Métodos de Análisis de Inversiones
Existen dos tipos de criterios para valorar y seleccionar inversiones: métodos estáticos y dinámicos. Los primeros no consideran el transcurso del tiempo en la valoración de las rentas generadas, mientras que los segundos sí incluyen el efecto temporal del valor del dinero. Dentro de los métodos dinámicos, encontramos:
- Valor Actual Neto (VAN)
- Plazo de Recuperación Descontado (Payback)
- Tasa Interna de Retorno (TIR)
¿Qué es el VAN (Valor Actual Neto)?
Es la suma de los Flujos de Caja Libre (FCL) descontados a una tasa determinada, a lo largo de toda la vida de la inversión. Representa el valor actualizado de los flujos de caja futuros al momento presente.
¿Qué es la TIR (Tasa Interna de Retorno)?
La TIR es una medida de la rentabilidad de la inversión en términos relativos. Se define como el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. Es decir, es la tasa (r) que iguala el valor actual de los cobros con el valor actual de los pagos.
¿Qué es el Plazo de Recuperación (Payback)? Ventajas e Inconvenientes
Es el tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial, correspondiente al Flujo de Caja de la Inversión (FCI). Se calcula dividiendo el desembolso inicial entre los Flujos de Caja Libres futuros. Si los flujos son constantes (FCL1 = FCL2 = … = FCLt), el plazo de recuperación es:
P = FCL0 / FCLt
Si los flujos de caja no son constantes, se suman acumulativamente hasta alcanzar el desembolso inicial. Es importante interpretar el resultado considerando los períodos de la inversión.
¿Qué es el Coste del Capital (k)?
El coste del capital (k) es crucial, ya que es la tasa de descuento utilizada para actualizar los flujos de caja. Representa la media ponderada de los costes de cada fuente de financiación, según su proporción en el pasivo total.
Recursos Propios y Coste del Capital
¿Qué son los Recursos Propios?
Son las aportaciones de los socios al capital de la empresa, más las reservas y los beneficios no distribuidos como dividendos.
¿Qué es el Coste del Capital Medio Ponderado (CCMP o WACC) y cómo se calcula?
El Coste del Capital Medio Ponderado (CCMP o WACC) es la media de los costes de cada fuente de financiación (recursos propios y ajenos), ponderada según su participación en la estructura financiera.
Beneficio vs. Flujo de Caja
Diferencias entre Beneficio y Flujo de Caja
El beneficio es un concepto contable que refleja ingresos y gastos (ventas y compras), sin necesariamente implicar intercambios de liquidez. El flujo de caja, en cambio, es un concepto empresarial que mide las entradas y salidas efectivas de dinero.
Flujos de Caja: FCO, FCI, FCL, FCF y FCT
Flujo de Caja Operativo (FCO)
Variación de efectivo derivada de la actividad empresarial.
Flujo de Caja de Inversión (FCI)
Variación de activos productivos, tanto a largo plazo (Activo No Corriente – ANC) como a corto plazo (Activo Corriente – AC).
Flujo de Caja Libre (FCL)
Diferencia entre cobros y pagos asociados al negocio (cuenta de resultados operativa) menos los cobros y pagos asociados a la inversión (activos).
Flujo de Caja de Financiación (FCF)
Variación derivada de las actividades de financiación en capital y deuda.
Flujo de Caja Total (FCT)
FCT = FCO – FCI + FCF. Mide el valor de los cobros o pagos generados a lo largo de la vida de la inversión por cada unidad monetaria invertida.
Flujos de Caja Incrementales
El flujo de caja incremental es el ingreso adicional generado por un nuevo proyecto. Un flujo de caja incremental positivo indica que los ingresos superan los costos del proyecto.
Análisis de Riesgo en Inversiones
Valor Esperado del Valor Actual Neto
Es el resultado de actualizar, a una tasa de descuento, el promedio esperado de los flujos de caja de una inversión, menos el desembolso inicial. Proporciona una estimación del VAN.
Cálculo del Valor Esperado de un Flujo de Caja Libre
Se calcula restando al flujo de caja operativo los gastos de capital. Esto equivale a sumar al beneficio neto la amortización y restarle la inversión en necesidades operativas de fondos y la inversión en activos fijos. Un flujo de caja libre positivo indica que la empresa genera más efectivo del necesario para la gestión y reinversión.
Cálculo de la Variación Esperada de un Flujo de Caja Libre
Variación esperada = Varianza / Desviación típica.
Métodos Avanzados de Análisis de Inversiones
Árboles de Decisión
Un árbol de decisión es un grafo que representa las diferentes alternativas en un proyecto de inversión. Su objetivo es determinar la secuencia óptima de decisiones para maximizar la rentabilidad, considerando probabilidades y sucesos aleatorios.
Método de Montecarlo
El método de Montecarlo utiliza muestreo artificial (simulación) para crear un universo teórico descrito por una ley de probabilidad. Asigna números aleatorios a diferentes alternativas (por ejemplo, flujos de caja) según la distribución de las variables (continua o discreta).
Fases:
- Discreta: Se asigna un número aleatorio cuando la probabilidad acumulada supera dicho número.
- Continua: Se multiplica la diferencia entre el valor máximo y mínimo por el número aleatorio, y se suma el resultado al mínimo. Este valor se incorpora al cálculo del VAN.
Valoración de Bonos
¿Qué es un Bono y cómo se calcula su valor?
Un bono es un título de deuda emitido por una institución (bancos, empresas, etc.). El precio del bono se calcula actualizando los flujos futuros:
- Valor nominal: Se recupera al final de la vida del bono (valor fijo, en Europa, 1000 euros).
- Cupón: Valor constante y fijo a lo largo de la vida del título (porcentaje fijo sobre el valor nominal o en euros).
- TIR (Tasa Interna de Rentabilidad): Factor de descuento constante a lo largo de la vida del título.
Análisis Fundamental y Técnico
Análisis Fundamental
Determina el valor teórico presente de una empresa mediante el estudio comparativo de ratios, considerando información contable (Cuentas Anuales), entorno, actividad, sector, competencia, etc.
Análisis Técnico
Estudia la tendencia de un valor a partir del análisis de su gráfico. Puede incluir osciladores o indicadores técnicos (fórmulas matemáticas que combinan volatilidad, tiempo, precios, volumen, etc.) para complementar el estudio.
Modelo Media-Varianza de Markowitz
Estudia la formación de una cartera de valores óptima, combinando la esperanza ponderada de los rendimientos (rentabilidad) con la varianza ponderada, que incluye la covarianza (riesgo).