La Financiación de la Empresa

1. La Función Financiera de la Empresa

Para que una empresa pueda funcionar, necesita recursos materiales y humanos. Estos recursos tienen un coste, por lo que la empresa debe planificar su financiación. Las funciones más destacadas de la financiación son:

• Planificación financiera: ¿Cuáles son las necesidades futuras de capital?
• Decisiones de inversión: ¿Cuál es la mejor forma de emplear los recursos financieros?
• Obtención de recursos financieros: ¿Cuál es la mejor forma de conseguirlos? Existen diversas opciones de financiación, y es crucial evaluar las alternativas para determinar la más adecuada en cada caso.
• Control del equilibrio financiero: ¿Qué nivel de endeudamiento es conveniente?

2. Las Fuentes de Financiación

Son las diferentes opciones que la empresa tiene para conseguir recursos financieros. Se pueden agrupar según distintos criterios:

1. Según la Propiedad de los Recursos

• Financiación propia: Recursos que son propiedad de la empresa.
  • Capital aportado por los socios.
  • Reservas: Beneficios no distribuidos a los socios, reinvertidos en la empresa.
• Financiación ajena: Recursos que generan una deuda para la empresa, provenientes de acreedores e instituciones financieras, a corto y largo plazo.

2. Según el Tiempo de Permanencia

• Recursos financieros a largo plazo: Aportaciones de los socios, préstamos u otras formas de endeudamiento a largo plazo.
• Recursos financieros a corto plazo: Provenientes de proveedores, préstamos y créditos bancarios a corto plazo.

3. Según su Procedencia

• Financiación interna: Generada dentro de la empresa mediante su propio ahorro (autofinanciación).
• Financiación externa: Todos los recursos que provienen del exterior de la empresa (excepto la autofinanciación).

3. La Constitución y las Ampliaciones del Capital Social

Las Ampliaciones del Capital Social

Si los recursos iniciales son insuficientes, la empresa puede buscar nuevas formas de financiación. Si la empresa crece, necesita ampliar su potencial productivo, lo que exige nuevas inversiones y, por tanto, nuevos fondos. Estos pueden provenir de nuevas aportaciones de los socios mediante una ampliación de capital con la emisión de nuevas acciones. La ampliación debe formalizarse en escritura e inscribirse en el Registro Mercantil. Además, debe decidirse el precio de emisión de las nuevas acciones.

Valor Nominal, Valor Teórico y Cotización de una Acción

Para determinar el precio de una acción en una ampliación, es importante entender cómo evoluciona su valor:

• Valor nominal (VN): Valor otorgado al título en el momento de la emisión. VN = Capital Social / Número de acciones.
• Valor teórico o contable (VT): Relación entre el patrimonio neto y el número de acciones. VT = Patrimonio Neto / Número de acciones.
• Valor de mercado o cotización: Precio que se paga en bolsa por la acción. Este valor fluctúa según la oferta y la demanda. A partir de este dato, se determina la capitalización bursátil.

4. Efectos Económicos de la Ampliación de Capital: El Derecho Preferente de Suscripción

Para proteger a los antiguos accionistas en una ampliación de capital, se les otorga el derecho preferente de suscripción, que les permite suscribir un número de acciones proporcional a las que ya poseen. Durante este plazo, la acción se divide en dos componentes: la acción y el derecho de suscripción. Este derecho compensa la pérdida de valor de la acción como consecuencia de la ampliación.

5. La Financiación Interna o Autofinanciación

Consiste en los beneficios no distribuidos que se retienen en la empresa para financiar su crecimiento o mantenimiento. Se compone de:

1. Autofinanciación de enriquecimiento: Beneficios retenidos en forma de reservas.
2. Autofinanciación de mantenimiento: Fondos destinados a compensar el desgaste de los equipos.

Autofinanciación de Enriquecimiento: Las Reservas

Las reservas son beneficios que los socios no se reparten y que pasan a formar parte del patrimonio neto de la empresa. A mayor retención de beneficios, mayor autofinanciación, pero menor rentabilidad para los accionistas. Existen diferentes tipos de reservas:

• Reservas legales: Obligatorias por ley en sociedades anónimas.
• Reservas estatutarias: Acordadas en los estatutos de la sociedad.
• Reservas voluntarias: Constituidas por acuerdo voluntario de los socios.

Autofinanciación de Mantenimiento

Busca mantener la capacidad productiva de la empresa. Se compone de:

1. Amortizaciones: Reflejan la pérdida de valor de los equipos productivos debido al uso y paso del tiempo.
2. Provisiones: Fondos reservados para cubrir riesgos futuros.

Ventajas e Inconvenientes de la Autofinanciación

Ventajas: Mayor autonomía e independencia financiera, mejora la solvencia. Es la principal fuente de financiación para las PYMES. Inconvenientes: Coste de oportunidad, posible inversión en proyectos poco rentables, y conflicto de intereses entre accionistas (que buscan rentabilidad a través de dividendos) y directivos (que priorizan la autofinanciación).

6. La Financiación Ajena o Externa a Corto Plazo

A menudo, los recursos propios son insuficientes. La financiación ajena implica la devolución del capital más los intereses. Se clasifica en financiación a corto o largo plazo según si el plazo de devolución es inferior o superior a un año.

El Crédito Comercial de Proveedores

Aplazamiento del pago a proveedores, equivalente a un crédito a corto plazo.

Los Préstamos y Créditos Bancarios

Obtención de recursos de instituciones financieras, con la obligación de devolver el capital más los intereses en plazos acordados.

Financiación a través del Factoring

Una sociedad factoring cobra las facturas pendientes de cobro de la empresa a cambio de una comisión e intereses.

7. Financiación Ajena a Medio y Largo Plazo

La Emisión de Obligaciones (Empréstitos)

Mecanismo para obtener grandes sumas de dinero, mediante la emisión de títulos (obligaciones, bonos) que representan una parte de la deuda.

El Contrato de Leasing (Arrendamiento)

Arrendamiento de bienes con opción de compra al final del contrato. Permite utilizar bienes sin necesidad de comprarlos.

8. El Entorno Financiero de las Empresas

Conjunto de intermediarios y mercados a los que las empresas acuden para financiarse. Los tipos de interés influyen decisivamente.

Los Activos Financieros

Documentos que representan una deuda para la empresa emisora y un activo para el inversor. Son emitidos por agentes que necesitan financiación, como empresas o Administraciones Públicas.

Características de los Activos Financieros

• Rentabilidad: Rendimiento que el inversor obtendrá del activo (renta fija o variable).
• Riesgo: Depende del plazo de devolución y las garantías del emisor.
• Liquidez: Facilidad para convertir el activo en dinero sin pérdidas.

A mayor riesgo y menor liquidez, mayor rentabilidad.

El Mercado de Valores y la Bolsa

Canaliza el ahorro hacia la inversión. Existe una oferta (empresas y organismos que buscan financiación) y una demanda (ahorradores que desean invertir). Se distingue entre mercado primario (venta de títulos por primera vez) y secundario (intercambio de activos ya existentes). La bolsa es el mercado secundario más importante. A mayor desarrollo del mercado secundario, mejor funciona el mercado primario.

Las Bolsas de Valores

En el mercado primario, el precio es el valor de emisión. En el mercado secundario, la oferta y la demanda determinan el precio o cotización. Buenos resultados empresariales aumentan la demanda y el precio de las acciones, mientras que malos resultados provocan el efecto contrario.