Estructura Temporal de los Tipos de Interés (ETTI)

Relación existente, en un momento dado, entre los tipos de interés al contado de instrumentos homogéneos (de la misma calidad crediticia, liquidez y tratamiento fiscal) y sus plazos de vencimiento. Homogeneidad de los activos, excepto vida útil o vencimiento (normalmente activos de deuda pública). Su representación gráfica se conoce como curva de rendimientos o curva tipo-plazo.

Perfiles típicos en las curvas tipo-plazo:

1. Tipos de interés crecientes con el plazo o vencimiento.
2. Tipos de interés decrecientes con el plazo o vencimiento.
3. Curva tipo-plazo plana.
4. Situación mixta: repunte de tipos a corto plazo y descenso a largo plazo.

La curva tipo-plazo puede adoptar cualquier forma, no siendo preciso que se ajuste a estos cuatro tipos. Además, no es constante en el tiempo; tanto su perfil como su nivel y su pendiente varían de un período a otro.

Activos Financieros

Un activo financiero es un título emitido por las UEG (Unidades Económicas de Gasto) que constituye un medio de mantener riqueza para quienes lo poseen y un pasivo para quien lo emite.

Funciones:

• Transferencia de fondos.
• Transferencia de riesgos.

Características:

1. Liquidez: Facilidad y certeza de su realización a corto plazo sin sufrir pérdidas de valor: facilidad para ser transmitido en el mercado secundario, costes de realización de las operaciones, trabas fiscales, legales, etc.
2. Riesgo: Probabilidad de no percibir las rentas esperadas: solvencia del emisor (agencias de calificación), garantías que incorpora el título, riesgo de mercado.
3. Rentabilidad: Capacidad del título para producir rentas: renta fija, renta variable, rentas fiscales.

Mercados Financieros

Mecanismo a través del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios.

Funciones:

• Poner en contacto a los agentes.
• Mecanismo para la fijación de precios.
• Proporcionar liquidez.
• Reducir los plazos y costes de intermediación.

Características:

• Amplitud: Volumen del activo que se intercambia en el mercado financiero.
• Transparencia: Depende de la facilidad, el coste y la rapidez del acceso a la información. La transparencia es contraria a la existencia de fragmentación en los mercados.
• Libertad: Depende de la existencia de barreras al mercado.
• Profundidad: Número de órdenes de compra y venta de cada activo.
• Flexibilidad: Capacidad de reacción de los agentes ante cambios en el precio de los activos.

Intermediario Financiero vs. Mediador Financiero

Un intermediario financiero es el conjunto de instituciones especializadas en la mediación entre prestamistas y prestatarios. El mediador media entre las unidades económicas, pero no transforma activos.

En resumen, un intermediario financiero capta recursos de los ahorradores, que transforma en activos con diferentes importes, condiciones y plazos que sirven para financiar a los demandantes de recursos financieros. El intermediario financiero, de esta manera, asume un riesgo frente a los prestatarios. Por el contrario, un mediador financiero no crea activos ni asume riesgos en operaciones de financiación, ya que su función se basa en la realización de operaciones de compra o de venta de activos financieros por cuenta de un tercero. Dentro de los intermediarios podemos distinguir entre bancarios, como cajas de ahorro, y no bancarios, como entidades aseguradoras. Dentro de los mediadores distinguimos entre brokers, que son comisionistas que compran y venden activos financieros a cambio de comisión, dealers, que compran y venden por cuenta propia, y creadores de mercado.

Títulos Hipotecarios

1) Cédulas Hipotecarias:

Títulos de renta fija garantizados por la totalidad de los créditos y préstamos hipotecarios de la entidad emisora (que no hubiesen garantizado otros títulos hipotecarios). El volumen total de cédulas emitidas por una entidad y no vencidas < 80% de los capitales no amortizados de todos los créditos hipotecarios de la entidad aptos para su cobertura.

2) Bonos Hipotecarios:

Títulos de renta fija garantizados por el crédito o préstamo, o grupo de ellos, de naturaleza hipotecaria, que se vinculen específicamente a dicha emisión. El valor actualizado de los bonos < al menos en un 2% al valor actualizado de los préstamos y créditos hipotecarios afectados.

3) Participaciones Hipotecarias:

Títulos de renta fija que constituyen cesiones de créditos a terceros (transfieren el riesgo), convierten en partícipe a uno o varios terceros de todo o de parte de uno o más créditos hipotecarios de su cartera. Ni su plazo ni tipo de interés pueden ser superiores al del crédito original.

Activos de Deuda Pública

1) Letras del Tesoro:

Activos de renta fija negociable emitidos al descuento a plazos iguales o inferiores a 24 meses, por el procedimiento de subasta y materializado únicamente en anotaciones en cuenta.

2) Bonos y Obligaciones del Estado:

Activos públicos de renta fija negociable, emitidos a la par o bien, desde 2009, con un capital y unos intereses referenciados a un tipo de interés o índice en la forma que se especifique en su norma de emisión. También pueden adoptar la forma de cupón cero o cupón único o incorporar cualquiera de las características especiales a criterio de la DGTPF. Bonos: 3-5 años. Obligaciones: 10-30 años.