Objetivo Financiero de la Empresa

El objetivo financiero de la empresa no es maximizar los beneficios por las siguientes razones:

• No es fiable, es subjetivo porque tiene distintos criterios de valoración con respecto de la contabilidad.
• No es un concepto único, existen muchas variables que impiden que sea un concepto único.
• No tiene en cuenta el momento de la obtención de ingresos (no es lo mismo recibir 300 € hoy o en 3 meses).
• No tiene en cuenta los riesgos.
• No tiene en cuenta la política de dividendos.

Por tanto, el objetivo financiero de la empresa es maximizar el valor de la empresa en el mercado.

Maximizar el valor de la empresa en el mercado implica:

• Maximizar la riqueza de los accionistas.
• Maximizar el precio del mercado de las acciones.
• Minimizar el coste de capital.

Costes de Agencia

El conflicto que se produce entre los objetivos que tienen los directores y los objetivos de los accionistas y acreedores se denomina costes de agencia.

Conflicto entre Accionistas y Directivos

• Los objetivos de los accionistas son maximizar el valor del mercado de la empresa.
• El objetivo de los directivos es mantener en reservas las ganancias generadas.

Conflicto entre Accionistas y Acreedores

• Los accionistas quieren llevar a cabo inversiones con riesgo que produzcan muchos beneficios.
• Los accionistas quieren renunciar a las inversiones que aumentan el valor de la empresa.
• Costes de quiebra.

Inversión de la Empresa

Concepto de Inversión

Diferencia entre capital e inversión:

• El capital es el conjunto de todos los activos que tiene una empresa.
• La inversión es la compra de los activos.

Flujos Netos de Caja: Características que Definen una Inversión

• Los flujos de caja son la diferencia entre cobros y pagos.
• El horizonte temporal: el tiempo en que la inversión genera flujos de caja.
• Tasa de actualización (k).

VAN (Valor Actual Neto)

El VAN de una inversión es la suma de todos los flujos de caja netos actualizados al momento inicial. El VAN nos da la rentabilidad absoluta neta, monetaria, teniendo en cuenta los cobros menos los pagos.

Ventajas del VAN

• Fácil de calcular.
• Se pueden sumar los VAN de dos proyectos diferentes.
• Tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
• Tienen en cuenta la información objetiva.
• Es el único que maximiza el valor de mercado de la empresa.

Inconvenientes del VAN

• Es difícil calcular la tasa de descuento.
• Falta de realismo al suponer que los FNC se reinvierten igual a la tasa de descuento.

Para solucionar este problema, se calcula el VAN Generalizado, donde se especifica otra tasa de reinversión.

TIR (Tasa Interna de Retorno)

La TIR es la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a 0.

Ventajas de la TIR

• Método dinámico: tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
• Es un criterio objetivo.
• Es fácil conocer la rentabilidad del proyecto.

Inconvenientes de la TIR

• No se puede sumar la TIR de dos proyectos.
• Nos puede dar dos resultados diferentes.
• Los flujos de caja se reinvierten a la propia TIR.

Para resolver este problema, habría que calcular la TIR Generalizada.

Tasa de Fisher

Cuando los proyectos son excluyentes, el VAN y la TIR nos pueden dar resultados diferentes para elegir o rechazar uno de los proyectos.

Para solucionar este problema, utilizamos la tasa de Fisher, que es la tasa de descuento que iguala el VAN de dos proyectos de inversión.

Las causas que hacen que el VAN y el TIR no sean iguales son:

• Proyectos con distintos desembolsos iniciales.
• Proyectos con distinto horizonte temporal.
• No utilizar una tasa de reinversión distinta al coste de capital en VAN y TIR.

La solución a todo esto es calcular el VAN y la TIR Generalizados y Homogenizados.

En el caso de distinto desembolso inicial, escogemos el desembolso de mayor cantidad y, cuando tenemos diferente horizonte temporal, escogemos el de mayor duración.

Homogenización

• Solo se produce cuando tenemos más de un proyecto para elegir. Tenemos que hacer homogenización y generalización.
• En los proyectos simples, se calcula solo el VAN Generalizado.
• Problema de distintos desembolsos: se escoge el desembolso del proyecto más caro.
• Problemas de diferente duración del tiempo: se escoge el de mayor tiempo.
• Problema de los dos a la vez.

Rentas

Clases de renta:

1. Según la naturaleza de los términos:
   • Constantes: todos los años es la misma cantidad.
   • Variables: las cantidades no son fijas.
2. Según la duración de la renta:
   • Temporal: tienen un número de años determinado.
   • Perpetua: tiene carácter indeterminado.
3. Según el vencimiento de cada período:
   • Prepagable: se genera en el principio de cada periodo (alquiler).
   • Pospagable: se genera en el período siguiente (salario).