LA DEMANDA Y LA OFERTA AGREGADA EN UNA ECONOMÍA ABIERTA

Vamos a suponer que los tipos de cambio son fijos, que los precios exteriores vienen dados y que los precios interiores no son fijos. Ahora tenemos 3 curvas relevantes: DA con pendiente negativa – [

], una SA con pendiente positiva y la curva de equilibrio de la Balanza de Pagos (BP) (XN=0) con pendiente negativa un poco más vertical que la DA [

]; [un punto situado arriba de la curva = déficit. Un punto situado por debajo = superávit].

Gráficamente, vemos que hay déficit, el cual puede financiarse utilizando las reservas del país o obteniendo préstamos del exterior. Mantener déficit a largo plazo no es posible, es necesario realizar ajustes. Tenemos dos formas: ajustes automáticos y los ajustes por políticas económicas.

AJUSTE AUTOMÁTICO. TIPO DE CAMBIO FIJO

Gráficamente (0) = situación inicial de equilibrio donde hay déficit exterior, esto hace que

la demanda de divisa extranjera. Como el tipo de cambio es fijo, el Banco Central compra euros y vende divisa extranjera. Esto provoca

. En ese punto tenemos

la

donde hay equilibrio interno y externo. El proceso de ajuste puede ser lento y tras un periodo de recesión.

AJUSTE NO AUTOMÁTICO. TIPO DE CAMBIO FIJO

Control del gasto:

[Políticas de demanda contractivas] tenemos que:

Si agrupamos la demanda interna tenemos

Si

nos encontramos con un déficit en la Balanza de Pagos. Para

podemos optar por

en relación a Y o una política fiscal/monetaria expansiva. [Actuaciones sobre el presupuesto público]

//

//

// sustituimos Y por su valor y finalmente obtendremos que

donde

representa el saldo presupuestario público. Si Se e I se mantienen constantes, las variaciones en el presupuesto implican variaciones de igual magnitud en la Balanza de Pagos. Una

del presupuesto =

al déficit exterior. El déficit exterior y déficit presupuestario son gemelos.

Devaluación de la moneda:

[Devaluación real] como los precios exteriores los tomamos como dados, la devaluación real se producirá en la medida que

(sube más e que p). La devaluación es una medida que consiste en una política económica que abarata nuestros productos beneficiando al sector exportador y perjudicando las importaciones, provoca inflación dado que las importaciones son más caras. [Fijación reptante al tipo de cambio] una fijación permanente por encima de los países con los que se mantiene relaciones comerciales = provoca una pérdida de competitividad con un sistema de cambios fijos. Hay dos alternativas: abandonar el sistema de cambios fijos o devaluar la moneda en una tasa similar entre la inflación interior y exterior.

Actuaciones directas sobre la renta:

Medidas que intentan controlar directamente el saldo de la Balanza Comercial. Establecen aranceles o impuestos a la importación o utilizan medidas de política comercial.

LA SUSPENSIÓN DE LOS AJUSTES CON TIPOS DE CAMBIO FIJOS

La suspensión de los ajustes automáticos:

Como el déficit hace que

y un superávit

, vemos que m está ligada al equilibrio exterior. El proceso de ajuste conduce a determinar una m necesaria para que los pagos exteriores estén equilibrados. La única manera de suspender este proceso es mediante operaciones de «esterilización». El mecanismo funciona de la siguiente manera: el Banco Central realiza operaciones de mercado abierto comprando bonos para compensar superávit o déficit. Lo anterior rompe con la relación entre desequilibrio exterior y variaciones automáticas equilibradas de m. Como consecuencia, se dice que la esterilización hace que los déficit exteriores persistentes no sean más que un fenómeno monetario mediante el cual el Banco Central no deja alcanzar una cantidad de dinero que suponga equilibrio exterior.

EL AJUSTE CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

Vamos a suponer que en la economía hay movilidad perfecta de capitales, los precios serán variables y el tipo de cambio será flexible. Además, si

y si

BdP=0=horizontal.

Política monetaria con precios variables y tipo de cambio flexible:

Partiendo de una situación de equilibrio interno y externo, suponemos

. LM = derecha produciendo un punto de equilibrio interno pero no externo (0′). Como en ese punto i*>

esto hace que nuestros productos sean más competitivos y la IS se desplace a la derecha. Se produce un punto de equilibrio interno y externo a corto plazo, no a largo plazo porque como

. Un

= LM = izquierda, donde vemos que i>i* = entrada de capitales. Se produce demanda de euros y oferta de divisas. Como el tipo de cambio es flexible, el Banco Central no interviene. Esto provoca que el euro se aprecie y la rentabilidad de nuestros activos sea mayor que en el resto del mundo. Debido a esa apreciación

esto hace que nuestros productos sean menos competitivos y la IS se desplace a la izquierda. Volvemos a la misma situación de equilibrio donde hay equilibrio interno y externo a corto y largo plazo. Conclusión: el dinero es neutral.

Desbordamiento del tipo de cambio:

Cuando el tipo de cambio está por encima temporalmente de su valor que tendrá a largo plazo.

Paridad del poder adquisitivo:

Cuando el nivel de precios de los distintos países es el mismo cuando se expresan en la misma moneda.

EL AJUSTE DE LOS PRECIOS RELATIVOS Y LA CURVA J

La curva J:

Si las unidades de productos compradas de las importaciones no variasen, y

el tipo de cambio nominal,

el valor de la moneda nacional. Eso hace que

y el saldo de la balanza de pagos comercial empeoraría. Suponiendo constantes las exportaciones, analíticamente sería:

. Pero realmente lo que ocurre es: a corto plazo, las variaciones en las cantidades son pequeñas y no contrarrestan el efecto de los precios, por otro lado, el

son cantidades significativas a largo plazo. La curva refleja el ajuste temporal. En el momento cero se produce la depreciación y la balanza de pagos comercial empeora. Poco a poco se va ajustando de manera que al final las exportaciones netas han aumentado.

Devaluación nominal y real:

Si los salarios reales son rígidos, ante una devaluación de la moneda tendremos un

. Esta espiral de

hace que R no varíe, con lo que la devaluación nominal no se traslada a una devaluación real. ¿Son flexibles los salarios reales? En economías pequeñas y abiertas el salario real es rígido. Existen en su mayoría cláusulas de revisión salarial por lo que alterar los precios relativos sería difícil. Los países que devalúan necesitan utilizar políticas de demanda para que esta sea efectiva.

LAS EXPECTATIVAS DE LAS CRISIS DE LOS SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO FIJO

Los sistemas de cambio fijo suelen sufrir crisis que llevan a la modificación del tipo de cambio. Las causas que pueden llevar a un país a devaluar su moneda son: el déficit comercial elevado por el tipo de cambio real y una situación interna de la economía que requiera una

. Ante esto, las autoridades monetarias podrían: emitir un comunicado,

mediante políticas económicas pertinentes o devaluar la moneda.