Dinero: Conjunto de activos financieros con características particulares que lo diferencian de otros tipos de títulos financieros.

Funciones del Dinero

1. Medio de cambio
2. Reserva de valor (guardarlo sin que pierda su valor)
3. Unidad de cuenta (los precios se fijan en unidades de dinero)

Características Necesarias para el Dinero

1. Que mantenga su valor físicamente.
2. Que sea barato de almacenar.

Motivos para Demandar Dinero

1. Transacción
2. Precaución
3. Especulación

Modelo de Baumol-Tobin

• Las personas mantienen un inventario de dinero.
• Cada vez que las familias venden un bono (que devenga interés) deben asumir un costo de transacción.
• Mantener dinero líquido implica perder el interés (costo de oportunidad), sin embargo, disminuye el costo de transacción (convertir bono a dinero) cada vez que se quiera hacer una compra.

Disyuntiva del modelo: Las familias deben comparar el costo de oportunidad de mantener liquidez contra los costos de conversión de transacción de mantener dinero en depósito.

Formalización del Modelo Baumol-Tobin

• Ingreso nominal = P * Q; Ingreso real = Q
• Periodo: Al comienzo de cada periodo, sus ingresos se convierten en un activo que devenga interés.
• Las familias gastan todos sus ingresos durante el periodo.
• Solo se usa para compra dinero que no devenga interés.
• Hay un costo fijo (pb) cada vez que se retira dinero de la cuenta.
• Deben decidir cuántas veces ir al banco.

M* = Tenencia de dinero; M*/2 = Tenencia promedio de dinero.

Costos Asociados al Momento de Decidir

1. Costo de Transacción: N° de viajes al mes = PQ/M* → Costo total de transacción = pb(PQ/M*)
2. Costo de Oportunidad: Interés que se dejó de ganar = i(M*/2)

Costo total de mantener M*:

CT = (PQ/M*)*pb + i(M*/2)

Minimizar el costo total:

m*/2p = (1/2)*(2Qb/i)^½

• La demanda de dinero es una demanda de saldos reales.
• A la gente le interesa solo el valor adquisitivo del efectivo que tiene.
• Capta el efecto de Q, i, b (costo de transacción) sobre la demanda por dinero.

Efecto de un Incremento en Q

Un incremento de x% en el ingreso real Q, producirá un aumento en la tenencia real de dinero de (x/2)% (elasticidad real de la demanda).

↑ Demanda de dinero por motivo de transacción.

Efecto Cuantitativo de ↑ en Costo de Transacción (b)

∆ costo fijo de girar 2-2,8 → ↑ costo de transacción 10% → demanda real por dinero ↑ 4,8 ≈ 5 → ↑ tenencia promedio de dinero. ↔ Un ↑ de costo de transacción, las familias van a retirar + dinero → irán menos al banco durante el mes.

Incremento en la Tasa de Interés

Tasas de interés más altas ↑ el costo de oportunidad de mantener dinero, por lo tanto, incentiva la disminución de dinero → tenencia real de demanda de dinero es -½.

Teoría Cuantitativa del Dinero

Velocidad de circulación = v = Q/(M/P) → v = velocidad de circulación; Q = ingreso real; M/P = cantidad de dinero real.

M * V = P * Q → v es fija y Q (nivel de producción) fija (clásicos).

Si ↑ la cantidad de dinero → ↑ el nivel de precio ↔ aumentos de la oferta monetaria M llevan a un aumento proporcional del nivel de precio.

Demanda por Dinero: Teoría Keynesiana

• Los saldos monetarios demandados para transacción y por precaución dependen del nivel de renta.
• Los saldos monetarios demandados por especulación son una proporción del nivel de riqueza real que depende del tipo de interés.

Md = (aQ – biW)p

Teoría General de la Demanda por Dinero

MD = YLi → Existe una relación negativa entre la demanda por dinero y la tasa de interés (i).

• La tasa de interés (i) es el precio del dinero. (Esta relación no se cumple cuando existe trampa de liquidez, o sea, demanda de dinero ∞ elástica a una tasa de interés dada).

Equilibrio del Mercado del Dinero

Ms = Md

Oferta Monetaria (Banco Central)

• Operaciones de Mercado Abierto (OMA)
  • Expansiva: Compra bonos = ↑ Oferta Monetaria
  • Contractiva: Vende bonos = ↓ Oferta Monetaria
• Compra-Venta de Moneda Extranjera
  • Compra divisas = ↑ Reservas de divisas = ↑ Oferta Monetaria
  • Venta divisas = ↓ Reservas de divisas = ↓ Oferta Monetaria
• Ventanilla de Descuento
  • Presta dinero al sector privado a una tasa llamada tasa de descuento, similar a la tasa PM.

Bancos Comerciales y su Relación con la Oferta Monetaria

Inciden en la oferta monetaria a través del multiplicador.

Los bancos comerciales mantienen reservas de dos tipos:

1. Efectivo en sus bóvedas.
2. En el banco central.

Razones para Mantener Reservas

1. Las entradas y salidas de dinero no siempre son iguales.
2. Canje entre bancos (préstamos entre bancos).
3. Están obligados a tener una reserva de una parte de los depósitos.

Las variables que afectan al multiplicador son las mismas que afectan las reservas = la tasa de interés (i) que van a ganar es totalmente relevante para la reserva de dinero y lo que pueden perder por costo de interés al pedir prestado por falta de reserva.

Base Monetaria

Dinero en circulación (CU) + Reservas bancarias = Mh (ALTA LIQUIDEZ)

R = Dc (depósitos que los bancos mantienen en el BC) + Db (cantidad de dinero efectivo que los bancos comerciales mantienen en sus bóvedas)

Razón reserva depósito = fracción de los depósitos que se mantienen como reserva bancaria. rd = R/D

M1 = CU + D

Multiplicador Monetario

(cd = CU/D) determina el % de los CU que se mantienen en depósitos.

M1 = ((Cd+1)/ (Cd+rd))*mh (base monetaria) para saber cuántas veces cabe la base monetaria en la oferta monetaria.

• ↑ rd = ↓ multiplicador = mientras mayor es lo que está en reserva, menos dinero queda a los bancos para prestar.
• Depende de: ♫ reserva oficial BCC. ♫ tasa de interés (i) de mercado. ↑ i = ↓ rd = ↑ multiplicador.

Tipo de Cambio

(US$/$) o ($*US$)

• Tipo de Cambio Flexible: ♪ No compra ni vende divisa (flotación limpia) ♫ Influye de alguna manera haciendo operaciones con divisas (flotación sucia).
• Tipo de Cambio Fijo: Valor fijo, precio moneda nacional en términos de divisa.
• Apreciación: Se pagan más dólares por cada peso. Subida de precio de la moneda nacional expresado en una divisa. (Revaluación si TC FIJO)
• Depreciación: Se pagan menos dólares por cada peso, ↓ del precio de la moneda nacional expresado en una divisa. (DEVALUACIÓN si TC fijo)

Paridad del Poder de Compra (PPC)

P = EP*

El nivel de precio nacional = al nivel de precio internacional * por el tipo de cambio.

Razón por qué los países tienen precios diferentes: 1. No todos producen lo mismo. 2. La producción de los trabajadores no es la misma.

Índice Big-Mac

Compara los precios de los Big-Mac de McDonald’s en los distintos países donde está McDonald’s para ver la paridad del poder de compra.

e = EP*/P

• ♪ Apreciación Real: ↑ de los $ interiores expresados en bienes extranjeros → ↓ tc real importa más ↔ ↓ ε = cae en $ de los bienes extranjeros expresados en bienes interiores (los bienes interiores son relativamente + caros)
• ♪ Depreciación Real: ↓ $ internos expresados en bienes extranjeros → ↑ tc real ↔ bienes interiores + baratos → ↑ exportación.

Mercado Abierto

Apertura: 1. De mercado de bienes y servicios. 2. De los mercados financieros. 3. De los factores productivos.

Cuenta Corriente

• ♫ Balanza comercial (♦ Exportación de bienes ♦ Importación)
• ♫ Balanza de servicios (♦ Servicios no factoriales (turismo) ♦ Servicios laborales (pago de sueldos) ♦ Servicios de capital (intereses o utilidades ganadas por inversiones))

Cuenta de Capitales

• ♫ Inversión extranjera neta recibida
• ♫ Créditos netos recibidos
• ♫ Errores y omisiones

• Si una transacción genera moneda extranjera = crédito
• Si una transacción requiere pago de moneda extranjera = débito.

Determinantes de la Importación

1. ↑ Rentas → ↑ Importación
2. ↓ Tipo de cambio real → ↑ Importación

Determinantes de las Exportaciones

1. ↑ Rentas* → ↑ Exportación
2. ↑ Tipo de cambio real → ↑ Exportación

En tipo de cambio fijo incide el nivel de precio interno contra el externo.

Precio-Especie-Flujo: ↑ Dinero CU por superávit → Inflación y un país deficitario ↓ masa monetaria (por salida de dinero) → ↓ Deflación.

Depreciación y Balanza Comercial: Marshall y Lerner

↑ Tipo de cambio = ↑ Exportación → ↓ Importación → El precio relativo de bienes extranjeros expresado en bienes internos sube, ahora cuesta más comprar la misma cantidad de importaciones.

Paridad de los Tipos de Interés

i_t = i_t* + ((E^e_t+1 – E_t)/E_T)