Periodo 1992-2000: La Era Clinton y el Auge de la Nueva Economía

Durante el periodo comprendido entre 1992 y 2000, la economía estadounidense experimentó una evolución notablemente positiva, especialmente en comparación con la situación de otras potencias mundiales. Mientras Japón, la segunda economía del mundo, se encontraba en crisis en 1992, y Alemania, la tercera, atravesaba un momento complicado, Estados Unidos disfrutaba de un crecimiento económico intenso y prolongado, coincidiendo con los mandatos presidenciales de Bill Clinton y el inicio del de George W. Bush.

Las claves de este éxito fueron:

• Crecimiento del PIB: Se registró un crecimiento promedio del 3,9% anual, una cifra muy alta para un país desarrollado. Este crecimiento se extendió durante nueve años.
• Revolución Tecnológica: La expansión de las tecnologías de la información, iniciada en los años 80, tuvo un impacto significativo en esta etapa, cambiando la forma de producir y vender. Se acuñó el término «Nueva Economía», generando un clima de optimismo.
• Aumento de la Productividad: Se observó un crecimiento de la productividad, revirtiendo la tendencia de estancamiento de las décadas de 1960 y 1970.
• Fuerte Crecimiento del Empleo: Se crearon 22 millones de empleos netos, reduciendo la tasa de desempleo del 8% al 4%, cifras comparables a las de los años 60.
• Inflación Controlada: La inflación se mantuvo moderada, con un crecimiento promedio del 2,6% anual.
• Cuentas Públicas Saneadas: El déficit público, que era del 4,4% al inicio del mandato de Clinton, se transformó en un superávit del 2%. Esto se logró principalmente debido al buen desempeño económico, más que a cambios significativos en la política fiscal.

Sin embargo, este periodo de bonanza no estuvo exento de matices y problemas ocultos:

• Comparaciones Históricas: Aunque el crecimiento del PIB fue elevado, no fue un récord histórico, siendo inferior al de otras épocas de fuerte expansión.
• Empleo de Baja Calidad: Muchos de los empleos creados eran de baja calidad y sin acceso a un seguro médico privado, considerado esencial en Estados Unidos.
• Moderación Salarial: El crecimiento económico no se tradujo en un aumento proporcional de los salarios, lo que generó desigualdades.
• Aumento del Déficit Comercial: El déficit comercial se incrementó hasta el 5,1% del PIB. Esto se debió, en gran parte, a las operaciones «entrefinas» (entre filiales), donde Estados Unidos exportaba piezas, se ensamblaban en otro país y se reimportaban como producto terminado a un valor superior.
• Alto Endeudamiento y Bajo Ahorro: La demanda interna creció un 4,9%, mientras que el PIB creció un 3,9%. La diferencia se cubrió con importaciones. El volumen de ahorro en Estados Unidos era muy bajo, lo que generaba una dependencia del financiamiento externo.

Causas del Crecimiento (1992-2000)

El crecimiento económico de este periodo se explica por un fuerte aumento de la demanda interna, especialmente del consumo privado y la inversión.

• Consumo Privado: Creció un 3,9%, impulsado por un descenso drástico del ahorro doméstico. Las familias pasaron de ahorrar un 6,5% del PIB a no ahorrar, duplicando su endeudamiento.
• Burbuja Bursátil: El auge del mercado de valores generó un «efecto riqueza» que impulsó el consumo. Más de la mitad de las familias estadounidenses tenían inversiones en bolsa, y el crecimiento del mercado generó ganancias significativas. El volumen de negocio en el Dow Jones creció un 7% y en el Nasdaq un 27%.
• Inversión Empresarial: Las empresas experimentaron altas tasas de inversión, por encima del 10%, impulsadas por la confianza en el crecimiento del consumo y la facilidad para emitir acciones y obtener financiamiento.

Periodo 2000-2002: La Crisis y el Estallido de la Burbuja

A partir del año 2000, la economía estadounidense entró en crisis:

• Estancamiento de Beneficios: Desde 1998, los beneficios empresariales se estancaron, indicando un agotamiento del modelo de crecimiento.
• Caída de los Índices Bursátiles: Desde el año 2000, los índices bursátiles comenzaron un rápido descenso. El Nasdaq cayó un 50% en 2000 y continuó cayendo en 2001.
• Deterioro de las Variables Macroeconómicas: A finales del año 2000, las variables macroeconómicas empezaron a deteriorarse: cayó el consumo, la inversión y, como consecuencia, el PIB, y aumentó el desempleo.
• Ataque a las Torres Gemelas: En septiembre de 2001, el ataque a las Torres Gemelas agravó las expectativas económicas.

La causa principal de la crisis fue el desplome bursátil, que provocó el estallido de la burbuja especulativa.

Respuesta de las Autoridades

Las autoridades respondieron con una política monetaria y fiscal fuertemente expansiva:

• Política Monetaria: La Reserva Federal redujo drásticamente los tipos de interés.
• Política Fiscal: Se aumentó el déficit público, una medida controvertida para un gobierno republicano como el de George W. Bush, que tradicionalmente aboga por la reducción del déficit. La guerra de Irak se utilizó, en parte, como justificación para este aumento del gasto público.

Periodo 2002-2007: Recuperación y Burbuja Inmobiliaria

Entre 2002 y 2007, la economía estadounidense experimentó una fase de expansión, pero asentada sobre bases volátiles y débiles.

• Crecimiento del Consumo Privado: La principal causa de este crecimiento fue el aumento del consumo privado, impulsado por la bajada de los tipos de interés.
• Burbuja Inmobiliaria: La bajada de los tipos de interés incentivó la compra de viviendas, generando una burbuja inmobiliaria. Esta burbuja se vio reforzada por un programa del gobierno de George W. Bush que promovía el acceso a la vivienda, incluso para personas sin recursos, a través de agencias estatales (hipotecas *subprime*).
• Efecto Riqueza: El aumento del precio de la vivienda generó un «efecto riqueza» que impulsó el consumo.

Al final de este periodo, la Reserva Federal, ante el buen comportamiento de la economía, aumentó bruscamente los tipos de interés.

Desde 2007: La Gran Crisis Financiera

El origen de la crisis financiera de 2007 fue la subida de los tipos de interés, que provocó un aumento de la morosidad en las hipotecas *subprime* y el estallido de la burbuja inmobiliaria.

Consecuencias

• Disminución del Consumo Privado: Los agentes económicos dejaron de comprar.
• Problemas en las Entidades Financieras: Muchas entidades se encontraron con una gran cantidad de préstamos incobrables y viviendas con un valor muy inferior al de la hipoteca.
• Crisis Financiera: La crisis se extendió al sistema financiero, con una disminución del volumen de préstamos y una caída del PIB.
• Crisis Internacional: La interconexión del sistema financiero provocó una crisis a escala internacional.