H: Consumo de efectivo en el ejercicio (efectivo final un 60% menor al saldo inicial): debido a actividades de inversión.
FTO menores que en 2016, consecuencia de: menor BAI, menor RPO (menos amortización, existencia de deterioros), menos FTO (importantes cantidades pagadas en 2015 a proveedores procedentes de 2014). Ineficiencia en la gestión del capital corriente.
FTI: misma política inversionista en activos productivos (FTI<0).
FTF >0 pero de menor cuantía: más FTF propuestos.
Generación de Efectivo:
V: Muy notable generación de efectivo en el ejercicio: crecimiento superior al 1000% (x 10,5 veces).
FTF principal generador de tesorería. FTO también (actividades ordinarias), lo cual es positivo para la generación de efectivo. Explicar variaciones en cada subgrupo. Comprobar cuantía FTO, FTI y FTF.
RPO>BAI: capacidad potencial de generar efectivo, superior al RAI. Efecto de I/G que no generan corriente de efectivo, en concreto, amortización y gastos financieros.
FTO < RPO: tesorería generada por las operaciones inferior a la potencial.
Gestión de las existencias: acumulación de existencias (Ef>Ei) (plazos de almacenamiento de productos en curso aumentan, análisis del EOAF)
Deudores (-): ventas NO cobradas en 2016 > ventas cobradas de 2015.
Acreedores (+): gastos NO pagados en 2016 > gastos de 2015 pagados este ejercicio.
Eficiencia en la gestión del capital corriente: diferimiento del pago; si no fuera por el efecto desfavorable de la acumulación de existencias y pago de intereses.
Análisis de las Actividades de Financiación e Inversión:
FTI < 0: consumo de efectivo en elementos productivos: importantes inversiones en inmovilizado material (nuevas instalaciones). En mayor medida en inversiones financieras (imposiciones a plazo fijo, NOTA 9b Memoria). FTI<0 = pagos por inversiones ¿productivos o financieros? FTI>0 = Desinversiones, ventas
FTF > 0: generación de efectivo por financiación propia (ampliación de capital) y ajena: emisión de obligaciones, deudas con entidades de crédito y otras deudas (préstamos de reindustrialización, competitividad, etc.). También devolución de deudas. FTO<0 = pagos por devolución de financiación. FTO>0 = cobro de la financiación obtenida.
Los FTF (sobre todo) y en menor medida los FTO, cubren la política de inversiones.
Recomendaciones
Necesaria inversión del efectivo generado o utilización para la financiación de nuevas inversiones productivas en los próximos ejercicios. También podría ser en inversiones financieras.
Acumulación de existencias, deficiente gestión de éstas, mayores NOF:
Producción en curso: revisión del proceso productivo, innovación, ¿subcontratación?, mejora de procesos.
Productos terminados: análisis de productos, necesidades de clientes, adecuación al mercado, ¿posibilidad de producción bajo pedido?.
Mejora de los resultados económicos: mayor autofinanciación, rentabilidad, riqueza generada, generación FTO.
Controlar coste de ventas (principal partida): precios de materias primas, ¿cantidades compradas? (el proveedor es una empresa del grupo). Revisar la gestión de existencias. Invertir en nuevo inmovilizado para ganar eficiencia y reducir los costes variables unitarios. Con el mismo fin, cambiar la configuración productiva.
Revisar la gestión fiscal: aumenta la presión fiscal (resultados negativos de ejercicios anteriores).
Utilización de deuda como fuente de financiación:
Supondría una mejora de la Rentabilidad Financiera y menor exigencia a los propietarios.
Considerar el efecto que la política de capitalización (visto en ECPN) ha generado sobre la Rentabilidad Financiera.
Condiciones adecuadas para asumir el coste de la financiación (vigilando el mismo).
Con un endeudamiento del 74%, sin embargo, esta recomendación presentaría limitaciones a considerar.
Consideraciones Adicionales
Política de inversiones en activos productivos/inversiones financieras para mejorar procesos productivos y su eficiencia y sostenibilidad para el BAII.
Si hay acumulación de existencias=revisar el proceso productivo y para PT mirar posibilidad de producción bajo pedido.
Si coste de deuda aumenta= vigilar gestión con entidades financieras.
Para mejorar resultados económicos=mayor autofinanciación, rentabilidad y generación FTO.
Si AF no es real gestionar qué es lo que produce.
Revisar gestión fiscal si es muy alta, intentar aplicación de incentivos fiscales.
Mejorar sostenibilidad (BAII)=menos gastos de explotación.
Pagos a proveedores=mirar si puedes conseguir mejores condiciones de aprovisionamiento (descuentos…).
Plazo de cobro=se puede mejorar con descuentos, factoring… solo si se puede asumir el coste.
Necesidad de rentabilizar efectivo (nuevas inversiones).
