Considere el Modelo IS-LM. En dicho contexto, suponga que el Gobierno decide subir el gasto público, financiando cada peso extra de mayor gasto con un peso extra de más impuestos sobre la renta.

a) Efecto Impacto

i) Mercado impactado y desequilibrio inicial:

Aumentar los impuestos sobre la renta que pagan las familias y, simultáneamente, aumentar el gasto fiscal, manteniendo constante el saldo inicial del presupuesto fiscal, equivale a una política fiscal de presupuesto equilibrado de carácter expansiva. Se produce, así, un aumento exógeno en la demanda agregada de la economía, por lo que el mercado que se impacta inicialmente es el mercado de bienes, generando un exceso de demanda a la tasa de interés e ingreso iniciales.

ii) Función de equilibrio afectada:

Como contrapartida, la curva IS se desplaza hacia la derecha (de IS a IS’).

Justificación analítica:

Para eliminar el exceso de demanda de bienes inicial y converger a una nueva función IS, hay dos posibilidades:

1. Dada la tasa de interés (r), que aumente el valor del ingreso (Y). Esto aumentaría la oferta agregada más que la demanda por bienes de consumo, pues la propensión marginal a consumir es menor que 1.
2. Dado el ingreso (Y), que suba la tasa de interés (r). Esto disminuiría la inversión y, por ende, la demanda agregada.

Ambas posibilidades implican que la nueva IS se encuentra en la dirección indicada por las flechas en el gráfico.

Nuevo Equilibrio Macroeconómico

Se pasa del punto A al punto B: aumenta tanto la tasa de interés como el ingreso nacional (PIB).

b) Mecanismo de Transmisión

Un incremento exógeno en la demanda agregada (en este caso, inducido por la política fiscal) genera un proceso multiplicador. Este se caracteriza por una secuencia de cambios en demanda, producción e ingreso. A su vez, cada incremento en el ingreso nacional se repartirá entre incrementos en consumo, ahorro e impuestos.

Dicho proceso multiplicador interactúa con el mercado de activos financieros. En efecto, al incrementarse el ingreso, sube la demanda por dinero. Puesto que la cantidad (oferta) de dinero no ha variado, los individuos venden bonos para obtener más dinero para fines transaccionales. En el agregado, ello hace caer el precio de los bonos y, por ende, sube la tasa de interés. Esto se refleja en el gráfico del mercado monetario, con el traslado del punto de equilibrio inicial A al punto B. Dicha alza en la tasa de interés reduce la inversión privada. Esta caída en la inversión amortigua el efecto multiplicador de la política fiscal expansiva sobre la demanda agregada y el PIB de equilibrio. De modo que el incremento en el PIB de equilibrio, desde el punto inicial A al punto B en el Gráfico IS-LM, recoge el efecto neto sobre la demanda agregada del conjunto de efectos descritos.

c) Efectos sobre las Variables Macroeconómicas

i) Inversión Privada: Disminuye debido al alza en la tasa de interés.

ii) Ahorro Privado: El efecto sobre el ingreso disponible es ambiguo a priori. Si bien el ingreso bruto (Y) aumenta por el incremento en el PIB, el ingreso disponible (Yd) cae por el aumento en los impuestos. Sin embargo, analizando la condición de equilibrio en el mercado de bienes (S_P + S_G = I), se deduce que el ahorro privado disminuye.

iii) Ahorro del Sector Público: La política de presupuesto fiscal equilibrado mantiene constante el ahorro del sector público, dada la tasa de interés. Sin embargo, al comparar los puntos C y B, se observa que la recaudación tributaria es menor en B debido a un menor ingreso. Por lo tanto, el ahorro público disminuye.

iv) Demanda por Dinero: Permanece constante, ya que el nuevo equilibrio macro (punto B) pertenece a la misma función LM (la oferta monetaria no ha cambiado). El efecto del alza en la tasa de interés se compensa con el efecto del incremento en el PIB.

v) Demanda por Bonos: Permanece constante, dado el equilibrio de portafolio (bonos + dinero). Si la demanda por dinero no cambia, tampoco lo hace la demanda por bonos.

d) Influencia de las Elasticidades

La caída en la inversión privada será mayor cuanto mayor sea la elasticidad-interés de la inversión y cuanto más suba la tasa de interés de equilibrio. A su vez, la tasa de interés de equilibrio subirá más cuanto mayor sea la elasticidad-ingreso de la demanda por dinero. Valores más altos para ambas elasticidades generarán mayores caídas en la inversión privada y, consecuentemente, mayores disminuciones en el ahorro privado y público.