Fórmulas clave de finanzas corporativas: optimiza tus decisiones

## Fórmulas clave de finanzas corporativas

Punto de Equilibrio y Apalancamiento

  • Punto de Equilibrio Contable: Costos Fijos (con amortizaciones) / Margen de Contribución
  • Fórmula de Anualidad (Ani): (1+i)n – 1 / (1+i)n * i
  • Punto de Equilibrio Financiero: (Inversión Inicial / Ani) + Costos Fijos / Margen de Contribución
  • Punto de Equilibrio Financiero con Impuestos: [(Inversión Inicial / Ani) – Amortización / (1-t)] + Costos Fijos + Amortización / Margen de Contribución
  • Grado de Apalancamiento Operativo (DOL): Margen de Contribución / Resultado Operativo (Margen de Contribución – Costos Fijos)
  • Grado de Apalancamiento Financiero (DFL): Resultado Operativo / (Resultado Operativo – Intereses)

Costo de Capital

  • Costo de Acciones (Ke): [Dividendo1 / (Precio – Gastos de emisión)] + Crecimiento (g)
  • Dividendo1 = Dividendo0 * (1 + Crecimiento)
  • Costo de la Deuda (Ki): Tasa Interna de Retorno (TIR) * (1-t)
  • Costo del Cheque: Costo / Capital
  • TIR de una nueva Obligación Negociable (ejemplo): 95 + 10/(1+i)¹ + 10/(1+i)² + 110/(1+i)³
  • Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC o Ko): Ki * (Pasivo / (Pasivo + Patrimonio Neto)) * (1-t) + Ke * (Patrimonio Neto / (Pasivo + Patrimonio Neto))

Ejemplo de cálculo de CPPC:

ConceptoCantidadValorParticipaciónCosto antes de ImpuestosCosto después de ImpuestosParticipación Ponderada
Acciones ComunesKe
Colocación de Obligaciones NegociablesTIR

Decisiones de Inversión y Financiamiento

  • Utilidad por Acción (UPA): Utilidad Neta / Número de Acciones
  • Precio por Acción (Po): Valor de las Acciones / Número de Acciones
  • Dividendo por Acción: Según el porcentaje de utilidades a distribuir
  • Precio Ex-Dividendo: Precio Total – Dividendos
  • Precio de Recompra: Precio Ex-Dividendo + Dividendo por Acción
  • Cantidad a Recomprar: Utilidades a Repartir / Precio de Recompra

Reinversión de Utilidades vs. Distribución de Dividendos

Ejemplo de Reinversión de Utilidades:

  • Precio Año 1: 450
  • Precio Año 0: (400)
  • Ganancia de Capital: 50
  • Retorno antes de Impuestos: 50/400
  • Impuesto a las Ganancias: (10)
  • Ganancia después de Impuestos: 40
  • Retorno después de Impuestos: 40/400 = 10%

Ejemplo de Distribución de Dividendos:

  • Precio Año 1: 450
  • Distribución de Dividendos: (40)
  • Ganancia de Capital: (23.32)
  • Ganancia antes de Impuestos: 63.32
  • Precio Año 0: 386.68
  • Retorno antes de Impuestos: 16.4%
  • Impuesto a la Ganancia de Capital: (4.66)
  • Impuesto a los Dividendos: (20)
  • Ganancia después de Impuestos: 38.66
  • Retorno después de Impuestos: 38.66/386.68 = 10%

Valoración de Acciones y Rendimiento

  • Precio de la Acción (Valor Actual): Po = Dividendo0 * (1+g) / (re-g)
  • Rendimiento Esperado de Acciones: re = Dividendo1 + (Precio1 – Precio0) / Precio0
  • Precio0: Precio de Compra
  • Dividendo1 / Precio0: Rentabilidad por Dividendo
  • (Precio1 – Precio0) / Precio0: Ganancia de Capital
  • Precio Esperado: Precio0 * (1+g)
  • Rendimiento por Dividendo (DY): Dividendo1 / Precio de Compra
  • Tasa de Reparto: Dividendo en Efectivo por Acción / UPA
  • Tasa de Retención: 1 – Tasa de Reparto
  • Tasa de Crecimiento (g): Tasa de Retención * Rendimiento sobre el Patrimonio Neto (ROE)
  • PER (Price-to-Earnings Ratio): Precio de la Acción / UPA

Valoración de Acciones Ordinarias y Preferidas

  • Acciones Ordinarias:
    • Sin Crecimiento (g=0): Po = UPA / Re
    • Con Crecimiento: g = Tasa de Retención de Utilidades (TRU) * ROE
    • Dividendo1 = UPA * (1-TRU)
    • Po = Dividendo1 / (Re – g)
    • Valor Actual de las Oportunidades de Crecimiento (VAOC): Valor Actual Neto1 / (Re-g)
    • VAOC = Valor de la Acción con Crecimiento – Valor de la Acción sin Crecimiento
  • Precio Actual de una Acción con Diferentes Rendimientos:
    • Po = Dividendo1 / (1+Re) + Dividendo2 / (1+Re)² + [Dividendo2 * (1+g) / (Re-g)] * [1 / (1+Re)²]
    • Po = Dividendo0 * (1+g) / (1+Re) + Dividendo0 * (1+g)² / (1+Re)² + [Dividendo0 * (1+g)² * (1+g´) / (Re-g´)] * [1 / (1+Re)²]
  • Acciones Preferidas:
    • Po = Dividendo / Re
    • Re o Ke = Dividendo / Po

CAPM, CPPC y WACC

  • Capital Asset Pricing Model (CAPM): Rendimiento mínimo exigido por el accionista
  • Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC): Promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento
  • Weighted Average Cost of Capital (WACC): Costo de la Deuda * (1-t) * Deuda / (Deuda + Patrimonio Neto) + Ke * Patrimonio Neto / (Deuda + Patrimonio Neto)

Cálculo del WACC a través del CAPM:

  1. Desapalancar cada Beta: Beta Desapalancado (Bu) = Beta Apalancado (B1) / (1 + Deuda / Patrimonio Neto)
  2. Promedio de Beta Desapalancado: Sumatoria de Beta Desapalancado / n
  3. Apalancar la nueva Beta: Beta Apalancado (Be) = Beta Desapalancado + (Beta Desapalancado – Beta de la Deuda) * Deuda / Patrimonio Neto
  4. Calcular Re o Ke: Re = Tasa Libre de Riesgo (Rf) + Beta Apalancado * (Rendimiento del Mercado (Rm) – Tasa Libre de Riesgo)
  5. Aplicar WACC o CPPC

Beta y Portafolio

  • Beta: Mide cómo varía el rendimiento de un activo cuando varía el rendimiento del mercado.
  • Beta del Portafolio (dato): Betax * Pesox + Betay * Pesoy + Betaz * Pesoz
  • Pesox,y = Valor de Mercado / Total del Portafolio
  • Despejar Betaz
  • Beta Objetivo (dato): 1 = BetaJ * 0.66 + BetaZ * (1-0.66)
  • Despejar BetaJ (Beta de la nueva acción a comprar)

Ratios Financieros

  • Liquidez Corriente: Activo Corriente / Pasivo Corriente
  • Liquidez Ácida: (Activo Corriente – Bienes de Cambio) / Pasivo Corriente
  • ROE (Return on Equity): Utilidad Neta / Patrimonio Neto Promedio (entre año actual y anterior)
  • ROA (Return on Assets): Utilidad Neta / Activo Total Promedio
  • Margen Neto: Utilidad Neta / Ventas
  • Endeudamiento Total: Pasivo Total / Patrimonio Neto
  • Deuda sobre Activos: Deuda Financiera / Activo Total
  • Multiplicador del Capital: Activo Total / Patrimonio Total
  • Rotación de Activos: Ventas / Activo Total Promedio
  • DuPont: Margen Neto * Rotación de Activos * (Activo Total / Patrimonio Neto)
  • Capitalización Bursátil: Cantidad de Acciones * Precio de Mercado
  • PER (Price-to-Earnings Ratio): Precio de la Acción / Utilidad por Acción = Capitalización Bursátil / Utilidad Neta
  • Enterprise Value (EV): Capitalización Bursátil + Deuda Financiera – Caja y Bancos
  • Múltiplo de Valor: Enterprise Value / EBITDA
  • Ganancia por Acción Diluida: Refleja el beneficio que habría si los bonos convertibles se convirtieran en acciones. A mayor cantidad de acciones, menor ganancia por acción.
  • Ingresos Operativos: Ventas – Δ Créditos por Ventas
  • Costos Operativos: Costo de Mercadería Vendida + Δ Bienes de Cambio – Δ Deudas Comerciales
  • Inversión: Amortizaciones + Δ Bienes de Uso
  • Impuestos: Impuestos – Δ Deudas Fiscales (Δ 2020 = 2020 – 2019)
  • Patrimonio Neto Final: Patrimonio Neto Inicial + Utilidad Neta – Dividendos

Venta de Activos

  • Valor Libro (VL) = Valor de Origen (VO)
  • Valor de Mercado (VM) = Valor de Venta (VV)
  • Si VM < VL: Flujo de Fondos (FF) = VM + (VL – VM) * Tasa de Impuesto (T)
  • Si VM > VL: Flujo de Fondos (FF) = VM – (VM – VL) * Tasa de Impuesto (T)
  • Si VM = VL: No hay efecto fiscal

Ciclo de Efectivo y Flujo de Fondos

  • Ciclo de Efectivo: Plazo Promedio de Inventario + Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar – Plazo Promedio de Cuentas por Pagar
  • Rotación: 360 / Ciclo de Efectivo
  • Necesidad de Capital de Trabajo (NCT): Costo de Mercadería Vendida / Rotación
  • Flujo de Fondos Nominal: Flujo de Fondos Real * (1 + Inflación)
  • Tasa Nominal: (1 + Tasa Real) * (1 + Inflación) – 1
  • Flujo de Fondos Real: Flujo de Fondos Nominal / (1 + Inflación)
  • Tasa Real: Tasa Nominal / (1 + Inflación)
  • Inflación Acumulada2: Inflación Año 1 * (1 + Inflación Año 2)

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