7.1. Conceptos para el análisis del equilibrio económico externo.La balanza de pagos
Documento contable donde se registran todas las transacciones económicas en un país y los del resto del mundo. Incluye el comercio de bienes y servicios como los movimientos de capital entre países. Se pueden distinguir las siguientes rúbricas principales: Cuenta corriente y de capital (CCK)Cuenta financiera (CF)Tipo de cambio nominal: Indica el valor que tiene una moneda en relación con otra. Por ejemplo, puede definirse como el número de dólares que vale cada euro. Así definido, si aumenta el tipo de cambio se estaría apreciando el euro frente al dólar.1.Flexible: valor de la moneda fluctúe libremente en los mercados de divisas en función de la oferta y la demanda. Depreciación: perdida del valor de la moneda (exceso de oferta de la moneda nacional o de la demanda de moneda extranjera) Apreciación:incremento en el valor de la moneda (exceso de la demanda de la moneda nacional o de la oferta de moneda extranjera) 2.Fijo: cuando las autoridades establecen un valor de la moneda e intervienen en el mercado de divisas. Devaluación: revisión a la baja del valor de la moneda (Si hay un exceso de oferta de moneda nacional, compran moneda nacional y venden divisas) = reduce tipo de cambio Revaluación: revisión al alza del valor de la moneda (Ante un exceso de demanda de moneda nacional, las autoridades intervienen vendiendo moneda nacional y comprando divisas = se eleva el tipo de cambio Tipo de cambio real: Medida de los precios relativos de dos economías.Medir cómo cambia la competitividad.
7.2. Ecuación de la balanza de pagos
Balanza de pagos y equilibrio externo: Cada transacción supone dos anotaciones: Importación (negativa) en la cuenta corriente y (positiva) en la cuenta de “variación de reservas” porque estamos “vendiendo euros” para pagar la importación (Siempre en equilibrio) Punto de vista de la política económica: para ver si una economía tiene problemas de desequilibrio externo se seleccionan partidas de la balanza de pagos. Balanza por cuenta corriente y de capital (CCK) :CCK > 0 (ingresos procedentes del resto del mundo > pagos) CCK<0 (Ingresos procedentes del resto del mundo < pagos al resto del mundo(pedir prestado al resto del mundo) Saldo comercial (CCK):Cuenta corriente: determinantes del comercio de bienes y servicios Depende positivamente de la renta del resto del mundo Depende negativamente de la renta nacional y del R Exportaciones: Dependen positivamente de la renta del resto del mundo Y Dependen negativamente del tipo de cambio real Importaciones: dependen positivamente de la renta del país y del tipo de cambio real La mejora o el empeoramiento del saldo corriente depende de: 1.Inflación (si la inflación nacional es mayor, se deteriora CCK) 2.Tipo de cambio (una apreciación empeora la CCK) 3.Crecimiento (si un país crece por encima del resto del mundo, puede aparecer un déficit creciente) Déficit corriente y cuenta financiera: Déficit en la CCK: necesidad de financiación (los residentes del país necesitan pedir prestado del resto del mundo)Súperávit en la CCK : capacidad de financiación
Cuenta financiera: recoge la diferencia entre las entradas de capital procedentes del resto del mundo y las salidas de capital.CF>0, entrada neta de capitales: el país incrementa su endeudamiento con el exterior. Si es positivo e igual al déficit por CCK: se ha obtenido la financiación necesaria para el déficit. Las entradas y salidas de capitales de un país dependen de los tipos de interés
7.3.- La política económica con tipos de cambio fijos y flexibles
Efectos del tipo de cambio en el ajuste de la balanza de pagos:
Tipo de cambio fijo
El BC utiliza las reservas para cubrir los excesos de oferta (déficit BP) o de demanda (súperávit BP) de moneda nacional. Esto genera un cambio en la oferta monetaria que acaba ajustando la balanza de pagos, por su efecto sobre la renta y los tipos de interésTipo de cambio flexible:El desequilibrio de BP da lugar a una depreciación (déficit) o apreciación (súperávit) de la moneda. Esto genera un cambio suficiente en la balanza por cuenta corriente y en la IS como para equilibrar la BP.
Argumentos a favor:
Tipo de cambio reales se matienen estables al eliminar la especulación No hay desequilibrios en la balanza de pagos (el tipo de cambio los elimina) La economía nacional se aísla de los shock externos (capacidad de actuación a las políticas nacionales) Mejora asignación de los recuerso (no aplicación de los controles comercialres y de capital por razones macro)Argumentos en contra:
Economía más sensible a las fluctuaciones de demanda interna Autoridades nacionales pueden aplicar políticas para oscilar el tipo de cambio Con movilidad internacional de capitales, si bien los tipos de cambio flexibles aíslan, su capacidad para hacerlo no es total, sobre todo antes perturbaciones en el sector real (shock del petróleo, por ejemplo).Son inestables y se mueven erráticamente, lo que se ha puesto de manifiesto en determinados episodios de los últimos años.Ajuste de la balanza de pagos con política monetaria:Política expansiva
Favorecer crecimiento económico Aumentos de la oferta monetaria Y Caídas tipo de interés Política restrictiva:Favorecer la estabilidad de precios Disminución de la oferta monetaria Y Aumentos tipo de interés Ajuste de la balanza de pagos con política fiscal:
Política expansiva: favorecer crecimiento económico Aumentos del GP Y Caídas del tipo impositivo Política restrictiva: favorecer la estabilidad presupuestaria: Disminución del GP Y Aumentos en el tipo impositivo
7.4. La política económica para equilibrar la balanza de pagos
Tipos de desviación
Forzada
1Control de las importaciones Medidas: aranceles, autorizaciones previas, depósitos previos a la importación
. Inconvenientes: Costes administrativos y organización de controles, Represalias internacionales, Desarrollo de mercados negros ,
En contra de los acuerdos internacionales, Pérdida de ventajas del libre cambio (mayor eficiencia, aumento de las transacciones internacionales…)
2.Controles de cambios
Medidas que regulan las transacciones económicas y financieras con no residentes
Aplicación a países con “monedas débiles”
Medidas: autorizaciones previas; controles; declaraciones previas, etc., sobre préstamos comerciales y financieros, cuentas bancarias, inversiones extranjeras
.Voluntaria:
1.Fomento o estimulo de las exportaciones, se llevan a cabo a partir de: Desgravaciones fiscales, créditos oficiales a los exportadores; incremento de créditos privados (coeficientes obligatorios a la banca); tratados comerciales; redes comerciales en el exterior; publicidad exterior;
2.Políticas deflacionistas que incrementen la competitividad
Variaciones del tipo de cambio: la devaluación como medida de política económica
Se produce cuando las autoridades nacionales aumentan el precio en moneda nacional de la divisa extranjera. Supone una pérdida de valor de la moneda nacional, con lo que, en muchas ocasiones, se acude a ella si han fracasado otras políticas económicas en la lucha contra el déficit exterior.
Impacto de la devaluación:
Efecto económico-comercial
Pretende aumentar el volumen de exportaciones y reducir el de importaciones para mejorar el saldo de la balanza.Incrementa el precio de las importaciones y, en función de la elasticidad de éstas al precio, se reducen éstas.Reduce el precio de las exportaciones y, en función de la elasticidad de éstas al precio, aumentan éstas.Mejora el saldo de la balanza comercial.Efecto positivo sobre la producción interior (al ΔX y sustituir M por productos nacionales).
Efecto político negativo por el reconocimiento del fracaso de la política económica anterior que no fue capaz de corregir el desequilibrio externo.
Efecto especulativo
Si existen expectativas de devaluación, los agentes se desprenderán de la moneda que va a perder valor, precipitando la medida (y anticiparán sus compras de productos y divisas).Efecto inflacionista
Porque aumentan los precios de los productos importados; porque se incrementan los costes de producción; por un efecto expectativas y por la intensificación de la espiral precios-salarios. Por eso la devaluación debe ir unida a controles de precios internos si quiere ser eficaz.Efecto monetario
El impacto alcista sobre los precios reduce el valor real de un volumen dado de dinero.
Efecto encarecimiento de la deuda externa, que en dólares es la misma tras devaluar, pero mayor en moneda nacional.