Utilización de una Política Fiscal

1. Se produce un aumento en el gasto público, lo que provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha.
2. Se produce un aumento de la tasa de interés nacional, la que pasa a ser superior a la tasa de interés internacional (i>if).
3. Se produce una entrada de capitales, un Superávit de la balanza de pagos.
4. Presiones para que se aprecie la moneda nacional.
5. Intervención del Banco Central comprando moneda extranjera y vendiendo o incorporando moneda nacional.
6. Desplazamiento de la curva LM hacia la derecha hasta LM1.
7. Se reduce la tasa de interés nacional hasta equipararse con la tasa de interés internacional (i=if), habiéndose incrementado la producción hasta Y1. Con movilidad perfecta de capital y sistema de cambio fijo, la política fiscal es plenamente efectiva, dado que hace incrementar la producción.

Balanza de Pagos y Sistemas Cambiarios

Refiérase a la balanza de pagos, a su estructura y distintas cuentas, como también a los diferentes sistemas cambiarios (Apreciación – depreciación – sistemas de tipos de cambios fijos, flexibles y de flotación sucia; tipo de cambio a largo plazo o PPA)

La balanza de pagos es un documento contable que registra las transacciones de los residentes de un país con el resto del mundo. Su estructura es la siguiente:

1. Balanza comercial. Incluye:
   • Exportaciones de mercancías
   • Importaciones de mercancías
2. Balanza de servicios. Considera:
   • Transportes y seguros
   • Turismo
   • Rendimiento de inversiones (incluye la banca)
   • Asistencia técnica, patentes, royalties
   • Otros servicios
3. Balanza de transferencias: Incluye los traspasos de bienes a título gratuito y sin una contraprestación. Pueden ser privadas o públicas
4. Cuenta corriente: Es la suma de los tres primeros. Las cuentas que la conforman son dos: La cuenta corriente que es el comercio de bienes y servicios y las transferencias y la cuenta de capital que es la compra y venta de activos.

Un sistema de tipo de cambio es un conjunto de reglas que equilibran el papel del banco central en el mercado de divisas. Existen tres sistemas cambiarios:

1. Fijo à El precio de la moneda extranjera lo determina el Banco central. La palabra clave dentro de este sistema es “Intervención”, ya que dentro de un sistema fijo el banco central compra y vende divisas con el objetivo de satisfacer el exceso de demanda o absorber el exceso de oferta, esto se logra siempre y cuando el banco central posea divisas.
2. Flexible à Regulado por las fuerzas de Oferta y Demanda, donde el Banco central se mantiene al margen. La balanza de pago es 0, es decir, las reservas son nulas.
3. Fluctuación Sucia à Donde el Banco central interviene para comprar y vender divisas en un intento de influir en los tipos de cambios, las reservas no son nulas y este sistema vendría siendo híbrido, ya que admite al sistema flexible, es decir, controlado por la oferta y la demanda, pero dejando espacio para que intervenga el banco central en casos que así lo requieran.

Apreciación, se da cuando el tipo de cambio baja y la moneda nacional vale más. La depreciación por el contrario ocurre cuando el tipo de cambio sube y la moneda nacional vale menos. En el largo plazo, el tipo de cambio en 2 países depende del poder adquisitivo relativo de la moneda en cada país. Así por ejemplo, si una hamburguesa McDonald vale en Chile $ 25 y en EEUU $ 2,5 dólares, es razonable esperar que tipo de cambio entre el dólar y el peso chileno sea de $ 10 x DÓLAR. Esto está relacionado con la teoría de la paridad de poder adquisitivo (PPA), la que nos señala: “ dos monedas cumplen la paridad del poder adquisitivo cuando con una unidad de moneda nacional se puede comprar la misma cesta de bienes en nuestro país y en el extranjero.”

A) Curva IS

1. La curva IS es la línea que representa el equilibrio del mercado de bienes. Muestra las combinaciones de tasas de interés (i) y niveles de producción (Y) en las cuales el gasto planeado equivale a la renta. Ahora se toma en cuenta a la inversión como una variable endógena. Relación inversa: Mientras más alta la tasa de interés, más baja será la inversión. Mientras más baja la tasa de interés más alto será el gasto por inversión. Función de gasto por inversión: I = Ī – b_i (I= inversión; Ī inversión autónoma, no depende de la tasa de interés; b coeficiente de sensibilidad del gasto por inversión frente a una variación de la tasa de interés; i es la tasa de interés) Cuanto más baja la tasa de interés, mayor será la inversión planeada. Entonces si b (confianza en el desenvolvimiento del mercado) es alto y baja la tasa de interés, la inversión planeada debería aumentar considerablemente. Pero si b es bajo y la tasa de interés disminuye, la inversión planeada no debería modificarse. Gráficamente: Si se produce un aumento en la inversión autónoma, la curva se desplaza en forma paralela alejándose del origen. Mismas tasas de interés, el gasto por inversión debiera aumentar.

Si disminuye el gasto autónomo por inversión, ello produce un desplazamiento en forma paralela de la curva acercándose al origen. Mismas tasas de interés, debiera haber una menor tasa de inversión. Pendiente de la curva IS. Su inclinación depende de: Coeficiente b (sensibilidad frente al cambio de tasa de interés) y Multiplicador

Cuanto mayor es el multiplicador, se produce una mayor variación en la renta y a la vez IS es más plana. Cuanto menor es la sensibilidad (b) y menor el multiplicador [c (1-t) Y], la curva de DA debiera ser más inclinada. Cuanto mayor es la sensibilidad (b) y mayor el multiplicador [c (1-t) Y], la curva Da debiera ser más plana. Dado que el multiplicador influye en la pendiente de la curva IS, la política fiscal puede incidir en la pendiente de esta curva a través de la modificación de los impuestos. Un aumento de impuestos, si se reduce el multiplicador hace que la curva IS sea más inclinada. Una disminución de impuestos, si se aumenta el multiplicador hace que la curva IS sea más plana.

Curva LM

Curva Lm representa las combinaciones de tasas de interés y niveles de producción en los que la demanda por dinero es igual a la oferta por el mismo.

Demanda de dinero es una demanda por saldos reales, ya que los particulares mantienen dinero y realizan transacciones con él. Demanda de saldos reales depende del nivel de renta real y de la tasa de interés. La demanda por saldos reales se incrementa por el nivel de renta real y disminuye cuando aumenta la tasa de interés. Demanda de saldos reales se proyecta en la curva L = kY-hi, donde x y h >0. k y h reflejan la sensibilidad de la demanda por saldos reales al nivel de renta (k) y a la tasa de interés (h). Relaciones de tasa de interés y demanda por saldos reales: a) Cuanto más alta es la tasa de interés, menor es la demanda por saldos reales. b) Cuanto más alta la renta, la demanda por saldos reales aumenta.

La curva de Oferta por saldos reales representada por M/P es una línea recta, ya que está dada y es independiente de la tasa de interés. Paso de Y₁ a Y₂. Aumento de la renta real hace que la demanda por saldos reales sea mayor en todos los niveles de tasa de interés. Curva de demanda por saldos reales se desplaza en sentido ascendente y hacia la derecha hasta llegar a la curva L₁. Tasa de interés pasa a ser i₂.

Si se hace lo mismo para todos los niveles de renta, se deriva la curva LM.

Pendiente de la curva LM. Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda por dinero a las variaciones de la renta medidas por el parámetro “k” y menor es la sensibilidad a las variaciones de interés “h”, más inclinada va a ser la curva LM. Cuanto menor sea h, LM será más vertical. Si h es mayor, la curva LM será horizontal. Una pequeña variación en la tasa de interés debiera ir acompañado de una gran variación en el nivel de la renta, con el fin de mantener el equilibrio en el mercado de dinero. Posición de la Curva LM. La oferta monetaria real se mantiene constante a lo largo de la curva LM. Por lo tanto una variación en la oferta monetaria real, hace desplazar la curva LM. Al aumentar la oferta monetaria real (M/P), ese aumento provoca un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha. Para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero, con un nivel de rentas Y₁, la tasa de interés tiene que bajar a i₂ encontrándose el nuevo punto de equilibrio e₂. Gráfico de abajo, la curva LM se desplaza hacia la derecha. En todos los niveles de renta, la tasa de interés de equilibrio tiene que ser menor para inducir a las personas a tener una mayor cantidad de dinero. En todos los niveles de tasa de interés, el nivel de rentas tiene que ser mayor para elevar la demanda de dinero, para transacciones y absorber así el aumento de la oferta monetaria real.