Instrumentos de Financiación a Corto Plazo para Empresas

Crédito Comercial

El crédito comercial es la financiación que los proveedores conceden a la empresa. No tiene un coste explícito, pero sí implícito cuando los proveedores ofrecen descuentos por pronto pago. Para calcular el coste financiero implícito y poder compararlo con otras alternativas, es necesario conocer el tanto de descuento comercial. Los plazos habituales son de 30 días para la Administración y 60 días para empresas.

Pólizas de Crédito

Una póliza de crédito es una cuenta que el banco pone a disposición de la empresa. La empresa puede disponer, según sus necesidades, de cantidades de dinero hasta un límite fijado. La empresa paga intereses sobre las cantidades dispuestas más las comisiones, y al vencimiento, debe cubrir el saldo dispuesto. Las garantías suelen ser avales a los socios. La principal ventaja es su flexibilidad y que solo se paga por la financiación utilizada. Los plazos suelen ser anuales.

Descuento Comercial

El descuento comercial es un instrumento mediante el cual la empresa firma una póliza con su entidad financiera. El banco anticipa a la empresa el dinero correspondiente a los derechos de cobro futuros, documentados mediante recibos, pagarés o letras de cambio.

Factoring

El factoring es un producto financiero para empresas que venden a crédito a sus clientes. Mediante un contrato de factoraje, un comerciante o fabricante cede una factura u otro documento de crédito a una empresa de factoraje (normalmente bancos, cajas de ahorro u otras compañías especializadas) a cambio de una comisión. Puede ser una forma de financiación a corto plazo si la entidad financiera anticipa los fondos a cambio de intereses sobre los pagos adelantados.

Confirming

El confirming es un servicio financiero que ofrecen ciertas entidades para gestionar los pagos de una empresa a sus proveedores nacionales. Incluye, para el acreedor, la posibilidad de cobrar las facturas antes de su vencimiento. El confirming es un servicio de gestión de pagos, no de deudas. Es habitual en empresas con periodos de pago elevados (30 o 60 días) y solvencia acreditada.

Análisis de Proyectos de Inversión: VAN y TIR

VAN (Valor Actual Neto) – Inconvenientes

• Dificultad para determinar la tasa de actualización adecuada.
• Hipótesis de reinversión de los flujos de caja netos (FNC) intermedios.
• Problemas al comparar inversiones con el mismo VAN y desembolso, pero distinta duración (mejor el de menor plazo).
• Si tienen la misma duración, pero distintos desembolsos, es mejor el de menor coste de adquisición.
• Calcula la rentabilidad en términos absolutos y no valora correctamente los proyectos de inversión flexibles.

TIR (Tasa Interna de Retorno) – Inconvenientes

• Asume la reinversión de los FNC intermedios a la propia TIR.
• Posibilidad de múltiples TIR reales positivas o ninguna.
• Problema de la inconsistencia: Ocurre cuando hay varias tasas de retorno positivas o ninguna tasa real. La TIR mide la rentabilidad en términos relativos, por lo que debería ser un único valor. Esto se debe a la regla de Descartes: una ecuación de grado n tiene n raíces y puede tener tantas raíces positivas como cambios de signo presente. Se debe tomar la raíz positiva y descartar las nulas, negativas o imaginarias. El problema surge cuando hay varias raíces positivas o ninguna real; esto solo ocurre en algunas inversiones no simples.

Riesgo y Apalancamiento Financiero

¿Por qué son más caros los recursos propios que los ajenos?

Debido al escudo fiscal, motivos contractuales y el riesgo.

Riesgo Económico

El riesgo económico se deriva de la inestabilidad del beneficio de explotación. Es la posibilidad de que el margen sobre costes variables no sea suficiente para cubrir los costes fijos operativos. Su principal causa es la variabilidad de los ingresos.

Riesgo Financiero

El riesgo financiero es el riesgo adicional que asumen los propietarios como resultado de la decisión de la empresa de usar deudas. Su causa es la asunción de deuda. Cuando aumentan las deudas, aumenta el riesgo financiero.

Apalancamiento Financiero

El apalancamiento financiero es el uso de fuentes financieras con coste fijo (y su efecto). Provoca que la rentabilidad de los propietarios cambie a una tasa mayor que el cambio en la rentabilidad de los activos. Puede ser positivo o negativo. Es el efecto palanca ante incrementos o decrementos de la rentabilidad económica.

Siempre que el ROIC (Rentabilidad del Capital Invertido) sea mayor que el coste de la deuda (kd), cuanto más se endeude la empresa, más ganará, porque se produce un efecto palanca que incrementa el ROE (Rentabilidad sobre los Recursos Propios). Pero esto solo ocurre si la rentabilidad del ROIC es mayor que kd.