Apalancamiento

El apalancamiento se refiere a apoyarse en un punto para lograr que una fuerza aplicada en una dirección provoque un incremento más que proporcional en el resultado. Las diferentes formas de apalancamiento generan resultados con mayor proporción, pero aumentan los riesgos de la empresa, por lo que su utilización debe ser bien analizada.

Apalancamiento Operativo (GAO)

El apalancamiento operativo, también conocido como Grado de Apalancamiento Operativo (GAO), mide el nivel de impacto del cambio en el nivel de ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII o EBIT). Una empresa tiene un alto nivel de apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje de sus costos totales es fijo. El gestor financiero debe actuar en función de disminuir estos costos fijos para maximizar los beneficios económicos. Su objetivo es calcular el impacto de los costos fijos de operación dado un aumento o disminución en el volumen de ventas.

Apalancamiento Financiero (GAF)

El apalancamiento financiero (GAF) mide el impacto de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre la utilidad neta (disponible para los accionistas). Los gastos de intereses se toman en cuenta como costo fijo financiero, lo que significa que, independientemente de la cantidad que produzca la empresa, debe pagar lo mismo como costo de la deuda. El costo de la deuda se usa como una palanca que generará cambios significativos de maximización de las utilidades netas de una empresa. No confundir con utilidades operativas como en el caso del GAO. El apalancamiento financiero es una herramienta administrativa que implica un riesgo adicional al del negocio y que debe ser utilizada correctamente.

Apalancamiento Total (GAT)

El apalancamiento total (GAT) mide el efecto en la utilidad neta provocado por un cambio en los ingresos por ventas y se obtiene como un múltiplo del grado de apalancamiento operativo y del grado de apalancamiento financiero. Es el uso de costos fijos, tanto operativos como financieros, para magnificar el efecto de cambios en las ventas sobre las utilidades de la empresa. Por consiguiente, el apalancamiento total se puede ver como el impacto total de los costos fijos (operativos y financieros) en la estructura operativa y financiera de la empresa. Es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa.

GAT = Cambio porcentual en las utilidades / Cambio porcentual en ventas

Costo de Capital

El costo de capital es la tasa de rendimiento requerida sobre los diferentes tipos de financiamiento. El costo total de capital es un promedio ponderado de las tasas de rendimiento requeridas individuales (costos).

Utilidad del Costo de Capital

La tasa de retorno requerida por la empresa se denomina costo de capital o WACC (Weighted Average Cost Of Capital). Permite identificar y desarrollar proyectos creadores de valor o con VAN positivo que aumentan el valor de una compañía. Permite definir si un proyecto gana más de lo que usa como financiamiento económico para su desarrollo. Como proyecto se puede considerar la compra de un activo que genere flujos. La empresa necesita un punto de referencia que le permita determinar cuándo un proyecto de inversión genera una rentabilidad superior a dicha referencia y cuándo no. Este punto de referencia se denomina tasa de rendimiento exigida, que podríamos definir como el rendimiento mínimo exigido por una empresa para realizar una inversión determinada.

Decisiones que dependen del Costo de Capital

Las decisiones que dependen del costo de capital son:

• Arriendo o compra.
• Precio de mercado de las acciones comunes.
• Recompra de deuda (bonos, créditos).
• Políticas sobre gestión de capital de trabajo.

Fuentes del Capital

El capital de una compañía es aportado por sus acreedores y dueños. Las empresas levantan capital a través de créditos, emisión de acciones preferentes u ordinarias. El costo del capital de una empresa va a depender del retorno exigido por cada uno de estos proveedores de capital. Los componentes de capital son las fuentes de financiamiento a largo plazo que utilizan las empresas para obtener fondos (deudas, acciones preferentes y fondos propios).

El Costo de Capital se analiza desde 3 aspectos:

1. Por los activos de la firma: Tasa que se debe utilizar para descontar el flujo de caja esperado.
2. Por los pasivos: Costo económico para la firma de levantar capital de prestamistas como bancos o institucionales.
3. Por los inversionistas: Retorno que esperan al invertir en deuda o patrimonio (acciones) de una compañía.

Mecanismos de Financiamiento

El costo de capital agrupa los diferentes costos de oportunidad del capital de los diferentes mecanismos de financiamiento como:

Financiamiento externo a la empresa

• Préstamos bancarios (tasas del crédito).
• Bonos (retorno).

Financiamiento interno

• Acciones (dividendos).
• Utilidades retenidas (retornos).