Análisis Financiero

Cuenta de Resultados

Cuenta de resultados: Ventas netas – Coste mercancía vendida (gastos variables) = Margen bruto – Gastos fijos (gastos generales y de estructura) = Resultado bruto explotación – Gasto amortización = Resultado neto explotación – Gastos financieros = Resultado antes de impuestos – Impuesto sobre beneficio = Resultado después de impuestos

Análisis de la Estructura Económica

Evolución del Pie del Balance y de las Ventas

Se trata de comparar el incremento del pie del balance de un año con respecto a otro con el incremento de las ventas. Un incremento en los activos supone que la empresa está involucrada en un proceso inversor. Si el incremento de ventas es superior al incremento de los activos, diremos que la empresa está aprovechando su capacidad productiva para incrementar su negocio. Si, por el contrario, las ventas crecen menos que los activos, diremos que la empresa, dada la evolución de su capacidad disponible, no está aumentando su volumen de negocio en la misma proporción.

Inversión en Activo Corriente y No Corriente

Si la empresa invierte más en activos de corto o de largo plazo. Debemos, para ello, comparar los siguientes porcentajes verticales: AC/AT y ANC/AT. Nos indica a qué políticas les debemos prestar más atención.

Análisis de las Principales Partidas del Activo Corriente y Comparación con las Ventas

Tiene por objeto conocer, mediante porcentajes verticales de las principales partidas del activo corriente, la proporción que corresponde a cada uno y comparar su evolución con la de las ventas (porcentajes horizontales). Un incremento de las existencias superior a las ventas significa que la empresa se está aprovisionando a un ritmo superior al de negocio, lo cual es negativo. Si el crecimiento de clientes es igual al de las ventas, diremos que el crecimiento se explica por la evolución del negocio. Si el saldo de clientes crece más que las ventas, ello significará que la empresa está aumentando su periodo medio de cobro a clientes, lo cual no es bueno desde el punto de vista de la liquidez. El saldo de tesorería debe evolucionar de forma similar a las ventas. Si la tesorería crece por debajo de la evolución de las ventas, puede ser síntoma de problemas de liquidez.

Comentario sobre las Principales Partidas del ANC

Si el ANC crece, estará experimentando un proceso inversor. Si su crecimiento es cero, estará invirtiendo para reponer los activos al ritmo de su amortización, y si decrece, estaremos en un proceso de desinversión o no estará invirtiendo para reponer los activos que se amortizan.

Estructura Financiera

Fondos Propios y Fondos Ajenos

Comparamos el PN con PNC y PC.

Fondos de Largo Plazo y Fondos de Corto Plazo

Comparamos los recursos de largo plazo (PNC + PN) con los de corto plazo (PC).

Fondos con Coste y Fondos sin Coste

Conocer qué porcentaje de los recursos financieros de la empresa provienen de fondos sin coste. Solo las subvenciones, donaciones y legados incluidas en el PN tienen carácter de recursos sin coste en el largo plazo. Recursos con coste: PN + PNC + PC bancario.

Correlación entre Partidas de Activo y Pasivo

Se trata de analizar si los activos de largo plazo están siendo financiados con recursos de largo plazo. Se puede unificar con el siguiente, pues de lo que se trata es de analizar si hay una correlación entre los recursos financieros y los activos con ellos financiados.

Análisis del Fondo de Maniobra: PN + PNC – ANC

Debemos comentar si es positivo o negativo en términos absolutos, si es creciente o decreciente (% horizontal), si tiene cada vez mayor o menor peso sobre el pie del balance (% vertical). Si se diese el caso de que la empresa tiene FM positivo, que es creciente, pero que cada vez pesa menos en el balance, diremos que la condición de equilibrio se está deteriorando.

Análisis de la Liquidez

Ratios de Corto Plazo

• Liquidez general: Activo corriente / Pasivo corriente
• Test ácido: Activo corriente – Existencias – ANC mantenido para la venta / Pasivo corriente (¿Cuántas unidades monetarias tiene la empresa invertidas en activos de corto plazo para hacer frente a las deudas de corto plazo? El valor debería ser aproximadamente 1).
• Tesorería o disponibilidad inmediata: Tesorería + Inversiones financieras temporales / Pasivo corriente

Ratios de Largo Plazo o Solvencia

• Solvencia: Activo total / PNC + PC
• Cobertura: Recursos de largo plazo / ANC (informa de si estamos financiando los activos no corrientes con recursos de largo plazo).
• Autofinanciación: Patrimonio neto / Activo total (expresa el porcentaje de activos totales financiados con patrimonio neto).
• Endeudamiento 1: Pasivo exigible / (Pasivo exigible + PN) (el ratio de endeudamiento mide la proporción de los recursos financieros totales que son aportados por terceros).
• Endeudamiento 2: Pasivo exigible / PN (nos informa sobre cuántos euros de fondos ajenos tiene la empresa financiando los activos por cada euro de fondos propios).

Análisis del Fondo de Maniobra y las Necesidades Operativas de Fondos

Cobertura de las NOF

FM/NOF x 100 (indica qué parte de las NOF están siendo financiadas por el fondo de maniobra. Cuando este ratio es negativo, la empresa deberá tomar deuda de corto plazo para financiar su déficit. Cualquier disminución del ratio debe ser considerada como un dato negativo para la liquidez de la empresa.

NOF/Ventas x 100: cualquier incremento de NOF por encima del incremento de las ventas debe ser considerado como un dato negativo para la liquidez de la empresa.

Coeficiente básico de financiación: (PN + PNC) / ANC + NOF + IFT (cuando es inferior a 1, la empresa tendrá que endeudarse con entidades financieras a corto plazo.

Análisis del Periodo de Maduración

Periodo Medio de Maduración de Empresas Comerciales: PMA + PMC – PMP

• PMA: Existencias medias de mercaderías / Consumo medio diario de existencias de mercaderías
• PMC: Saldo medio de clientes / (Ventas medias diarias x (1 + %IVA))
• PMP: Saldo medio de proveedores / (Compras medias diarias x (1 + %IVA))

Periodo Medio de Maduración de Empresas Industriales: PMA + PMF + PMV + PMC – PMP

• PMA: Existencias medias de materias primas / Consumo medio diario de materias primas
• PMF: Existencias medias de productos en curso / Coste medio diario de producción o fabricación
• PMV: Existencias medias de productos terminados / Coste medio diario de ventas
• PMC: como empresa comercial
• PMP: como empresa comercial

Análisis de la Rentabilidad

• Rentabilidad sobre los activos totales (ROI): Beneficio antes de intereses e impuestos / Activos totales medios (mide la rentabilidad sobre los activos totales).
• Rentabilidad económica (ROIC): BAII / Activo neto medio (representa la rentabilidad sobre los activos financiados con recursos con coste).
• Rentabilidad financiera (ROE): Beneficio neto / Patrimonio neto medio (mide la rentabilidad de los accionistas).
• ROIC = Margen x Rotación = BAII / Ventas x Ventas / Activo neto
• ROE = (ROIC + (Endeudamiento 2 x (ROIC – i))) x (1 – t)

Análisis de la Capacidad de Crecimiento de la Empresa

Consiste en comparar cuánto han crecido las ventas del negocio (tasa de crecimiento TCV), que es el porcentaje horizontal de las ventas calculado al analizar la cuenta de pérdidas y ganancias, con el denominado índice de crecimiento ICI.

• ICI: Beneficio retenido / PN // Tasa de retención del beneficio x ROE // TRB: Beneficio retenido / Beneficio neto
• TCV < ICI: Excedentes