferes, personal de mantenimiento, etc.), materiales indirectos (repuestos, combustibles, lubricantes, etc.), y gastos generales (energía, comunicaciones, seguros, arriendos, depreciaciones, etc.).
Valor de Salvamento
Métodos de Cálculo
– Métodos básicos para el cálculo del valor de salvamento:
- Valor en libros de los activos.
- Valor de mercado de los activos (desvalorización tras 2 años de uso).
- Valor actual de los beneficios netos futuros (considerando la venta del proyecto en funcionamiento).
Sistemas de Depreciación
– Sistemas de cálculo para depreciación:
- Línea recta (suma de los dígitos).
- Doble tasa (sobre saldos decrecientes).
- Unidades de producción.
Financiamiento
Fuentes de Financiamiento
– Fuente de financiamiento ajena: Bancos, fundaciones nacionales e internacionales, que ofrecen distintos tipos de crédito.
Tasa de Descuento
– Tasa de descuento o tasa de costo de capital: Precio pagado por los fondos necesarios para la inversión.
Consideraciones para un Financiamiento Óptimo
– Consideraciones para determinar un buen financiamiento óptimo: Costos y riesgos.
Objetivos de la Evaluación de Proyectos
– La evaluación de proyectos se realiza con dos fines posibles:
- Decisión de aceptación o rechazo de un proyecto específico.
- Ordenamiento de proyectos mutuamente excluyentes o con racionamiento de capitales.
Factores Condicionantes de la Rentabilidad
– Factores condicionantes de la rentabilidad de las inversiones:
- Cuantía de los flujos de caja.
- Valor del dinero en el tiempo.
- Oportunidad de los movimientos de esos valores.
Métodos de Evaluación: VAN y TIR
Si el VAN es igual o mayor a cero, es recomendable poner en marcha el proyecto.
TIR = 
Si la TIR es igual o mayor a la tasa de descuento de la empresa, el proyecto debe aceptarse; si es menor, debe rechazarse.
Efectos de la Inflación
– Efectos de la inflación en la evaluación del proyecto: Se deben expresar la inversión inicial, el flujo de caja y la tasa de descuento en moneda constante.
Problemas en las Decisiones de Inversión
Problemas en las decisiones de inversión:
- Restricciones de recursos.
- Indivisibilidad de los proyectos.
- Interdependencia.
Gestión del Riesgo
Definición de Riesgo
– Riesgo de un proyecto: Variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados.
Métodos para Tratar el Riesgo
– Métodos para tratar el riesgo:
- Criterio subjetivo: Consideraciones informales del tomador de decisiones.
- Ajuste a la tasa de descuento: Ajuste solo en la tasa de descuento.
- Equivalencia a certidumbre: Punto de indiferencia entre flujos de caja ciertos y riesgosos.
- Valores esperados (análisis de árbol de decisiones): Combinación de probabilidades para calcular el valor esperado.
- Análisis de sensibilidad: Efecto de cambios en los parámetros estimados.
- Modelo de Monte Carlo: Simulación de situaciones inciertas para definir valores esperados.