Preguntas y Respuestas sobre Evaluación de Proyectos y Finanzas

I. Conceptos (7 puntos cada respuesta, 42 puntos total)

a) ¿Cuáles son las características de una evaluación social de proyectos? (7 puntos)

• La evaluación social de proyectos se realiza desde la perspectiva del conjunto del país (sociedad).
• Pretende medir el impacto que la ejecución de un proyecto, versus no ejecutarlo, tiene sobre la disponibilidad total de bienes y servicios en un país.
• En su sentido más amplio, pretende medir el impacto del proyecto sobre el nivel de bienestar socioeconómico del país.
• La diferencia más importante entre la evaluación privada y la social es que la primera valora los costos y beneficios a precios de mercado, mientras la segunda utiliza precios sociales (también llamados precios sombra, de cuenta o de eficiencia).
• No siempre un proyecto que es rentable para un privado lo será también para la comunidad, y viceversa.

b) Explique las características del interés simple y del interés compuesto (7 puntos)

• Interés Simple: Es el interés que se paga (o gana) sólo sobre la cantidad original que se invierte o monto principal. No se cobra interés sobre interés.
• Interés Compuesto: Significa que el interés ganado sobre el capital invertido se añade al principal. Se gana interés sobre el interés.

c) Explique qué es la depreciación de los activos fijos y cuál es el efecto de esta sobre el pago de impuestos (7 puntos)

• La depreciación de los activos fijos es la reducción en el valor de un activo o pérdida de valor que ha ido teniendo el bien ya sea por el paso del tiempo o el uso de este.
• La depreciación no es un flujo de efectivo y su importancia radica en el efecto tributario, ya que se considera la distribución del costo del activo como gasto en los períodos en que presta sus servicios, por lo tanto, es deducible de impuestos.

d) Explique por qué los ingresos y egresos relevantes para la elaboración del flujo de caja deben ser marginales o incrementales (7 puntos)

• Se deben considerar flujos de caja marginales o incrementales ya que no se deben considerar ingresos o egresos que se recibirán o se pagarán de todas maneras con o sin proyecto, sino que los ingresos adicionales o que se dejarán de ganar, o en los egresos adicionales o que se ahorrarán debido al proyecto.

e) Explique qué es el IVAN y para qué se utiliza (7 puntos)

• El IVAN es un índice de rentabilidad, producto del cociente entre el VAN y el monto de inversión.
• Mide el incremento de riqueza por unidad monetaria invertida.
• Se aplica cuando existen restricciones de capital y permite rankear o jerarquizar carteras de proyectos.

f) Indique cuál índice de rentabilidad utilizaría para elegir entre proyectos repetibles (7 puntos)

• Para elegir entre proyectos repetibles se deben comparar en términos de Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE).

II. Caso Práctico: Renovación de Flota de Buses (18 puntos)

Una empresa del sistema de transporte público está evaluando 2 alternativas para renovar parte de la flota de buses.

Una opción es un bus alemán que significa una inversión de $1,8 millones por máquina y costos anuales de operación y mantención de $0,2 millones. Otra opción es un bus sueco que significa una inversión de $1,0 millón por máquina y costos anuales de operación y mantención de $0,35 millones.

Se estima una vida útil de los buses alemanes de 8 años y de los buses suecos de 5 años. Considere los siguientes antecedentes:

Considerando una tasa de descuento de 18% anual, compare las alternativas utilizando el CAUE y determine la mejor opción (18 puntos).

Desarrollo

O1: Buses Alemanes

O2: Buses Suecos

Se debe elegir la Opción 1 (Buses Alemanes) por tener un menor CAUE.

III. Caso Práctico: Evaluación de Proyecto Apalancado (40 puntos)

Considere un proyecto con las siguientes características:

1. Inversión inicial en activos fijos: $60 millones
2. Plazo de depreciación activos: 6 años
3. Valor de mercado de los activos fijos al tercer año: 60% de la inversión inicial en activos
4. Ingresos: $50 millones por año
5. Costos fijos: $6 millones al año
6. Costos variables: Primer año 50% de los ingresos del año y segundo y tercer año 40% de los ingresos del año
7. Financiamiento: Crédito por 60% de la inversión inicial en activos fijos, 3 años de plazo, cuotas anuales iguales y tasa de 15% anual.
8. Impuestos: 27%
9. Plazo de evaluación: 3 años
10. Tasa de descuento: 21%

a) Determine el flujo de caja para el proyecto apalancado. Para todos los valores considere un decimal (22 puntos).

b) Calcule el Valor Actual Neto del proyecto. Explicite los cálculos paso a paso considerando un decimal (10 puntos).

c) Interprete el resultado de b) e indique si se debería realizar el proyecto (8 puntos)

Desarrollo

VAN = -24 + 2,26/(1+21%)^1 + 5,49/(1+21%)^2 + 39,39/(1+21%)^3

VAN = -24 + 1,87 + 3,75 + 22,23

VAN = 3,85

El VAN de $3,85 millones es positivo, por lo tanto, el proyecto genera riqueza y se debería realizar.