Riesgo Moral y Expansión de los Mercados Financieros: Causas de la Crisis de 2007

El Afianzamiento del Riesgo Moral entre los Inversores

• Porque sabían que los bancos centrales y los gobiernos les rescatarían en caso de “quiebra”.
• En 1999, los gobiernos abolieron la regulación bancaria creada en 1933 (Ley Glass-Steagall), que había evitado los pánicos bancarios durante la edad de oro.

La Desregulación Bancaria Permitió:

• Que los bancos universales adquirieran dimensiones gigantescas.
• Realizaran operaciones de inversión arriesgadas con los depósitos de los clientes (garantizados por el gobierno).
• Surgieran los “bancos en la sombra” y los productos financieros informales.

• Los bancos centrales actuaban como:
  • Prestamistas en última instancia, para solucionar las crisis de liquidez.
  • Accionistas en última instancia, para rescatar de los bancos en quiebra, entrando en el capital.
• Los Gobiernos salvaron a los bancos siempre que hizo falta (2001 y 2008) para evitar el derrumbamiento de las economías (necesitan dinero bancario y crédito) y la ruina de los clientes de los bancos.
• Los banqueros sabían que sólo corrían un riesgo moral: como no arriesgaban nada (ni capital ni el sueldo) tomaron decisiones arriesgadas, para aumentar sus retribuciones.

La Generalización de los Mercados Financieros

• Desde 1990 se formó el mercado bursátil mundial “único” que incluía:
  • Todos los países por la globalización.
  • Todos los productos (bolsas de valores, de mercancías, de opciones).
  • Casi toda la población de las economías avanzadas (planes de pensiones).
• La desaparición de las barreras de entrada a los mercados especializados (bonos, acciones, materias primas), permitió que operaran en ellos inversores que desconocían las reglas y peculiaridades de los mismos.
• Todos los tipos de activos (valores, divisas, materias primas) eran intercambiables para los inversores.
• Las burbujas quedaron sincronizadas en todo el mundo.
• Los precios de los activos ya no dependían de sus determinantes teóricos (valor contable), sino de las operaciones especulativas de multitud de operadores.
• Todos los mercados se movían en la misma dirección: cuando un mercado sufría un ataque especulativo afectaba a todos los mercados.
• La gestión del riesgo de los inversores se complicó, pues desaparecieron los valores o productos refugio.
• Esta globalización de las bolsas y las crisis financieras se manifestó en 2007.

Causas de la Crisis Financiera Iniciada en 2007

A) Entorno Económico Mundial desde Principios del S.XXI:

• Crecimiento económico caracterizado por el protagonismo de las grandes economías emergentes.
• Inflación moderada.
• Tipos de interés muy bajos ⇒ Enorme estímulo para los mercados de la vivienda: especialmente en países como EEUU y España.
• Abundante liquidez: de los países emergentes de Asia y Oriente Medio hacia los países desarrollados.

B) Innovación Financiera

i) Desarrollo del Mercado de hipotecas subprime, sobre todo en EEUU: créditos hipotecarios a hogares de escasos recursos que pagan un tipo de interés mayor por el elevado riesgo (entre un 4 y 5% superior al de las hipotecas estándar). Punto básico ⇒ confianza en que los precios de la vivienda seguirían subiendo

ii) Titulización

• Las entidades financieras que concedían las hipotecas subprime (entidades no tomadoras de dépósitos) las vendían a bancos comerciales o bancos de inversión con el objetivo de obtener financiación para dinamizar su actividad y además transferir el riesgo de los préstamos.
• Éstos creaban nuevos títulos financieros troceando y mezclando hipotecas subprime con otras de calidad.
• Estos nuevos activos se distribuyeron a todo tipo de entidades financieras de todo el mundo (bancos, fondos de inversión, compañías de seguros, fondos de pensiones …)

C) Fallos en la Regulación y la Supervisión Financiera

• Libertad total en los movimientos de capitales (ausencia de regulación de muchos mercados y actividades).
• Globalización de los mercados financieros.

Los intermediarios financieros asumieron elevados riesgos. Todos estos elementos permitieron la rápida expansión de la crisis financiera al producirse el detonante inicial: La subida de los tipos de interés en EEUU ante el aumento de la inflación

• Aumento de la morosidad en los créditos subprime y posterior crisis inmobiliaria.
• Los activos “tóxicos” se reparten por todo el sistema financiero norteamericano y mundial.
• Todo el entramado financiero se va desmoronando y comienzan a quebrar entidades.