Introducción a la CNMV

La CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) es un ente de derecho público con personalidad jurídica propia y plena capacidad pública y privada, encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores y de la actividad de cuantas personas, físicas o jurídicas, intervienen en los mismos.

Objetivos de la CNMV

• Velar por la transparencia de los mercados de valores españoles y la correcta formación de los precios negociados en los mismos.
• Velar por la protección de los inversores (FOGAIN, códigos internacionales y protocolos de información).

Funciones de la CNMV

Para verificar los objetivos anteriores, la CNMV tiene encomendadas las siguientes funciones:

Mercados Financieros

Interviene para sancionar comportamientos irregulares, además de realizar la supervisión prudencial sobre los mercados primarios y secundarios oficiales que operan en España. Esta supervisión prudencial se materializa en:

• La CNMV es depositaria y difusora de la información suministrada por los emisores de valores y los mercados de valores.
• Elabora un registro de Solvencia (entidades emisoras) y un Registro de Valores en circulación. Asigna los códigos ISIN y CFI a las nuevas emisoras.
• ISIN: Identificación (liquidación de valores).
• CFI: Permite diferenciar y clasificar de forma automática los instrumentos financieros.

Mediadores Financieros

La CNMV puede intervenir en los mediadores financieros (ESI e IIC) en situaciones de crisis, además de realizar una supervisión prudencial de las que operan en España. Esta supervisión prudencial se materializa en:

• La CNMV autoriza, registra y vela por la solvencia de las ESI y las IIC.
• La CNMV supervisa las normas de conducta que deben regir su funcionamiento.

Organización de la CNMV

Para realizar las funciones asignadas, la CNMV se estructura en dos órganos colegiados:

• Consejo de la CNMV: Órgano rector.
• Comité Ejecutivo: Órgano gestor.
• Comité Consultivo: Es el órgano de asesoramiento del Consejo en el que está representado todo el sector de la inversión.

Entidades de Medición en Mercados Financieros (ESI, EAFI e IIC)

Introducción

Son un conjunto de entidades financieras cuya actividad principal consiste en prestar servicios de inversión con carácter profesional a terceros.

Diferencias entre la inversión individual y la inversión colectiva

Gestión de Patrimonios individualizados: ESI y EAFI

EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI)

• Sociedades de valores (SV): Actúan por cuenta propia y ajena, prestando cualquier servicio de inversión.
• Agencias de valores (AV): Solo operan por cuenta ajena y no pueden prestar ciertos servicios de inversión.
• Sociedades Gestoras de Cartera (SGC): Actúan por cuenta ajena, gestionando patrimonio, además de ofrecer asesoramiento.

EMPRESAS DE ASESORAMIENTO FINANCIERO (EAFI)

Personas físicas o jurídicas que exclusivamente pueden prestar los servicios de asesoramiento en materia de inversión, asesoramiento a empresas y la elaboración de informes y análisis financieros.

Gestión de Patrimonios colectivos: IIC y otras

Entidades (fondos o sociedades) que tienen por objeto captar recursos del público, a través de la emisión de participaciones o acciones, con el fin de invertirlos y gestionarlos, de forma conjunta, en la adquisición de activos financieros o no financieros.

Formas Jurídicas

Las entidades que se constituyen como Instituciones de Inversión Colectiva pueden adoptar dos formas jurídicas diferentes:

• Fondos de Inversión: En los cuales, la captación de fondos se realiza mediante la emisión de participaciones, y por tanto, los adquirentes de las mismas se constituyen en partícipes de un Fondo Patrimonial. Dicho Patrimonio carece de personalidad jurídica y, por tanto, habrá de ser gestionado por una sociedad anónima. También debe intervenir una entidad financiera que actúa como depositaria del patrimonio del fondo.
• Sociedades de Inversión: Son sociedades anónimas cuyo objeto social consiste en la captación de recursos mediante la emisión de acciones y, por tanto, los ahorradores adquirentes de las mismas se convierten en accionistas de la sociedad. Dicha sociedad también gestionará y administrará dichos fondos.

En las IIC, el rendimiento de cada inversor se establece en función de los rendimientos colectivos obtenidos con independencia de la forma jurídica que tenga la institución (fondo o sociedad de inversión).

Modalidades de IIC

Sociedades de inversión

Son empresas privadas (S.A.) constituidas con un mínimo de accionistas, que destinan su capital social a la inversión de activos financieros o no financieros. Se clasifican en:

• SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE CARÁCTER FINANCIERO: S.A. que invierte mayoritariamente su capital en la adquisición de activos financieros. En la actualidad, tan solo se pueden comercializar las Sociedades de Inversión Mobiliaria de Capital Variable (SIMCAV): Sociedades cuyo capital social se puede aumentar o disminuir, y cuyo objeto social se concreta en la adquisición de activos financieros cotizados y no cotizados.
• SOCIEDADES DE INVERSIÓN INMOBILIARIA (SII): S.A. con un capital social fijo, destinado a la adquisición y explotación de inmuebles.

Fondos de inversión

Es un patrimonio común perteneciente a una pluralidad de inversores gestionado y administrado por una entidad encargada de invertirlo en todo tipo de activos, financieros o no. Sus principales características son:

• Pluralidad de inversores (partícipes).
• Los resultados individuales dependen de los resultados colectivos.
• Sociedad gestora (S.A.): Representa, administra y gestiona inversiones. También elabora y difunde el folleto informativo y el valor liquidativo diario. Puede o no coincidir con la sociedad comercializadora que difunde el Fondo de Inversión.
• Sociedad depositaria encargada de la custodia de valores y del patrimonio.
• La entidad gestora, comercializadora y depositaria, así como los fondos negociados están bajo la supervisión de la CNMV.
• Valor liquidativo de la participación.
• Varias comisiones: Gestión, depósito, suscripción, reembolso, etc.

Sociedades y Fondos de Capital Riesgo

Son entidades especializadas en canalizar capitales hacia las PYMES (empresas no financieras y que no cotizan en mercados regulados), generalmente innovadoras, a tomar participaciones en el capital social y aportar otros recursos financieros, de manera temporal y minoritaria, en el capital social.

Mercados Financieros

Consideraciones generales

Lugar, mecanismos y procedimientos donde o a través de los cuales, se realizan las transacciones y determina el precio de los activos negociados.

Funciones

• Poner en contacto a los distintos agentes económicos, reduciendo plazos y costes de transacción.
• Proporciona liquidez a los activos.
• Estipula las condiciones de compraventa.

Características

• Transparencia: Obtención de información de forma ágil, fácil, barata y universal.
• Libertad: Inexistencia de limitaciones de entrada y salida de inversores y ahorradores y, en la negociación de precios y cantidades negociadas.
• Profundidad: Volumen de órdenes de compra y venta al que se negocian los activos.
• Amplitud: Número de títulos diferentes negociados en un mercado.
• Flexibilidad: Ajuste y adaptación de los precios a las condiciones cambiantes de los mercados.

Clasificación de los Mercados Financieros

Según la fase de negociación de los activos

• Mercados primarios o de emisión: Se intercambian activos de nueva creación emitidos por entidades y adquiridos directamente o a través de mediadores.
• Mercados secundarios o de negociación: Se renegocian los activos previamente emitidos en el primario.

Según el plazo de negociación

• Mercados de efectivo o al contado: Activos denominados en moneda doméstica.
• Mercado de divisas: Mercado de compraventa de divisas convertibles.

Según el grado de intervención

• Mercados libres: El libre juego de la oferta y la demanda determina el precio y las cantidades de activos negociados.
• Mercados regulados: Alteración administrativa de las condiciones del mercado.

Según el grado de formalización

• Mercados organizados: Negociación simultánea de diversos activos, sujetos a determinadas normas y reglas.
• Mercados OTC: Mercados en que no existen reglas y normas de intercambio y las características de las compraventas de los activos son fijadas libremente por las partes.

Según la característica de los activos negociados

• Mercados monetarios o de dinero: En los que se contratan preferentemente al por mayor, intercambiándose activos financieros amortizables a corto plazo, asociados a un bajo riesgo y alta liquidez.
• Mercados de Capitales (o valores): En estos mercados, se intercambian activos financieros contratados en cualquier plazo, preferentemente en el largo plazo de amortización, asociados a un alto riesgo y rentabilidad y una baja liquidez, que permiten obtener al titular de los mismos rendimientos fijos (renta fija) o variables (renta variable). Tenemos las siguientes modalidades:
  • Renta fija: Remuneración a interés nominal constante (deuda corporativa y deuda pública).
  • Renta variable: Remuneración que depende de la existencia de beneficios empresariales o de las oscilaciones de los mercados (bolsas de valores, derivados).

Mercados Financieros

Mercados interbancarios

Mercados en los que solamente se cruzan operaciones, con carácter general entre entidades de crédito y depósito y el banco emisor, negociándose activos a corto plazo y de alta liquidez. Podemos encontrar:

• Mercados de deuda pública: Mercados en los que se negocian títulos a corto plazo emitidos por el Tesoro Público, que gozan de plena liquidez y máximas garantías.
• Mercados de renta fija privada (Deuda corporativa o AIAF): Mercados en los que se negocian títulos a corto y largo plazo emitidos por empresas y otras entidades privadas, de mayor riesgo y menor liquidez que la deuda pública.
  • Tipos de Activos: Pagarés, bonos, obligaciones.
  • Emisión y negociación: Mercado AIAF.