La Función Financiera y la Inversión en la Empresa

1. a) La función financiera de la empresa: estudia el comportamiento de un agente económico ante la decisión de asignar sus recursos en el tiempo, buscando el equilibrio entre consumo e inversión. Las decisiones de las empresas son las siguientes:

• Elegir los activos productivos que debe adquirir la empresa: genera fondos para hacer frente a sus obligaciones de pago.
• Determinar las fuentes de los recursos necesarios para invertir: se debe tener en cuenta la combinación de aquellas fuentes óptimas para la empresa y al menor coste posible.

b) La inversión es el acto mediante el cual se invierten ciertos bienes con el ánimo de obtener unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo. La inversión se refiere al empleo de un capital en algún tipo de actividad o negocio, con el objetivo de incrementarlo. Dicho de otra manera, consiste en renunciar a un consumo actual y cierto, a cambio de obtener unos beneficios futuros y distribuidos en el tiempo.

• En macroeconomía: se entiende la sustracción de bienes de su aplicación a la satisfacción de necesidades inmediatas.
• Para la empresa: consiste en la adquisición de bienes y derechos que faciliten la consecución de sus objetivos. Esto supone que la inversión no solo abarca los elementos de inmovilizado, sino aquellos elementos necesarios para la realización de la actividad productiva de la empresa, como son las materias primas iniciales.

Teniendo en cuenta ambos puntos de vista, hay dos enfoques distintos:

• Inversión en sentido estricto: tiene una aplicación concreta en el proceso productivo y, por tanto, una vinculación al mismo durante un periodo a medio y largo plazo.
• Inversión en sentido amplio: engloba no solamente los desembolsos en activo fijo, sino también los destinados a la adquisición de mercaderías, materias primas, etc.

Métodos de Evaluación y Selección de Inversiones

2. Métodos de evaluación y selección de inversiones. Magnitudes implicadas en la evaluación de un proyecto de inversión.

La evaluación de un proyecto de inversión se realizará a partir del análisis de las siguientes magnitudes:

• Desembolso inicial o coste de la adquisición: Son los pagos realizados en el momento de la adquisición de los activos.
• Cobros o entradas de dinero: Originados por la inversión en cada periodo de tiempo. Representaremos por los cobros generados al final del año.
• Pagos o salidas de dinero: Originados por la inversión en cada periodo de tiempo. Representaremos por Pi los pagos realizados al final del periodo j.
• Horizonte temporal o vida del proyecto: Periodo de tiempo durante el cual se producen movimientos de fondos en la empresa como consecuencia de la realización del proyecto de inversión. Pueden distinguirse tres estimaciones:

• Vida física: periodo de tiempo durante el cual los elementos fundamentales de la inversión funcionan sin pérdidas significativas de producción, calidad o rendimiento. Hace referencia también a su vida técnica, ya que está relacionada con el funcionamiento técnico y económicamente viable de los equipos productivos.
• Vida tecnológica: periodo de tiempo en que los activos son tecnológicamente competitivos.
• Vida comercial: tiempo durante el cual se espera que los productos o servicios producidos por el proyecto de inversión sean demandados por el mercado. Se relaciona con la duración comercial del producto más que con la duración de los equipos productivos.

Fuentes de Financiación Empresarial

1. Fuentes de financiación

La empresa obtiene recursos de distintos agentes, entidades e incluso de tipos de mercados financieros. Las fuentes financieras pueden clasificarse en función de distintos criterios, no excluyentes entre sí:

• Atendiendo a la propiedad:
  • Recursos propios: Forman parte del patrimonio neto de la empresa y pertenecen a ella.
  • Recursos ajenos: Proceden de terceras personas y la empresa tiene la obligación de devolverlos.
• Según la forma en que se han generado:
  • Financiación interna.
  • Financiación externa.
• Dependiendo del plazo de devolución:
  • Financiación a corto plazo.
  • Financiación a largo plazo.
• Atendiendo a la necesidad de tramitación previa a la obtención de recursos:
  • Financiación negociada: Requiere una gestión activa con las entidades.
  • Financiación espontánea: No requiere ninguna gestión activa.

La Financiación Interna o Autofinanciación

2. La financiación interna se deriva del proceso productivo de bienes o servicios de la empresa, materializándose en el beneficio alcanzado por la empresa en cada periodo. Por ello, también se denomina autofinanciación. Existe un consenso generalizado según el cual se identifica la autofinanciación con los flujos de tesorería netos (es decir, cobros menos pagos) generados por la actividad productiva de la empresa. Una simplificación de este concepto sería la suma del beneficio neto más los gastos que no supongan desembolsos de dinero menos los ingresos que no supongan cobros. En la mayoría de los casos se reduce al beneficio neto más amortizaciones. Se calcula: autofinanciación = beneficios no distribuidos + amortizaciones + provisiones.

Ventajas de la Autofinanciación

• Para las pequeñas y medianas empresas es prácticamente el único medio de financiación con el que cuentan junto con los préstamos con garantía.
• Mejora la ratio de endeudamiento y solvencia de la empresa, permitiendo solicitar financiación ajena a medio largo plazo.
• La utilización de dicha financiación es consecuencia de la búsqueda del objetivo de supervivencia.

Inconvenientes de la Autofinanciación

• La generación de recursos mediante la autofinanciación es un proceso lento con el que algunas oportunidades de inversión pueden perderse.
• Los criterios de selección de inversiones pueden relajarse al no tener como elemento comparativo el coste de financiación de los recursos que se utilizan en el proyecto.

Préstamos y Créditos

3. Un préstamo es la operación financiera en la que una entidad o persona (el prestamista) entrega a otra (el prestatario) una cantidad fija de dinero al comienzo de la operación, con la condición de que el prestatario devuelva esa cantidad junto con los intereses pactados en un plazo determinado. La amortización (devolución) del préstamo normalmente se realiza mediante unas cuotas regulares (mensuales, trimestrales, semestrales…) a lo largo de ese plazo. Por lo tanto, la operación tiene una vida determinada previamente. Los intereses se cobran sobre el total del dinero prestado.

Un crédito es la cantidad de dinero, con un límite fijado, que una entidad pone a disposición de un cliente. Al cliente no se le entrega esa cantidad de golpe al inicio de la operación, sino que podrá utilizarla según las necesidades de cada momento, utilizando una cuenta o una tarjeta de crédito. Es decir, la entidad irá realizando entregas parciales a petición del cliente. Puede ser que el cliente disponga de todo el dinero concedido, o sólo una parte o nada. Sólo paga intereses por el dinero del que efectivamente haya dispuesto, aunque suele cobrarse además una comisión mínima sobre el saldo no dispuesto. A medida que devuelve el dinero podrá seguir disponiendo de más, sin pasarse del límite.

Descuento Comercial, Factoring y Confirming

4. El descuento comercial o bancario es un instrumento de financiación bancaria a corto plazo, utilizado principalmente por las empresas, y ofrecido como servicios por parte de las entidades financieras. A través del descuento comercial o bancario, una entidad financiera (banco, caja o entidad de crédito) anticipa a un cliente el importe de un crédito que aún no ha vencido y que generalmente es el resultado de la venta de bienes, suministros o servicios a un tercero. La entidad financiera será entonces la encargada de realizar la gestión de los cobros del valor nominal de dicho crédito al cliente de la empresa; si bien, dicha entidad no asume el riesgo de impago por parte del deudor.

El factoring es un instrumento de financiación a corto plazo, destinado a todo tipo de empresas, que paralelamente al servicio de carácter financiero desarrolla otros de gestión, administración y garantía por la insolvencia de los deudores de los créditos cedidos. Entre los servicios prestados hay que destacar fundamentalmente la gestión de cobro, la administración de la cartera a cobrar, el análisis de los deudores y, en su caso, la cobertura de insolvencia (Factoring sin recurso).

El confirming es un servicio financiero, que ofrece una entidad financiera con tal de facilitar a sus clientes la gestión del pago de sus compras. Se ofrece para pagar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento de éstas o para obtener de parte del banco la financiación que el proveedor no estuvo dispuesto a otorgar, de esa forma, la relación entre cliente y proveedor no se daña y el cliente obtiene el plazo que requiere. Su uso es frecuente en empresas que tengan diversificados sus proveedores, que deseen dilatar el pago a proveedores o que tengan un sistema de pagos complejo.

Costes: Para el cliente, es la comisión por gestión de cobros; para el proveedor, la comisión en caso de anticipo de facturas. Esto no quiere decir que para el proveedor la operación no sea ventajosa ya que dicho coste suele ser inferior al coste de un anticipo o descuento tradicional.