1. ¿En qué consiste el concepto “carrera de ratas”? ¿Cómo se sale de ella?

R: Consiste en que los gastos se incrementan al mismo ritmo que el sueldo. Por ejemplo, cuando una persona consigue empleo, comienza a ganar dinero, pero también aumentan sus gastos: casa, vacaciones, automóvil, etc. La necesidad de tener dinero cada vez es mayor, lo que lo hace trabajar más y endeudarse más, creándose un ciclo sin fin. Esto es lo que se llama la “carrera de ratas”. ¿Cómo se sale de ella? R: Uno de los primeros pasos puede ser comenzar a ahorrar, aunque para algunos casos es casi imposible por sus malos hábitos. Enfocarse en ahorrar para salir de la “carrera de ratas” es para cumplir tus sueños, lo que lo hace algo que no sea un sufrimiento, sino algo que deseas. Otra de las posibilidades es lograr tus sueños personales, tener tu propio negocio, darle estabilidad a tu familia, ayudar a otras personas. Tienes que elegir algo que realmente esté dentro de ti y empezar a jugar con el cash-flow que te ayuda en la elección de tu sueño y ver tu primera meta para salir de la “carrera de ratas”.

2. ¿Por qué los ricos se vuelven más ricos? Explique contablemente.

R: Porque los ricos tienen la posibilidad de adquirir activos, mientras que los pobres y la clase media adquieren solo pasivos u obligaciones, pensando que son lo contrario.

3. Teoría de la Irrelevancia de Miller y Modigliani vs. Lintner y Gordon

En base a lo estudiado sobre la teoría de la irrelevancia, Miller y Modigliani evidenciaron que, en un mercado de capitales competente, la política de dividendos de la empresa es irrelevante en cuanto a su impacto sobre el valor de las acciones, ya que viene determinado por el poder generado de los flujos de caja y su riesgo asociado. Explique lo que señalan Lintner y Gordon al respecto. R: La teoría de Lintner y Gordon explica lo contrario, ya que la tasa de rendimiento aumenta al reducirse la de reparto de beneficios. Esto se debe a que, para los inversores, los pagos de dividendo tienen una mayor garantía a diferencia de los que provienen de ganancias de capital.

4. Teoría de Orden Jerárquico: Enunciados Fundamentales

En relación con la teoría de orden jerárquico, nombre y explique los cuatro enunciados que sustentan su funcionamiento: R:

• Las empresas prefieren financiación interna.
• La tasa de reparto de los dividendos se adapta a las oportunidades de inversión.
• Aunque la política de dividendos es fija, los cambios en la rentabilidad y las oportunidades de inversión son imposibles de conocer.
• Cuando se necesita financiación externa, la empresa debe adquirir primero títulos seguros de deuda, luego títulos híbridos como obligaciones convertibles, y utiliza por último sus recursos propios para adquirir más fondos.

5. Teoría de Señales y el Precio de la Acción

Explique cómo se comportaría el precio de la acción en base a la teoría de señales si se anuncia el ingreso de un importante grupo económico a la propiedad de la empresa en cuestión. R: El precio de la acción probablemente acapare el interés de otros inversores para identificar oportunidades de inversión donde el grupo ha definido su interés. Es por ello que, posteriormente al anuncio de la adquisición del 10% (22/03/2011) de la propiedad de Compañía Sudamericana De Vapores S.A. (CSAV), ligada al grupo Claro, mediante la empresa Quiñenco S.A., se generó un fuerte movimiento de operaciones durante dichas fechas, y además, durante la primera adquisición, se generó un alza cercana al 30% del precio de la acción.

6. Flujo de Caja Libre y el Control de la Sobreinversión

Explique, en base a la teoría de flujo de caja libre, cómo los accionistas pueden limitar la sobreinversión por parte de los directivos y por qué motivo lo harían. R: Según la hipótesis de caja libre de Jensen, esto se centra en el enfoque de agencia, indicando que los directivos incrementan sus riquezas a expensas de los accionistas, mediante la inversión del flujo de caja libre de la empresa en oportunidades de inversión no rentables. Los directivos aumentan su utilidad al aumentar el volumen de activos de las empresas, por lo que el control de su actuación supondrá costes que explicarán que el flujo de caja disponible tenga una significativa influencia de la inversión. Una forma en que los accionistas pueden limitar la sobreinversión por parte de los directivos es requerir altos pagos de dividendos, forzando de este modo que las nuevas inversiones sean financiadas externamente, donde los mercados de capitales pueden controlar directamente su valor. Esta es una estrategia cara para los antiguos accionistas de la empresa, ya que los nuevos acreedores o accionistas pueden reunir información valiosa y controlar a las empresas antes de concederles los fondos. Asumiendo la existencia de una tasa de retención máxima, que permite a los directivos maximizar la utilidad obtenida de la sobreinversión y, a la vez, disuadir o evitar el control por parte de los accionistas.

7. Costos Asociados a la Deuda según la Teoría del Trade-Off

Explique los dos costos asociados a las deudas más comunes para la teoría del trade-off. R: Esta teoría, enfocada a las finanzas, se refiere al nivel óptimo de estructura de capital que puede tener una empresa (Deuda/Patrimonio) sin que los costos de la deuda afecten o superen a los beneficios sustraídos por la deuda.

Los costos asociados a la deuda más comunes son los costos de agencia y los costos de quiebra.

7.1. Costos de Agencia

Los costos de agencia son los conflictos que pueden surgir por las asimetrías de información, que pueden dar lugar a que los agentes busquen la maximización de su propio beneficio y persigan objetivos distintos a los acordados. Por lo tanto, esta relación de cooperación está marcada por un potencial comportamiento oportunista de los agentes (personas involucradas). Los costos de agencia más comunes son:

• Realización de gastos innecesarios.
• Contrataciones a precios por encima de los de mercado.
• Dificultad de ascenso de nuevos ejecutivos.
• Emprendimiento de proyectos con excesivo riesgo.

7.2. Costos de Quiebra

Por otro lado, los costos de quiebra son los costos asociados directamente al sobreendeudamiento y a la no posibilidad de pago. Los costos de quiebra son relevantes no solo para evaluar la eficiencia de la legislación de un país, sino también a la hora de determinar la estructura de capital y costo de financiamiento de una empresa, ya que cuando un acreedor evalúa la entrega de un crédito, también considera los costos asociados a la posibilidad de no pago por parte del deudor, y si estos costos son significativos, inevitablemente la tasa de crédito se encarecerá.

8. Conflicto de Interés en la Teoría de Agencia vs. “Ocuparse de su Propio Negocio” de Kiyosaki

Realice un parangón entre el conflicto de interés inherente a las situaciones de agencia y el planteamiento de Kiyosaki en torno a “ocuparse de su propio negocio”. R: La teoría de agencia indica que existe una falta de concordancia de intereses entre el principal y el agente, debido a que el principal está interesado en que sea máximo el producto, cuyo valor está relacionado directamente con la utilidad del principal. Mientras que al agente le interesa maximizar su renta personal, tanto monetaria como no monetaria.