Balanza de Pagos y Tipo de Cambio

Balanza de Pagos

La balanza de pagos es un documento contable que registra las transacciones entre residentes y no residentes de un país. Estas transacciones se valoran a precios de mercado.

Las transacciones autónomas se agrupan en dos tipos:

• Cuenta corriente (superávit si SN>I y déficit si SN<I)

Las transacciones acomodaticias se definen como…

Tipo de Cambio

El tipo de cambio (e) se determina en el mercado de divisas, donde se intercambian monedas de diferentes países. Existen dos tipos:

• Americano/Directo: Número de unidades de moneda nacional por una unidad de moneda extranjera.
• Europeo/Indirecto: Número de unidades de moneda extranjera por una unidad de moneda nacional.

Demanda y Oferta de Divisas

Demanda de divisas: Importadores, turistas e inversores nacionales. Si se pone de moda viajar a EEUU ( «> ), la demanda del dólar aumenta ( «>), apreciando el dólar respecto al euro (el euro se deprecia).

Oferta de divisas: Exportadores nacionales, turistas e inversores extranjeros. Si España exporta zapatos a EEUU ( «> ), la oferta del dólar aumenta ( «>), depreciando el dólar respecto al euro (el euro se aprecia).

Sistemas de Tipos de Cambio

Tipo de Cambio Flexible

El banco central (BC) permite que el tipo de cambio varíe para igualar la oferta y la demanda de divisas. Existen dos tipos de fluctuaciones:

• Fluctuaciones limpias: El BC no interviene.
• Fluctuaciones sucias: El BC interviene comprando o vendiendo divisas.

Una expansión de la demanda de dólares provoca una depreciación del euro, haciendo nuestros productos más competitivos ( «>).

Tipo de Cambio Fijo

El BC fija un valor para su moneda respecto a otra e interviene para mantener la paridad. Una expansión de la demanda de dólares, si el BC no interviniera, depreciaría el euro (punto B). Sin embargo, al comprar moneda nacional a cambio de dólares, el tipo de cambio permanece invariable (punto C) ( «>).

Tipo de Cambio Mixto

Se fija un tipo de cambio, pero se permite cierta flexibilidad dentro de un margen. Si el tipo de cambio se encuentra dentro de las bandas de fluctuación, el sistema es flexible. Si una expansión de la demanda de dólares ( «>) amenaza el margen superior, el BC interviene comprando euros y vendiendo dólares ( «>). Esta intervención representa la diferencia entre A y B.

Tipo de Cambio Nominal (e) vs. Tipo de Cambio Real (R)

El tipo de cambio real (R) mide la competitividad internacional ( «>). Expresa la cantidad de bienes nacionales necesarios para comprar una unidad de bien extranjero. Cuando ( «>).

«>

El Modelo IS-LM en una Economía Abierta

DA = C + I + G + (XN)

Donde:

• C + I + G = Demanda interna (depende de i e Y)
• XN = Exportaciones netas (X depende de Y*, R; Q depende de Y, R)

Con movilidad perfecta de capitales, los tipos de interés varían poco entre países. Aunque no se cumplen las condiciones ideales (tipo de interés fijo, impuestos idénticos, ausencia de riesgos políticos), la diferencia entre los tipos de interés de los principales países es pequeña, indicando una alta movilidad internacional de capitales. Si i > i*, hay entrada ilimitada de capitales; si i < i*, hay salida.

Si i > i*, superávit. Si i < i*, déficit.

El Modelo IS-LM con Tipos de Cambio Fijos: Las Políticas de Demanda

Política Monetaria

Suponiendo precios constantes y una expansión monetaria ( «>), la curva LM se desplaza a la derecha (e1). Para corregir el exceso de demanda, se reduce la oferta monetaria, desplazando la curva LM a la izquierda ( «>).

Política Fiscal

Suponiendo un aumento del gasto público ( «>), la curva IS se desplaza a la derecha (e1). Como i > i*, hay entrada ilimitada de capitales. El BC, para mantener el tipo de cambio fijo, vende moneda nacional, reduciendo la masa monetaria y desplazando el equilibrio a e2 ( «>).

El Modelo IS-LM con Tipos de Cambio Flexibles: Las Políticas de Demanda

Se asume precios internos fijos y tipo de cambio flexible. La Balanza de Pagos (BP) está en equilibrio.

Política Fiscal

Si aumenta el gasto público ( «>), la curva IS se desplaza a la derecha. Hay equilibrio interno, pero no externo. La entrada masiva de capitales aprecia la moneda ( «>), reduciendo las exportaciones netas ( «>). La curva IS se desplaza a la izquierda, volviendo al equilibrio inicial.

Política Monetaria

Si aumenta la oferta monetaria ( «>), la curva LM se desplaza a la derecha. Hay equilibrio interno, pero no externo. La salida ilimitada de capitales deprecia la moneda ( «>), aumentando las exportaciones netas ( «>). La curva IS se desplaza a la derecha, volviendo al equilibrio inicial ( «>).

Tipos de Cambio Fijos y la Movilidad Imperfecta de Capitales

Con movilidad imperfecta de capitales, no hay entrada ni salida automática. La curva BP tiene pendiente positiva: si i > i*, la BP está en déficit, requiriendo entrada de capital para restablecer el equilibrio ( «>, «>).

Política Monetaria Expansiva

Una política monetaria expansiva ( «>) desplaza la curva LM a la derecha (punto 1). Como i* > i ( «>), la política monetaria es ineficaz a corto plazo. Las autoridades deben decidir entre un tipo de cambio fijo con autonomía monetaria (sacrificando la movilidad perfecta de capitales) o autonomía monetaria con tipo de cambio flexible.