La Balanza de Pagos: Definición y Componentes

Los países mantienen numerosas relaciones económicas con otros países del mundo, dando lugar a transacciones internacionales o exteriores. La balanza de pagos es el conjunto de estadísticas que se utilizan para medir los intercambios de bienes, servicios y activos financieros de un país con otros países.

• Ingresos: Se registran las transacciones que suministran divisas al país que elabora la balanza: exportaciones de mercancías, entradas de capital, etc.
• Pagos: Se registran las transacciones que implican salida de divisas para el país que elabora la balanza: importaciones de mercancías, inversiones en el extranjero, etc.
• Saldo: Es la diferencia entre los ingresos y los pagos.

Estructura de la Balanza de Pagos

La balanza de pagos se estructura en dos grandes bloques:

• La Balanza por Cuenta Corriente: Incluye tres componentes: la balanza de bienes y servicios, las transferencias netas y la balanza de rentas.
• La Balanza Financiera: Registra las transacciones financieras que un país realiza con el exterior.

La Balanza por Cuenta Corriente

• La Balanza de Bienes y Servicios: Es la diferencia entre los bienes y servicios que se venden al exterior y los que se compran al exterior. La balanza de servicios solo registra las exportaciones e importaciones de servicios. Si solo se tienen en cuenta las exportaciones de bienes, se habla de la balanza comercial. Esta balanza se suele considerar para medir la competitividad de un país con el exterior. La balanza comercial es positiva si un país ingresa más por las exportaciones de lo que se gasta en importaciones y es negativa si sucede lo contrario.
• Las Transferencias Corrientes Netas: Muestran la diferencia entre los fondos o remesas que los nacionales emigrantes envían desde el extranjero a su país y las que los inmigrantes establecidos en este país envían al exterior.
• La Balanza de Rentas: Recoge la diferencia entre las rentas que los nacionales de un país reciben del exterior y las que se envían al exterior por conceptos como dividendos de empresas extranjeras.

La Balanza Financiera

Después de todas esas transacciones, un individuo puede tener un saldo negativo porque los ingresos por sus transacciones internacionales hayan sido menores que sus gastos. Este individuo tendrá, por tanto, una deuda. ¿Cómo la financiará?

Si un particular o una empresa quiere adquirir bienes y servicios por una cuantía superior a las rentas que recibe y los ingresos que tiene por vender sus propios productos y servicios, necesariamente tendrá que recurrir a flujos financieros, como solicitar un préstamo a un banco o emitir acciones de la empresa en la bolsa.

Las transacciones financieras que un país en su conjunto realiza con el exterior se registran en la balanza financiera. En ella se recoge la diferencia entre ventas y las compras de activos financieros al exterior. En argot económico, es lo que se conoce como una variación negativa en los activos netos financieros.

La balanza financiera está formada por distintas categorías:

• Las Inversiones Directas: Son las inversiones financieras que un país realiza en el exterior, o que el resto del mundo realiza en ese país, con vocación de permanencia.
• Las Inversiones en Cartera: Son las inversiones financieras que un país realiza en el exterior, o que el resto del mundo realiza en ese país, con un carácter especulativo o por una duración limitada en el tiempo.
• Los Movimientos de las Reservas: Son las reservas que mantiene un banco central y que, en cierto modo, respaldan el valor de una moneda. Estas reservas pueden estar materializadas en otras divisas o en oro, y en el caso de algunos países desempeñan un papel fundamental para garantizar la credibilidad que se le da al valor de su moneda con relación a las del resto de países.

Los Flujos de Capital Internacionales

Factores que Explican los Flujos de Capital

El primer factor que explica las operaciones financieras es el cálculo de la rentabilidad-riesgo de una inversión. En estas decisiones internacionales también pueden incidir factores fiscales. En muchas ocasiones se realizan operaciones financieras a través de empresas establecidas en países o en zonas especiales, como Bahamas.

Otro de los factores que explican muchas de las operaciones financieras internacionales son las llamadas operaciones corporativas.

Las Crisis Financieras

Si existe duda de que un país va a crecer lo suficiente como para devolver los capitales que le han prestado, es cuando se generan las crisis financieras internacionales y cesan los flujos de capital extranjero hacia ese país. Muchas veces estas crisis generan efectos-contagio a otros países.

El Papel del Tipo de Cambio

El Tipo de Cambio

Es el valor por el que se intercambia una unidad de la moneda de un país por la moneda de otro país. En general, cada país suele adoptar su moneda como referencia y expresar el tipo de cambio como las unidades de las otras monedas que hacen falta para comprar una unidad de la moneda nacional.

Depreciación y Apreciación del Tipo de Cambio

Las variaciones del tipo de cambio se conocen como apreciaciones o depreciaciones. Cuando la moneda de un país gana valor respecto a la de otro país, se dice que se ha apreciado, mientras que si pierde valor, se dice que se ha depreciado.

El tipo de cambio, como cualquier otro precio, variará cuando existan acontecimientos que alteren la oferta y la demanda de divisas. Esta modificación en el tipo de cambio tendrá consecuencias en la balanza de pagos.

En este caso, como la modificación viene motivada por una adquisición de activos financieros en el extranjero, acabará provocando un efecto en la balanza de rentas, ya que se incrementarán los dividendos del exterior que recibe una empresa española.

Dado que afecta al precio de la divisa, su efecto también se extenderá a la balanza comercial. La apreciación del dólar implicará un abaratamiento de las exportaciones y un encarecimiento de las importaciones en dólares, con lo cual incrementarán las exportaciones y se reducirán las importaciones.

En definitiva, el ajuste en el tipo de cambio permitirá que se satisfaga la identidad por la cual la suma de la balanza por cuenta corriente y la balanza financiera ha de ser cero.

El Tipo de Cambio Real

Representa los cambios en las valoraciones de las monedas corregida por la variación de los precios.

La Paridad de Poder de Compra (PPC)

Para calcular el índice de precios de consumo, cada país tiene en cuenta los productos que más se consumen, y estos no coinciden entre unos países y otro. Al contrastar los índices de precios de dos países o regiones distintos, no tiene por qué estarse comparando necesariamente el mismo tipo de productos.

Un modo de solucionar este problema es utilizar cestas comparables de bienes. Es decir, considerar una cesta de productos estándar e iguales en todos los países y ver el coste que tiene en cada uno de ellos. Esta medida se conoce como paridad de poder de compra o paridad de poder adquisitivo.

Los Tipos de Cambio Efectivos

Es un índice del tipo de cambio de distintos países respecto a un país.

Las Políticas de Tipo de Cambio: Distintos Regímenes Cambiarios

Como hemos visto, el tipo de cambio es una variable fundamental para entender las transacciones internacionales por multitud de factores. Algunos de estos factores dependen de las expectativas de la gente y pueden cambiar de manera rápida.

La forma en la que los gobiernos establecen el control sobre el tipo de cambio se conoce como régimen cambiario. Existen dos regímenes cambiarios fundamentales: el tipo de cambio fijo y el tipo de cambio flexible o flotante.

El Tipo de Cambio Fijo

En los países con un régimen de cambio fijo, son las autoridades las que fijan el valor de la moneda, sin tener en cuenta la oferta y la demanda. También son las autoridades las que modifican esa referencia.

Cuando la moneda baja el valor respecto a las monedas extranjeras, decimos que se ha producido una devaluación del tipo de cambio.

Si un gobierno decide elevar el valor de su moneda respecto a las monedas extranjeras, hablaremos de una revaluación del tipo de cambio.

En un sistema de tipo de cambio fijo, las autoridades de un país son las que se fijan el precio de su moneda, sin tener en cuenta la oferta y la demanda de divisas. Cuando los gobiernos desean fijar un precio para su moneda distinto al que fija el mercado, intervienen utilizando sus reservas cambiarias.

El Tipo de Cambio Flexible o Flotante

En un régimen de cambio flexible, este se determina exclusivamente mediante los mecanismos del mercado. Cuando hay mucha demanda de una moneda, su tipo de cambio sube, y si hay un exceso de oferta de una moneda, su tipo de cambio baja.

En un régimen de cambio flexible, los movimientos del tipo de cambio se conocen como apreciaciones o depreciaciones. Cuando una moneda sube de valor, decimos que se ha apreciado, y si su valor baja, decimos que se ha depreciado.

Cuando se producen desajustes muy bruscos en el tipo de cambio, los gobiernos pueden realizar intervenciones para mantener el tipo de cambio en unos niveles razonables. En general, las instituciones que llevan a cabo estas intervenciones suelen ser los bancos centrales.

El tipo de cambio está muy ligado a los tipos de interés variable, de cuyo seguimiento y control se encargan los bancos centrales.

Los Tipos de Cambio Intermedios

: ADEMAS DE LOS SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO FIJO Y DE TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE, EXISTEN VARIOS SISTEMAS INTERMEDIOS CONOCIDOS COMO REGIMENES DE FLOTACION SUCIA O ZONAS MONETARIAS. UN BUEN EJEMPLO DE REGIMEN INTERMEDIO ERA EL SISTEMA MONETARIO EUROPEO(SME). EN ESTE SISTEMA SE PERMITIA Q LAS MONEDAS DE LOS PAISES MIEMBROS FLOTASEN LIBREMENTE PERO DENTRO DE UNAS BANDAS.