Mecanismos de Transmisión de la Política Monetaria según el BCE
La transmisión de la política monetaria se caracteriza por surtir efectos con retardos prolongados, variables e inciertos. Existen diversos canales de transmisión. El mecanismo de transmisión de la política monetaria que afecta a la economía comienza con una modificación de los tipos de interés que fija el BCE para sus operaciones de financiación a entidades de crédito, controlando los tipos de interés del mercado monetario, afectando a otros tipos de interés. También influye en las expectativas de los futuros tipos de interés y de los agentes económicos sobre la inflación futura y, por tanto, en la fijación de salarios y en la evolución de precios. Afecta a las decisiones de ahorro, gasto e inversión de los hogares y las empresas. Esto provoca cambios en la demanda agregada (DA) y en los precios.
Las variaciones que surgen en las condiciones de financiación influyen en los precios de los activos y en los tipos de cambio, y afectan a la oferta de crédito, pudiendo influir en el comportamiento de la economía en cuanto a la asunción de riesgos. Los tipos de cambio influyen en la inflación de tres maneras: a través del precio interno de los bienes importados (una bajada de los precios de importación se traduce en precios más bajos de los bienes finales).
Estrategias de Política Monetaria
Una estrategia de política monetaria es el conjunto de reglas y procedimientos que utiliza un Banco Central (BC) para decidir cómo y cuándo utilizar sus instrumentos para conseguir mejorar sus objetivos. Tiene dos funciones principales:
- Contribuir al proceso interno de toma de decisiones por parte del BC.
- Comunicar a los agentes económicos los propósitos y actuaciones de las autoridades monetarias.
Existen tres estrategias monetarias diferentes:
- Estrategia a dos niveles.
- Seguimiento más directo de la estabilidad de precios.
- Estrategia del Eurosistema.
Las reglas monetarias se utilizan para mejorar el funcionamiento de la política monetaria, y se dividen en dos grupos:
- Reglas sencillas.
- Reglas de optimización.
Estrategia de Política Monetaria a Dos Niveles
Esta estrategia supone intercalar entre los instrumentos primarios de la política monetaria y sus objetivos finales, dos grupos de variables intermedias que desempeñan los papeles específicos de objetivo intermedio y variable operativa, implicando instrumentar la política monetaria en dos niveles:
- Primer Nivel: Las autoridades tratan de alcanzar determinados objetivos referentes a la estabilidad de precios, empleo, crecimiento, etc., a través de la regulación de alguna variable monetaria que actúa como objetivo intermedio de la política monetaria. Esta variable puede ser la cantidad de dinero (M1, M2… M4), los tipos de interés a largo plazo, etc.
- Segundo Nivel: Las autoridades tratan de regular la variable elegida como objetivo intermedio a través del control de una variable operativa. Esto puede ser la base monetaria, la liquidez bancaria, los tipos de interés del mercado monetario, etc. El control de la variable operativa se realiza por medio de instrumentos de política monetaria como el coeficiente de caja, operaciones de mercado abierto (OMA), etc.
Estrategia de Política Monetaria Basada en el Seguimiento Directo de la Estabilidad de Precios
Se trata de un marco para aplicar la política monetaria en el que las decisiones están guiadas por las expectativas de inflación futura en relación con el valor anunciado o deseado para ella. Sus principios básicos son:
- Carácter más explícitamente prioritario de la estabilidad de precios como objetivo final.
- El horizonte a medio-largo plazo de los objetivos: frente a los objetivos de agregados monetarios, los de inflación suelen definirse en un horizonte de dos o más años.
- La definición precisa y cuantificada de los objetivos últimos, expresada mediante una tasa de fluctuación y su anuncio público.
- Un aumento de la discrecionalidad a corto plazo de las autoridades monetarias.
Elementos fundamentales de esta estrategia:
- El objetivo: Índice de Precios al Consumidor (IPC).
- Variables intermedias: Variables informativas de la coyuntura económica, variables relacionadas con la formación de las expectativas, referencias de la política monetaria a largo plazo.
Evolución y Cambios de Fisher
La elección de un objetivo intermedio responde a dos criterios: la capacidad de control de las autoridades monetarias sobre el mismo y la estabilidad de la relación existente entre el objetivo intermedio y final. Partiendo de la ecuación de los cambios de Fisher, podemos establecer la relación entre la oferta de dinero y la renta nominal:
m * v = p * yt // (todas con punto arriba menos Yn) > m + v = p + yt = yn