Orígenes y Alcance de las Crisis Monetarias y Bancarias
Hemos examinado las regularidades empíricas, así como los orígenes y el alcance de los problemas, en el inicio de 76 crisis monetarias y 26 crisis bancarias. Encontramos que las crisis monetarias y las bancarias están estrechamente unidas a las consecuencias de la liberalización financiera. Las crisis bancarias, en términos generales, comienzan antes del colapso monetario. También encontramos evidencias de círculos viciosos en los que el colapso monetario debilita mucho más a un sector bancario que ya tiene problemas.
Cuando las crisis monetarias y las bancarias ocurren conjuntamente, son mucho más graves que cuando ocurren de manera aislada. En ambos tipos de crisis, un shock financiero (posiblemente la liberalización financiera o el mayor acceso a los mercados internacionales de capital) parece activar un ciclo expansivo-recesivo mediante la provisión de un acceso más fácil a la financiación.
Debilidades Económicas y Crisis Autogeneradas
En ambas crisis, encontramos una multitud de variables económicas fundamentales débiles y deterioradas, lo que sugiere que sería difícil caracterizarlas como crisis autogeneradas. Durante gran parte de 1997 y 1998, la prensa financiera resaltó frecuentemente que las crisis de Asia eran un nuevo tipo de crisis porque supuestamente ocurrieron contra un telón de inmaculados equilibrios básicos económicos y fiscales. Sin embargo, nuestro análisis de los episodios asiáticos revela que muchos de los rasgos y antecedentes de las crisis de Asia eran comunes a un número significativo de episodios de crisis de América Latina, Europa y de otros lugares.
El Caso de Chile y las Lecciones de la Historia
Considérese una economía que hubiera estabilizado la inflación con éxito, disfrutara de una expansión económica y estuviera obteniendo superávit fiscales. Sin embargo, esta economía había liberalizado su cuenta de capital y su sector financiero en un entorno de débil regulación y escasa supervisión bancaria. Los problemas del sector bancario surgieron y se intensificaron, minando finalmente la capacidad del banco central para mantener el tipo de cambio fijado. Mientras que esta situación concuerda bastante con Asia, esta era la descripción de los antecedentes de la crisis chilena de 1982 de Díaz Alejandro.
Los problemas sistémicos del sector bancario están en la base del hundimiento del baht tailandés, el won coreano y la rupia indonesia. De este modo, parecería que solo podemos considerar estas crisis como un nuevo tipo de crisis si ignoramos las numerosas lecciones que ofrece la historia. Así, entre las lecciones que surgen de este análisis, es evidente la necesidad de una fuerte regulación y supervisión bancarias para permitir a los países navegar fácilmente en las peligrosas aguas de la liberalización financiera. A pesar de todo, los episodios asiáticos de 1997-1998, como muchos de sus anteriores homólogos latinoamericanos, también nos recuerdan que las entradas de capital, aunque se consideran buenas, cuando ocasionalmente son excesivas pueden perder esa bondad.
Vínculos entre Crisis Monetarias y Financieras: Futuras Investigaciones
Los resultados presentados en este trabajo son el primer paso en la evaluación de los complejos vínculos entre las crisis monetarias y las crisis financieras nacionales. Analizar cómo manejan las autoridades los problemas bancarios y cómo afectan esos problemas a las expectativas del tipo de cambio ayudará a determinar si una crisis bancaria llevará a una crisis de balanza de pagos. Solo hemos considerado datos macroeconómicos en nuestra lista de indicadores, pero datos sobre el estado de los balances de los bancos serían un complemento lógico a los datos macroeconómicos.
Análisis Futuro y Sistemas de Alerta Temprana
Un análisis futuro podría proporcionar una evaluación más detallada de las propiedades univariantes y multivariantes de la *seizazion* de diversas series temporales macroeconómicas e índices compuestos, siguiendo las líneas de Diebold y Rudebusch (1989) y Stock y Watson (1989). De hecho, eso parecería ser un primer paso lógico en la elaboración de un sistema de alertas tempranas diseñado para ayudar a detectar cuándo va a suceder una crisis.
Patrones Regionales y Efectos Contagio
Mientras que este trabajo se ha centrado en las similitudes y patrones comunes entre las crisis, también sería útil investigar si existen evidencias de patrones regionales distintos. ¿Por qué en algunos países las crisis monetarias y las crisis bancarias no están asociadas con recesiones profundas y prolongadas, mientras que en otros, principalmente de Latinoamérica, las consecuencias son tan graves?
Por último, hay sucesos (tales como una crisis de balanza de pagos en un país vecino) que también pueden ayudar a evaluar si existe la amenaza de una crisis en un país determinado; por tanto, la función que desempeñan los efectos contagio puede justificar una investigación mucho más cuidadosa.