Fondos de Inversión y ETFs: Diferencias, Ventajas y Funcionamiento

1. Fondos de Inversión

Ventajas de los Fondos de Inversión

  • Instrumento que puede facilitar a una gran cantidad de inversores que las diversas etapas de la inversión sean resueltas de manera profesional, eficiente y con bajos costes.
  • Una quiebra en la gestora no afectaría a los inversores, ya que el patrimonio es suyo.
  • Posibilidad de una suscripción, reembolso o suscripción sin efectos fiscales: es el denominado traspaso entre fondos.

Funcionamiento de los Fondos de Inversión

Numerosos inversores agregan el dinero que quieren invertir y lo ponen en manos de un gestor profesional para que lo invierta. Los activos en los que típicamente se invertirán son activos financieros cotizados en mercados organizados. El resultado generado se reparte colectivamente, es decir, en función, exclusivamente, de la parte de los recursos totales aportados por cada inversor individual.

Agentes Implicados en los Fondos de Inversión

  • Sociedad gestora: Decide sobre la composición de la cartera y calcula el valor del fondo de inversión.
  • Inversores: Aportan dinero al fondo a cambio de participaciones.
  • Supervisores y depositarios: Custodian los valores y el efectivo del fondo.
  • CNMV: Supervisa y regula la acción del fondo de inversión y protege a los inversores.

Valor Liquidativo

Es el valor, al final de cada día, de una participación en el fondo de inversión. Es el valor unitario al que los titulares de participaciones las pueden reembolsar, si desean abandonar el fondo; el importe unitario que deben pagar los nuevos inversores que deseen invertir en el fondo, y el que sirve para calcular la rentabilidad que genera el fondo y que servirá para compararlo con otros fondos o con un índice de referencia, o para calcular su volatilidad.

2. Fondos de Inversión Cotizados (ETFs)

Ventajas de los ETFs

  • No necesitan de una sociedad gestora.
  • Para invertir en un ETF basta con acudir al Mercado de Valores.

Funcionamiento de los ETFs

  • Los ETFs tienen un doble mercado: uno primario para los participantes autorizados y uno secundario al que acuden directamente los inversores.
  • Son instituciones de inversión colectiva cuya política de inversión consiste en reproducir un índice.
  • Las participaciones de estos fondos se negocian en las bolsas de valores igual que si se tratara de acciones. La denominación ETF corresponde al término en inglés Exchange Traded Funds.

Agentes Implicados en los ETFs

  • Proveedor: Ofrece una cartera en la que se reproduce un índice.
  • Clientes: Acuden al mercado secundario para obtener acciones.

Precio y Valor Correcto de los ETFs

  • Esta retirada del proveedor de la relación con los inversores en el ETF tiene una importante consecuencia: en el mercado la transacción tiene lugar a precios que se determinan en el encuentro de compradores y vendedores, no hay tal cosa como un precio ‘correcto’ que se impone a los que participan en la transacción, no hay, por lo tanto, un Valor Liquidativo que resulta de un cálculo que hace la gestora.
  • Existe un valor correcto que resulta de la composición de la cartera y de los precios unitarios de sus componentes, pero ese valor no puede imponerse a nadie.

3. Comparación entre Fondos de Inversión y ETFs

  • Una primera diferencia es que para invertir en un fondo de inversión es necesario entrar en contacto con la gestora del fondo y, para invertir en un ETF, hay que acudir al Mercado de Valores.
  • Un ETF, a diferencia de los fondos de inversión, no necesita una sociedad gestora.
  • El Valor Liquidativo de los fondos de inversión lo calcula la gestora y el valor de las acciones de los ETFs lo determina el Mercado de Valores.
  • Los fondos de inversión suelen tener comisiones bastante más altas, aunque en los ETFs existen las comisiones de mediación.
  • El trato fiscal favorable afecta a los fondos de inversión, pero no a los ETFs.

4. El Modelo CAPM

Pregunta: Explique los supuestos y cómo se justifica que la cartera de mercado (M) debe ser eficiente. ¿Qué es la Security Market Line o línea del mercado para los valores como aparece en el modelo y cuál es su sentido?

Supuestos del Modelo CAPM

Supuesto 1: Los inversores eligen sus inversiones en base a la rentabilidad esperada y la varianza. Es decir, los inversores utilizan el análisis media-varianza de Markowitz.

Supuesto 2: Todos los inversores comparten el mismo horizonte de inversión y observan las mismas distribuciones de probabilidad.

Supuesto 3: Mercado sin fricciones. Es decir, sin costes de transacción, impuestos, etc.

Los supuestos 2 y 3 pueden ser relajados en cierta medida sin que deje de obtenerse un resultado en cuanto a relación a riesgo y rentabilidad sustancialmente igual que el que vamos a derivar a partir de estos supuestos.

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