Naturaleza del Curso

Importancia de la Administración Financiera

La importancia de la Administración Financiera se evidencia en la gestión al:

1. Enfrentar y resolver el dilema Liquidez – Rentabilidad para proveer los recursos necesarios en la oportunidad precisa.
2. Tomar las medidas que hagan más eficiente dicha gestión.
3. Asegurar los retornos financieros que permitan el desarrollo de la empresa.

Este curso se centra en los problemas relacionados con el corto plazo: la Administración del Capital de Trabajo y la provisión de las fuentes respectivas para hacer factible dicha inversión.

Objetivos del Curso

Los objetivos de este curso son:

• Impartir las bases teóricas y técnicas que permitan el análisis y la evaluación para tomar decisiones financieras.
• Comprender la función del administrador financiero en relación con las otras funciones generales de la empresa.
• Estudiar la estructura de inversiones y financiera de la empresa.
• Desarrollar en el alumno la habilidad para analizar y resolver problemas de naturaleza financiera.

Objetivos de los Negocios (Según Peter Drucker)

Aspectos Tangibles

• Situación del mercado
• Innovación
• Productividad
• Recursos físicos y financieros
• Lucro

Aspectos Intangibles

• Desempeño y desarrollo gerencial
• Desempeño y actitud obrera
• Responsabilidad pública

Administración Financiera

Se refiere a la adquisición, el financiamiento y la administración de activos, con algún propósito general en mente.

Tecnología para la gestión de la empresa, al enfrentar y resolver el dilema liquidez – rentabilidad, para proveer los recursos necesarios en la oportunidad precisa y tomar las medidas más eficientes, asegurando los retornos para su desarrollo.

Decisiones Financieras

Las decisiones de naturaleza económico-financiera que hay que tomar en el ejercicio del rol financiero son:

1. Decisiones de inversión
2. Decisiones de financiamiento
3. Decisiones de administración de activos

Decisiones de Inversión

Estas son las decisiones más importantes. Tienen que ver con:

• La naturaleza de la estructura económica de la empresa y su tipicidad.
• El corto y el largo plazo de la inversión: capital de trabajo y activo fijo.
• El activo fijo y el activo permanente.
• La variación estacional y cíclica del negocio.
• El tamaño actual de la empresa y la tasa de crecimiento prevista.
• La reducción de partidas del Activo, el desvío o fuga de capitales, el reemplazo de partidas que dejan de ser viables en términos económicos.
• Las alternativas de proyectos de inversión, su desarrollo, su evaluación y decisión.
• El desempeño de la economía de la empresa.

Decisiones de Financiamiento

Estas decisiones tienen que ver con:

• Las fuentes de financiamiento de la empresa, es decir, el lado propiamente financiero.
• La mezcla de financiamiento de la empresa: vía deuda y/o vía patrimonio.
• La perpetuidad de las deudas de corto plazo.
• El hecho de que algunas empresas estén más, proporcionalmente adeudadas que otras.
• La estrategia y práctica para obtener un préstamo de corto plazo, o la suscripción de un contrato de arrendamiento, o la venta de bonos y acciones para financiar la empresa en el largo plazo, así como con la política de distribución de dividendos.

Decisiones de Administración de Activos

Estas decisiones tienen que ver con:

• La administración eficiente de los activos, de corto y largo plazos.
• En el corto plazo, las diferentes partidas del Capital de trabajo.
• En el largo plazo, la administración de los proyectos de inversión y otras inversiones de largo plazo.

Principios Básicos de la Administración Financiera

• El valor del dinero a través del tiempo
• Liquidez vs. Rentabilidad
• Costo de oportunidad: CODO, COHN, otros
• Leverage Operativo, financiero y total
• Liquidez, rentabilidad y riesgo
• Escudo de protección contra el pago de impuestos
• Eficiencia, lucro y productividad
• Optimización por beneficios marginales superiores a costos marginales

Valor del Dinero a Través del Tiempo

¿Qué es más importante, recibir hoy $1000, o recibirlos de aquí en 10 años?

• Interés: Dinero pagado (o ganado) por el uso del dinero.
• Interés Simple: Interés pagado (o devengado) sólo sobre el monto original, o capital, tomado en préstamo.
• Valor Futuro: Valor en determinado momento futuro de una cantidad presente de dinero, o una serie de pagos, calculada a determinada tasa de interés.
• Valor Presente: Valor corriente de una cantidad futura de dinero, o una serie de pagos, calculada a una determinada tasa de interés (de descuento).
• Interés Compuesto: Interés pagado (devengado) sobre cualquier interés devengado previamente, además del capital tomado en préstamo (prestado).
• El valor más importante del dinero radica en que vivimos en un mundo en el que se le da demasiada importancia.

Dilema Liquidez vs. Rentabilidad

Liquidez y rentabilidad son metas en conflicto para el administrador financiero.

Se debe encontrar un equilibrio entre tener efectivo suficiente para pagar las cuentas a corto plazo y obtener dinero para operar en la empresa y maximizar los beneficios a largo plazo. Si se procura lo primero, se irá en detrimento de lo segundo, y viceversa.

Costo de Oportunidad

El costo de oportunidad, en administración financiera, tiene que ver con el hecho de incurrir en el costo (perder) por no ganar, frente a la necesidad de escoger entre alternativas de liquidez o de rentabilidad.

• Si se tiene mucha liquidez se incurre en «dinero ocioso» que produce una pérdida por no tener un stock más rentable (comprometido en el proceso productivo).
• Si se tiene mucha rentabilidad y alto grado de compromiso del «dinero» existente, se tendría un costo por no invertir en ocasionales proyectos más rentables.

Liquidez, Rentabilidad y Riesgo

• Liquidez: Es la capacidad de absolver los requerimientos inmediatos de naturaleza operativa, precautelatoria y especulativa de la empresa.
• Rentabilidad: Es la potencialidad de la empresa de realizarse en el presente y en el futuro mediante el desempeño de su actividad económica exitosa. Es el súmun de su razón de ser económica y financiera.
• Riesgo: Es la posibilidad que se afronta en cada momento que los propósitos buscados no se logren o se logren de diferente modo a los planificados.

Eficiencia, Lucro y Productividad

• Eficiencia: Es el resultado de una gestión que se caracteriza por lograr sus propósitos oportunamente, con el máximo de beneficios y el mínimo de costos, de acuerdo a sus planes.
• Lucro: Es la motivación económica que impele a buscar la ganancia o provecho que se saca de una cosa, como resultado de la actividad humana, sin mayor grado de reflexión o análisis acerca de tal motivación.
• Productividad: Es el mayor rendimiento que se logra de los factores que participan en el proceso productivo. Es el mayor valor agregado de dicho proceso.

Escudo de Protección Contra el Pago de Impuestos

Los impuestos sobre la renta de un negocio (directos) se calculan sobre la base de las UDI.

Existe protección contra el pago de impuestos en la medida en que mayor sean los costos operativos que disminuyen las UDI, base para el cálculo de impuestos, esto frente a alternativas que no producen tal disminución. Por ejemplo, el leasing en vez de la compra. En todo caso, se hace necesaria la evaluación analítica en forma concreta de cada caso.

Enfoques Alternativos de la Administración Financiera

Enfoque Empírico

El enfoque empírico ve qué hace el «Administrador financiero», Tesorero u otro que cumpla funciones reales o supuestamente financieras.

Así, la función financiera puede estar bajo un Comité Directivo, un Gerente, un funcionario determinado, o incluso bajo el sistema de control. Estas funciones pueden ser de diferente naturaleza y no estrictamente financieras, ni siquiera de naturaleza técnica.

Enfoque Moderno

El enfoque moderno de Administración financiera tiene que ver con decisiones para mantener, reducir o ampliar inversiones.

Debe responder a:

1. ¿Qué activos debería adquirir la empresa?
2. ¿Qué volumen total de fondos debería incorporar?
3. ¿Cómo se debería financiar?

O dicho de otro modo:

1. ¿Qué dimensión debería tener la empresa y cuánto crecer?
2. ¿De qué formas deberían ser sus activos?
3. ¿Cuál debería ser la composición de su pasivo?

Prerrequisitos para un Enfoque Moderno

1. Objetivos explícitos que guíen la gestión financiera.
2. Base correcta y sistemática para orientar fondos hacia la empresa y dentro de ella.
3. Enfoque para seleccionar la combinatoria de financiación.

Objetivos Específicos que Guíen la Acción Financiera

Los objetivos son alternativa o complementariamente:

• La maximización del valor actual de la empresa, para los propietarios.
• La maximización del valor de cotización de los títulos-valores de la empresa.

Base Correcta y Sistemática para la Orientación de Fondos

Una estructura organizativa para reunir información relevante para:

• Invertir en Activo fijo
• Invertir en Capital de trabajo
• Un presupuesto central de capitales

Un cuerpo analítico que provea criterios y objetivos operativos:

• Criterios generales. Principios.
• Estándares de perfomance. Razones, otros.

Enfoque para seleccionar óptimamente fuentes de financiamiento:

• Criterios financieros. Razones.
• Costos. Otros.

Enfoque para la Selección de la Combinatoria de Financiación

• Definición clara de las diversas fuentes disponibles de financiación.
• Los costos de financiación de dichas fuentes.
• El efecto sobre el resto de las fuentes al utilizar una en especial.
• Los cambios que puedan producirse en tales costos y sus interrelaciones.