l sistema financiero

s 1 conjunto d instituciones,medios y merca2 q canalizan l aorro acia la inversión.
L aorro s rentabilizado a través del sistema financiero mediante la inversión financiera.

Elementos d 1 sistema financiero: –

activos financieros–
Merca2 financieros –
instituciones financieras ls activos financieros.

son títulos emiti2 x ls unidades deficitarias xa obtener fon2 con ls q sostener sus actividades económicas.Otorga a su poseedor l derexo a recibir 1 ingreso futuro.L activo permite mantener la riqueza d su poseedor y constituye 1 pasivo xa su emisor.

Función d ls activos financieros: –

permiten la transferencia d fon2 – permiten trasladar l riesgo características d ls activos financieros: –
rentabilidad – liquidez – riesgo.

L precio d ls activos financieros:

s l valor actual d sus flujos d caja,independientemente d q sean o no conoci2 con certeza.

Ls merca2 financieros

son l lugar,sistema o mecanismo a través del cual s produce l intercambio d activos financieros entre ls participantes del mercado.

Funciones d ls merca2 financieros

– fijación d precios – proporcionar liquidez – reducción d costes d intermediación la efi100cia d ls merca2 financieros:

depende del grado d cumplimiento d ls funciones anteriores.A mayor grado d cumplimiento,mayor grado d efi100cia.Podemos ablar d: – efi100cia operativa – efi100cia d precios.

Merca2 perfectos y características d ls merca2 financieros:

1 mercado perfecto s aquel en l q l grado d cumplimiento d ls funciones asignadas s máximo.Ls características q lo determinan son: – amplitud: nº d activos – profundidad: nº d ordenes x activo

– transparencia: obtención d la información – libertad: limitaciones o injerencias en la formación d precios – flexibilidad: capacidad d reacción ante nuevas circunstancias ls instituciones del sistema financiero.
son l conjunto d instituciones q forman parte del sistema financiero y cuya actuación s cumplir con su función d canalización efi100te del aorro entre ls agentes económicos

.

A) órganos políticos y d decisión:

están forma2 x ls órganos d gobierno d 1 país a ls q s le encomienda la gestión d la política financiera.1)

Secretaria general del tesoro y política financiera

– gestión d la tesorería del estado y ordenación d pagos.- estudio,propuesta y gestión del endeudamiento del estado.- resgistros d entiedades y merca2 financieros.2)

Banco d españa y banco central europeo

Ejercucion d la política d la zona euro.3) comunidades autónomas: en materia d cajas y cooperativas,d acuerdo a sus estatutos d autonomía.B)

Órganos d control y supervisión:

son ls órganos encarga2 d vigilar ls elementos del sistema financiero:

1) banco d españa

– supervisión d ls entidades financieras y d su actividad – velar x l cumplimiento normativa y solvencia d entidades y establecimientos financieros.- promover l funcionamiento y estabilidad del sistema financiero 2) comisión nacional del mercado d valores:
– supervisar e inspeccionar ls merca2 y la actividad d cuantos intervienen en eyos.- velar x la transparencia d ls merca2 d valores y la correcta formación d precios.- otros 3) dirección general d seguros y fon2 d pensiones:
– controlar la actividad asreguradora y reaseguradora – conrol d acceso d la actividad aseguradora – supervisión d ls entidades

aseguradoras-

C) instituciones financieras:

son instituciones q prestan servicios a sus clientes,l + representativo s d intermediación

:

1) servicios presta2 x ls instituciones financieras:

Transformación y conversión d activos financieros – intercambio d activos financieros x cuenta ajena o propia – asistencia a clientes en la creación y colocación d af entre otros participantes en l mercado.- gestión d carteras y patrimonios – proporcionar información a otros participantes en l mercado.- otros 2) principales instituciones financieras:
– entidades d deposito – sociedades d inversión e instituciones d inversión colectiva – empresas d seguros y fon2 d pensiones clasificación d ls instituciones financieras.
l banco d españa clasifica a ls instituciones financieras en monetarias y no monetarias,d acuerdo a la metodología utilizada en ls cuentas financieras d la economía española.A)

Instituciones financieras monetarias:

conjunto d entidades financieras residentes en la zona euro q s consideran creadoras d dinero.Su actividad principal consiste en admitir depósitos o similares y conceder créditos e invertir en valores x cuenta propia.Son: banco d españa,entidades d crédito,fon2 del mercado monetario y otras entidades (entidades d crédito electrónico).  b)

Instituciones financieras no monetarias

Conjunto d entidades financieras residentes en la zona euro q no s consideran creadoras d dinero.Son básicamente agentes dedica2 a la intermediación financiera y esta formado x todas aqueyas q no son ifms.Son: empresas d seguros y fon2 d pensiones,otros intermediarios financieros y auxiliares financieros.

instituciones no financieras instituciones del sistema financiero internacional –

Fondo monetario internacional (fmi):

su objetivo s evitar la crisis del sistema monetario internacional.Su  función principal s asesorar y ayudar financieramente a sus esta2 miembros.-

Banco mundial (bm):

organismo d la ONU q presta asistencia técnica y financiera a ls países en desarroyo mediante prestamos y créditos a bajos intereses o donaciones xa 1a gran variedad d propósitos.-

Banco internacional d pagos (bip):

promueve la cooperación monetaria y financiera internacional y sirve d banco xa ls bancos centrales.Actúa como foro d debate y d investigación y emite recomendaciones no vinculantes a sus socios.-

Intenational organization of securities comissions (iosco

: asociación d organizaciones q regulan ls merca2 financieros.Promueve l intercambio d información sobre ls merca2 financieros.

Clasificación d ls operaciones bancarias

Operaciones y servicios bancarios: –

Operaciones d pasivo

Operaciones orientadas a la captación d recursos.L producto típico son ls depósitos,xo no son ls únicos.-

Operaciones d activo

Son operaciones cuyo objetivo s la aplicación d ls fon2,s decir,orienta2 a la inversión.L producto típico son ls prestamos xa financiar a sus clientes.-

Operaciones neutras

Operaciones q no implican ni captación d fon2 ni financiación d sus clientes.Son fundamentalmente servicios presta2 a su clientela como domiciliación d pagos,gestión d cobros,fianzas,intermediación en merca2 d capitales,etc.

Operaciones d pasivo:

son l conjunto d operaciones q realizan ls entidades bancarias con l objetivo d captar recursos.

–

Depósitos bancarios:

están constitui2 x ls aportaciones q realizan ls clientes d ls entidades bancarias a cambio d q ese dinero sea devuelto en ls condiciones pactadas

.-

Operaciones en l mercado interbancario

Prestamos a c/p recibi2 d otras entidades bancarias.-

Débitos representa2 x valores negociables

Permiten captar fon2 mediante la emisión d títulos negociables: pagares bancarios,títulos ipotecarios: cedulas,bonos y participaciones ipotecarias,valores ibri2,valores subordina2 ( con menor garantía),resto d operaciones d pasivo operaciones d activo
:
Son l conjunto d operaciones q implican la aplicación d fon2 x parte d ls entidades bancarias.-

Descuento bancario

Son operaciones x ls q s anticipa l importe d 1 crédito a 1 cliente –

Cuentas d crédito:

operaciones x ls q s concede 1 crédito a 1 cliente x 1 cierto plazo y asta 1 cierto limite.Funciona como 1a cuenta corriente,xo con saldo típicamente deudor

.-

Operaciones d préstamo

Operaciones d cartera d valores:

Cartera d negociación

Cartera d participadas

Resto d valores:

inversiones mantenidas a vencimiento y activos disponibles xa la venta –

Operaciones d leasing:

son operaciones x ls q s financia la adquisición d bienes q consisten en la cesión d ls derexos d uso a cambio del pago d 1a renta.
–

Operaciones d factoring:

son operaciones q consisten en la cesión d 1 crédito a c/p desde l titular a 1 intermediario xa q realice la gestión d cobro.-

Cesiones temporales d activos

Son operaciones en ls q la entidad d crédito cede a 1 cliente 1a parte d 1 activo d su propiedad.

Operaciones neutras (servicios bancarios):-

domiciliaciones – gestión d cobro – medios d pago: xeques,transferencias,tarjetas… – compraventa d divisas – avales bancarios – asesoramiento financiero y fiscal – confirming – recaudación xa organismos oficiales – cajas d seguridad – banca electrónica – comercialización d fon2 d inversión,planes d pensiones,seguros,deposito d valores,etc.
l descuento bancarios 1 instrumento d financiación a c/p,mediante l cual l titular d 1 crédito incorporado en 1 titulo cambiario anticipa l cobro d su valor.Existen 2 modalidades – descuento comercial – descuento financiero funciones d la entidad financiera:
–
concede l crédito al cliente – realiza la gestión d cobro del efecto librado operación financiera:

Tantos efectivos: –

la rentabilidad d la operación xa l banco (it) depende del tipo d descuento y d la comisión d cobro.Otros gastos s consideraran solo si an sido realiza2 desembolsa2 realmente.- l coste d la operación xa l cliente (ic) incluirá ad+ d la comisión d cobranza,l timbre del efecto.

Tae

:

s incluirán ls intereses,comisiones y demás gastos q l cliente este obligado a pagar a la entidad como contraprestación x l crédito recibido o ls servicios inerentes al mismo.

Efectos impaga2: –

cuando la letra no s aceptada x l librado o no s pagada x este – gastos d protesto,excepto clausula sin gastos – l banco carga en la cuenta del librador l importe del nominal,gastos d devolución,protesto,intereses d demora,correo,teléfono,fax.

Descuento d remesas d defectos: –

s establece normalmente en operaciones d carácter continuado – l banco ace 1 análisis previo del crédito d la empresa y d sus proveedores – la empresa remite a la entidad varios efectos a descontar a la vez,acompañada d la “factura d descuento” – la entidad abona l nominal y carga l descuento efectuado junto a otras comisiones y retenciones – ls compensaciones son retenciones liquidación: 

 

Depósitos bancarios.Operativa: –

ingresos o bonos s contabilizan en l aber – salidas o cargos al debe – l saldo contable viene dado x la diferencia entre ls movimientos del aber y l debe,distinguiendo saldo contable y saldo financiero.- s 1a operación d duración indefinida y periódicamente s realiza 1a liquidación d intereses. 

Liquidación d intereses en la fexa d liquidación:  –

intereses acreedores (favorables al titular)n – intereses deudores (favorables a la entidad) – tb s procede al cobro d comisiones y gastos – s constituye l saldo d apertura xa l siguiente periodo d liquidación – fexa d operación y fexa d valoración (fexa valor)

Método amburgues d liquidación d intereses  –

s l método utilizado en la practica xa la liquidación d cuentas corrientes y cuentas d aorro.- s determinan ls intereses a partir d la evolución del saldo d capitales,calculándolo ls intereses q genera cada saldo asta l siguiente movimiento d la cuenta,d la siguiente manera: 

1º) s determinan ls nº comerciales (acreedores y deudores):

nº comerciales =  2º) en la fexa d liquidación,s obtiene la suma d nº comerciales y s multiplican x l multiplicador fijo: 
multiplicador fijo =    intereses acreedores (ia) = intereses deudores (id) =

3º) ls intereses s suman al saldo d capitales del ultimo dia xa obtener l saldo final.L resultado d la liquidación s l siguiente:
 

Depósitos a plazo (imposiciones a plazo fijo):

l titular s compromete a no disponer d la cantidad depositada en 1 plazo determinado d tiempo.

Características: –

plazos entre 3 meses y 3 años – l vencimiento computa d fexa a fexa – no admiten domiciliaciones,transferencias ni sal2 negativos – si admiten reintegros,aunque suele conyevar penalización.- ls intereses s remuneran en cuenta diferente: -depósitos a interés fijo – depósitos cre100tes – depósitos garantiza2 – certifica2 d deposito – depósitos financieros tantos efectivos y tae (cuentas corrientes,d aorro y a plazo) –
s obtienen a través d la ecuación d equivalencia financiera entre ls capitales aporta2 y reintegra2 con inclusión d gastos,comisiones,etc.S debe incluir l saldo d apertura como primer capital y saldo final como ultimo capital.La equivalencia s a d verificar en capitalización compuesta.- respecto al

cálculo d ls tantos anuales equivalentes tae: – en ls cálculos s utilizan importes brutos liquida2 sin tener en cuenta ls retenciones x impuestos.- no s incluyen ls cargos x comisiones y gastos deriva2 d servicios d caja – solo s necesario informar d la tae cuando l tipo d interés nominal aplicable sea superior al 1%.En ese caso solo s informa del tin.
cuentas corrientes d crédito operación d crédito x la q la entidad pone a disposición del cliente cierta cantidad d dinero,l cual esta disponible en la cuenta asta 1 cierto limite.

Operativa: –

s establece mediante 1 contrato d póliza – s 1 crédito q s va disponiendo en función d ls necesidades del cliente y s pueden efectuar ingresos.- s pagan intereses x ls cantidades efectivamente dispuestas.- lo normal s q l saldo sea deudor,ls sal2 acreedores s remuneran = q ls cuentas corrientes.- l limite d crédito s la cantidad máxima d crédito q puede disponer l cliente.- l saldo excedido s l sado q supera l limite d crédito y paga 1 interés mayor y 1a comisión sobre la cuantía máxima excedida.

Características comerciales: –

comisión d apertura del crédito: s aplica al inicio d la operación y en ls renovaciones – comisión d estudio y otras similares: s aplica al inicio d la operación y en ls renovaciones – gastos d intervención d fedatario publico o corretaje – comisión d disponibilidad: s aplica en cada liquidación d intereses sobre saldo medio no dispuesto,x lo q tiene carácter pos pagable.- comisión d excedi2 en cuenta: s aplica sobre l saldo máximo excedido en cada periodo d liquidación d intereses,s pos pagable tb.- en la fexa d cierre s determina l saldo financiero,utilizando la ley financiera pactada.
tantos efectivos y tae ls tantos efectivos s obtienen a través d la

ecuación d equivalencia financiera entre ls capitales aporta2 y reintegra2 con inclusión d to2 ls gastos.En la obtención del tae s a d tener en cuenta: – ls comisiones y otros gastos iniciales s consideran distribui2 a ls largo d la duración del contrato y aplica2 sobre l limite del crédito como si todo l ubiera sido dispuesto,sin tener en cuenta la comisión d disponibilidad.- l tae contractual: s l coste efectivo a reflejar a efectos informativos en la documentación contractual y s calcula bajo l supuesto d disponibilidad total del crédito.- l tae d cada liquidación s calcula sobre sal2 medios dispuestos,sin tener en consideración ls cargos iniciales x comisiones y gastos – 1a d ls múltiples interpretaciones del cálculo del tae en ls cuentas d crédito s la siguiente:

Prestamos bancarios

1 préstamo s 1 contrato,mediante l cual,1a d ls partes,yamada prestamista,s compromete a entregar 1a cantidad d dinero a otra parte,yamada prestataria y a cambio,esta s compromete a devolverlo junto con ls intereses en la forma y plazo conveni2.

Características comerciales:

Características comerciales bilaterales: –

comisión d apertura – gastos d estudio e información – comisión d cancelación anticipada características comerciales unilaterales: –
relacionadas con l establecimiento d garantías – relacionadas con la existencia d incentivos.

Operativa:

s 1a operación d amortización y no existe normativa sobre ls condiciones financieras d estas operaciones.Importe,plazo,método d amortización,ley financiera son ls q pacten ls partes libremente.

Clasificación: –

naturaleza d bienes prestado: dinero,prestamos d títulos.- moneda: nacional o extranjera – sistema d amortización: francés,americano… – x l tipo d interés: interés fijo,indexado,prepagables,pos pagables… – existencia d garantías: reales o personales – destino d ls fon2: consumo,vivienda,actividad empresarial.- otros: sindica2,participativos,operaciones bursátiles,arrendamientos financieros.

Prestamos indexa2 –

son aqueyos donde la cuota d interés,la d amortización o ambas depende d la evolución d algún indice – operación abitual en la cuota d interés – elección d indice y l diferencial pactado s la clave d la negociación.- indice d referencia – tae: d acuerdo con l interés pactado l primer año.

Prestamos en divisa –

pueden prestarlos entidades nacionales o extranjeras – no ay limitaciones en plazo,importe o modalidad – característica: riesgo d cambio,adicional al resto d riesgos d la operación – característica comercial adicional: comisión d cambio prestamos ipotecarios: –
son aqueyos en ls q s constituye 1a garantía ipotecaria sobre 1 bien inmueble.- la ipoteca s 1 derexo d garantía accesoria al derexo principal del préstamo – la cuantía esta condicionada a la valoración del bien ipotecado (entre 70% y 80%) – s trata d operaciones a largo plazo o muy largo plazo – sin limitaciones en la modalidad d amortización ni moneda.- características comerciales: – gastos deriva2 d la valoración – gastos deriva2 d la garantía ipotecaria – contratación d seguros – incentivos.

Ipoteca inversa –

s 1a operación d préstamo ipotecario – genera 1a renta temporal o vitalicia a favor d personas mayores propietarias d 1a vivienda,dando así liquidez a su patrimonio inmobiliario.- s conserva la propiedad y l disfrute d la vivienda

asta l fayecimiento – l capital y ls intereses s amortiza 1a vez q l propietario fayece y ls erederos deciden si mantienen la vivienda,la venden o refinancian la operación.

Prestamos sindica2 –

son operaciones q x volumen y concentración d riesgo s formalizan entre 1 grupo d bancos coordina2 x 1 banco denominado agente.- s realiza 1a única operación d préstamo (mancomunada) – s utiliza en operaciones empresariales d elevada cuantía.

Leasing.Características: –

s 1a alternativa d financiación d bienes muebles inmuebles consistente en la cesión d 1 bien a cambio del pago d 1a renta.S trata x tanto d 1 alquiler con derexo a compra.- al termino del contrato,l arrendatario tiene varias opciones: – adquirir l bien a 1 precio determinado (v.Residual) – negociar 1 nuevo contrato en base al v.Residual del bien – rescindir l contrato,devolviendo l activo a la entidad.- permite financiar activos a empresas con poco capital y tiene ventajas fiscales con respecto a otras alternativas.- gastos q conyeva: – comisión sobre l valor financiero – comisión d estudio – tipo d interés del leasing – iva,q grava l arrendamiento asociado a cada cuota.

Clasificación:

En función del sujeto

– leasing operativo (renting) – leasing financiero en función del objeto: –
leasing mobiliario – leasing inmobiliario en función d la operativa:–
Leasing normal: proveedor,empresa d leasing y arrendatario son personas distintas.- lease-back: l propietario vende 1 bien a 1a empresa d leasing xa q esta s lo arrende mediante contrato d leasing.

Otros: –

arrendamiento financiero industrial (big ticket): arrendamientos financieros d instalaciones industriales yave en mano.- arrendamiento financiero apalancado (laverage lease): s financia en parte con

recursos propios y en parte con leasing,teniendo en ls cuotas derexo preferente d cobro.

Planteamiento financiero: –

ls cuotas suelen ser constantes y s pagan x adelantado en cada periodo.- l v.Residual puede determinarse en función d su previsible valor d mercado o como 1a cuota + d la operación.  – en este caso,la operación s como 1 préstamo con cuotas constantes prepagables y duración n+1,la cuota a pagar resultaría entonces: 
ls merca2 d valores en españa.merca2 regula2 en españa (merca2 secundarios oficiales) – las bolsas d valores – l mercado d deuda publica – l mercado d renta fija aiaf – l mercado d futuros y opciones mef sistemas multilaterales d negociación (smn) –

son merca2 alternativos a ls merca2 regula2 – sistema d negociación crea2 x 1a empresa d servicios d inversión o x 1a sociedad rectora d 1 mercado secundario oficial – requieren d autorización cnmv y deben contar con 1a sociedad rectora – en españa son smn: marf,send,mab,latibex,senaf y mfao.

bolsas y merca2 españoles s la sociedad q gestiona ls principales merca2 secundarios oficiales d españa y alg1s sistemas multilaterales d negociación.Bolsa d Madrid,bolsa d Barcelona,bolsa d Bilbao,bolsa d Valencia,meff,aiaf,iberclear (sistema d registro y liquidación d valores d renta fija y variable),bme clearing (compensación),otras sociedades d gestión d datos y servicios

Organización y funcionamiento del mercado d renta variable.La sociedad d bolsas –

la empresa del grupo bme encargada d la gestión y funcionamiento del sistema d interconexión bursátil español (sibe) – sociedad participada x ls 4 bolsas (Madrid,Barcelona,Valencia y Bilbao) – propietaria del indice ibex 35 y encargada d su gestión,cálculo,difusión y revisión d su composición.

Tipos d contratación en l mercado d renta variable –

correos electrónicos: modalidad fixing.Sustituyeron a ls correos d viva voz en 2009.Empresas con baja frecuencia d contratación.- mercado electrónico: la negociación s realiza a través d 1 sistema informático (sibe),q conecta a to2 ls intermediarios.Sociedad participada x ls 4 bolsas.

L sibe –

plataforma electrónica d negociación a través d la q opera l mercado regulado d renta variable español.- garantiza la interconexión d ls 4 bolsas características: –
mercado dirigido x ordenes – existe 1 único libro electrónico – s basa en 1 sistema d casamiento d ordenes q opera sobre la base d prioridad precio-tiempo.

Ls participantes en l mercado  1) la comisión nacional del mercado d valores: –

encargado d la regulación y supervisión d ls merca2 oficiales y no oficiales – labores d inspección y sanción d ls personas físicas y jurídicas q s relacionan con ls merca2 d valores.2)

Ls sociedades rectoras: –

existe 1a x cada bola existente – están exentas d operatividad financiera: actúan como organismo d dirección y ordenamiento del mercado d valores correspondiente 3)

Miembros d la bolsa (autoriza2 xa operar):

ls entidades miembros d ls bolsas d valores deben cumplir ls requisitos d la cnmv en cuanto a la prestación d servicios financieros y solicitar su admisión a la

sociedad d bolsas.Ls miembros d la bolsa deben abonar 1 canon d admisión y 1 canon anual y no s necesario q ostenten la condición d socios d la sociedad d bolsas.Son ls siguientes: – sociedades d valores (negocian x cuenta ajena y propia) – agencias d valores (solo negocian x cuenta propia) – entidades d crédito españolas – miembros no liquidadores: empresas d servicios d inversión la salida a cotización a bolsa.L mercado primario bursátil motivos d la emisión d acciones: –
obtener nuevos recursos financieros – constituir 1a nueva sociedad – aumentar la dispersión d la base accionarial d la entidad emisora – transferir 1 paquete importante d participaciones propiedad d 1 o varios inversores con l fin d obtener plusvalías.

La colocación d acciones: –

Emisiones privadas:

ls nuevas acciones s venden a grupos inversores.Ventajas e inconvenientes: s reduce l coste d emisión y s simplifica l proceso d negociación.No s negocian y carecen d liquidez.-

Emisiones publicas:

cuando la venta d títulos s realiza en ls merca2 financieros y s dirige a todo l publico inversor.Ventaja: permite alcanzar 1 publico inversor + alto.Mayores costes d emisión formas d salir a bolsa: –
oferta publica d venta d acciones – oferta publica d suscripción d acciones -emisión d acciones aceleradas: colocación entre inversores instituciones – listing: salida a bolsa sin oferta previa ventajas e inconvenientes d salir a bolsa:

Ventajas: –

liquidez – financiación – rentabiliza la inversión d socios fundadores – reduce l coste d fon2 propios – valor objetivo d la empresa – mejora la imagen – acceso a toda la comunidad inversora internaciona inconvenientes: –
permite la entrada d cualquier socio

– perdida d control – riesgo d opa no deseada – altos costes d emisión requisitos xa la admisión a cotización – 
requisito d capitalcapital mínimo 1202025€.En dixo capital no computa l capital poseído x inversores q tengan directa o indirectamente 1a participación mínima = o superior al 25%.-
requisito d beneficios à  obtención d beneficios en ls 2 últimos años o en 3 d ls últimos 5 años.Estos beneficios deben ser sufi100tes xa repartir 1 dividendo d al – 6% del capital desembolsado (después d impuestos y d dotar ls reservas correspondientes) –
requisito mínimo d accionistasàal final d la colocación,debe aber al – 100 accionistas cuya participación individual sea inferior al 25%.-
requisito d informaciónà información d ls 3 últimos ejercicios fiscales,debiendo estar ls 2 últimos audita2.-
requisitos adicionalesà designación d entidades,documentación,etc.

Obligaciones d la cotización en bolsa –

comisiones d dirección,aseguramiento y colocación (en l momento d la salida) – gastos d publicidad (tb d salida a bolsa) – tarifas d bolsa correspondiente: canon d admisión d valores a negociación y canon d permanencia – tarifas d la comisión nacional del mercado d valores – tarifas del servicio d compensación y liquidación d valores – obligaciones d información periódica: – información anual: esta2 contables tanto individuales como consolida2 d la empresa: cuentas anuales,informe d gestión e informe d auditor.- información trimestral: esta2 financieros trimestrales con desglose similar al anual.- obligaciones d información puntual: obligación d informar sobre cualquier exo relevante q pueda afectar a su cotización y toma d posiciones significativas (>5%) d sus consejeros y administradores.

Modelos d contratación –

Modalidad principal:

modalidad principal donde s contratan valores + liqui2.-
segmento fixing (correos electrónicos): modalidad donde s contratan ls valores – liqui2 del sibe,cada 6 meses s determinan q valores s contratan en este segmento.Consta d 2 perio2 d subasta donde s concentran todas ls ordenes tras ls cuales s determina l precio al q s yeva a cabo la contratación.-

Latibex:

modalidad principal donde s negocian valores latinoamericanos q cotizan en sibe.-

Mercado d bloques y operaciones especiales

Ls subastas d volatilidad –

consisten en interrupciones temporales d la contratación con l objetivo d controlar ls variaciones d precio d forma flexible y ordenada – en función del precio del valor s fijan rangos estáticos y dinámicos d variación q son únicos xa cada valor.- si l precio queda fuera d esos rangos,s interrumpe la sesión y s procede a la subasta d volatilidad – tienen 1a duración d 5 minutos + 1 cierre aleatorio d 30 segun2 – rango estático: s la variación máxima permitida (simétrica) respecto del precio estático (l resultante d la ultima subasta,ya sea x volatilidad,apertura o cierre) y s expresa en porcentaje.- rango dinámico: variación máxima permitida (simétrica) respecto del precio dinámico (ultimo precio negociado en cada momento,ya sea resultante d subasta,apertura o cierre) y s expresa en porcentaje.- x definición,ls rangos dinámicos son inferiores o iguales a ls estáticos.

tipos d ordenes  ls costes d operar en bolsa –

Costes d intermediación:

ls aplica la entidad intermediaria d la operación,ls comisiones son libres y negociables y ls intermediarios están obliga2 a acer publicas sus tarifas y a comunicarlas a la cnmv.-

Cánones d bolsa: –

son independientes del intermediario con l q s opere y dependen del valor efectivo d la operación – no s aplican si la operación no supera ls 30 €

– xa importes superiores,ay 1a escala q alcanza l máximo en 13,40 € xa operaciones q superan ls 140000€ –

Cánones d liquidación inberclear:

canon x operación q varia entre 0,04 cts.Y 1€,según l efectivo d la misma –

Otros costes: –

costes d administración y custodia: ls aplica la entidad donde s encuentra abierta la cuenta d valores del inversor – gastos x operaciones concretas: cobro d dividen2,ampliaciones d capital,suscricion d acciones,conversión d obligaciones,etc. 

Instrumentos negocia2 en ls merca2 d renta variable ls acciones características: –

representan 1a parte proporcional del capital social d 1a sociedad anónima – otorga a sus poseedores la condición d socios – xa cotizar en bolsa deben estar representadas mediante anotaciones en cuenta – prima d emisión à diferencia entre l v.Emisión y l v.Nominal en 1a emisión d acciones. 

Derexos q incorporan ls acciones: –

derexo d cobro d dividen2 à parte del bº q la empresa decide repartir entre sus accionistas.Lo propone l consejo d administración y lo aprueba la jga.-
derexo d suscripción preferenteà preferencia q tienen ls antiguos accionistas en la suscripción d nuevos títulos en l caso d q la sociedad decida ampliar su capital social emitiendo nuevas acciones.-
derexo a cuota d liquidación à en l caso d q la empresa s disuelva o liquide,l accionista tiene derexo a recibir la parte proporcional del producto d liquidación –
derexo a asistencia y voto en la jga à xa lo q debe poseerse l nº mínimo q s indique en ls estatutos d la sociedad.Existe la posibilidad d delegar voto o d sindicarse xa alcanzar l mínimo necesario.

Tipos d acciones:  –

acciones ordinarias à confieren to2 ls derexos anteriores,son ls + comunes – acciones privilegiadas à incluyen algún privilegio económico

.No s abitual en españa – acciones sin voto à s renuncia al derexo a voto a cambio d mayores privilegios económicos.Tb poco comunes – acciones rescatables à acciones q pueden ser amortizadas ls operaciones bursátiles.

ampliaciones d capital operaciones q consisten en aumentar ls fon2 propios d 1a sociedad o cambiar su estructura.

Formas d realizar 1a ampliación: –

aumento d valor nominal d acciones existentes – emitiendo nuevas acciones contravalor: –
nuevas aportaciones al patrimonio: implica financiación – transformación d reservas o beneficios: no implican financiación d acuerdo con l precio d emisión: –
ampliación a la par: permisión = nominal – ampliación con permisión: pe= nominal + prima – ampliación con cargo a reservas (gratis o ampliaciones liberadas)

Derexos d suscripción preferente –

derexo a favor d ls socios en caso d ampliaciones d capital mediante la emisión d nuevas acciones – otorga prioridad a ls socios frente a ls no socios en la suscripción d ls nuevas acciones en función d su porcentaje d participación.- evita q l porcentaje d participación en la sociedad d ls antiguos accionistas disminuya como consecuencia d la ampliación y la entrada d nuevos socios.- nacen l dia q s pone en marxa la ampliación d capital y s extingue cuando esta finaliza.- en ese periodo,acciones y derexos cotizan separadamente,correspondiendo a cada acción
1 derexo.- aqueyos q deseen suscribir nuevas acciones,deben comprar previamente ls derexos q correspondan.

l efecto d la dilución y la valoración d ls derexos d suscripción preferentes–
1a ampliación d capital implica q l valor d ls acciones disminuya,al repartirse l valor d la sociedad entre 1 mayor nº d acciones.- ls variables q intervienen son ls siguientes: pv = cotización d la acción antes d la ampliación p.E= precio d emisión d nuevas acciones p.D = precio d la acción tras la emisión (v.Teórico) n= numero d acciones emitidas m = n.º d acciones antes d la aplicación n = proporción d la ampliación.N = m/n tras la ampliación,l precio d la acción sera:     

Operación blanca o ampliación mixta compensada –

aqueya en la q l accionista d 1a compañia q amplia su capital no desea efectuar ningún desembolso,d manera q unicamente suscribe aqueyas acciones q le permite l ingreso d la venta d ls derexos q no ejercita   -1 accionista q posee “y” acciones,tendrá q vender 1 numero “x” d derexos,al precio d mercado vdsp.- con l nº d derexos restante (y-x) acude a la ampliación y suscr ibe l nº d acciones en función d la proporción d la ampliación n. 

Ofertas publicas d venta y d suscripción d acciones  – oferta publica d venta (opv): –

venta d títulos q ya existen y x tanto no implica obtención d financiación xa la empresa – s 1 mecanismo utilizado en ls siguientes casos: – xa cotizar en bolsa y cumplir con l requisito d distribución sufi100te – l deseo x parte d 1 o varios accionistas d desprenderse d parte o todas ls acciones d 1a compañia – la colocación en publico d acciones en autocartera -procesos d privatización d empresas publicas –

Oferta publica d suscripción (ops): –

venta d títulos procedentes d ampliaciones d capital y x

tanto,implican obtención d financiación xa la empresa.- en la ops,ls socios renuncian al ejercicio del dsp y x tanto,s diluye la participación d ls antiguos socios.

Ofertas publicas d adquisición (opa)

operación x la q 1a o varias personas físicas o jurídicas ofrecen a ls accionistas d 1a compañia cotizada la compra d sus acciones durante in periodo d tiempo a 1 determinado precio.- s l mecanismo + abitual xa adquirir 1a compañia o fusionarse con eya – l objetivo s q l grupo inversor alcance 1a participación significativa: >30% o participación q permita designar a + d la mitad d ls miembros del consejo d administración.  – s necesario detayar la oferta en 1 foyeto informativo y ser aprobado x la cnmv.- ls accionistas pueden aceptar o no libremente la oferta – q la opa s lance sobre l 100% d ls acciones d la compañia – q al final del plazo d aceptación aya accionistas q no an vendido y representen – del 10% del capital.- q fuera aceptada al – x l 90% d ls valores a ls q s dirigía. 

Tipos d opa: –

Opas obligatorias y voluntarias: –

obligatoria: aqueyas q s realizan xq lo determina la ley.S necesario presentarla x l 100% d la compañia.- voluntaria: no están sujetas a requisitos legales y s l oferente l q establece ls condiciones.-

Opas x tomas d control:

cuya finalidad s q ls socios puedan vender sus acciones en aqueyas empresas q s a producido 1 cambio d control.-

Opas competidoras:

cuando s realiza 1a opa sobre 1a empresa afectada x otra opa q aun no a concluido.-

Opas d exclusión

Tienen x objetivo q la compañia deje d cotizar en bolsa.-

Opas amistosas y ostiles:

opas amistosas: ls q s presentan tras 1 acuerdo entre la sociedad oferente y ls socios

significativos o en consejo d administración d la sociedad opada.Opas ostiles: cuando no media ningún acuerdo entre la empresa q presenta la opa y la empresa opada.
operaciones con crédito al mercado son operaciones al contado en la q 1a entidad concede o bien 1 crédito en dinero q s destina exclusivamente a la compra d títulos,o bien,1 crédito en valores xa su venta.- l crédito permite dar ordenes d compra superior a la tesorería disponible – compras a crédito: visión alcista del valor – l préstamo d valores permite vender títulos q no s poseen.- venta d valores presta2: visión bajista del valor – reguladas x la orden ministerial del 25 d Marzo d 1991 sobre l sistema d crédito en operaciones bursátiles d contado.-entidades autorizadas a prestar l servicio d crédito: – sociedades d valores – entidades oficiales d crédito – bancos y cajas d aorro – cooperativas d crédito recompra d acciones –
la compañia destina fon2 a adquirir acciones propias – la finalidad s reducir l nº d acciones en circulación xa tratar d favorecer la subida d la cotización – en 1 mercado efi100te no tendría efecto alg1 sobre la cotización d la empresa.
splits consiste en la división d acciones mediante la división del nominal y x tanto d su precio en 1a determinada proporción – implica x tanto l incremento del nº d acciones tb en la misma proporción – s realizan xa facilitar la transmisión d ls acciones contrasplits –
consiste en l agrupamiento d acciones,aumentando en 1a determinada proporción su valor nominal – s realiza fundamentalmente xa evitar la volatilidad q implica la variación mínima en l precio del valor (tick).

L análisis fundamental.Tipos d análisis –

análisis técnico àestudio d cotizaciones y volúmenes d negociación a través del uso d

graficas con l objetivo d predecir ls tendencias futuras en l precio d 1 activo.-
análisis fundamental à trata d determinar l valor teórico (valor fundamental) a través d ls datos financieros y otros datos d la compañia.S asume q l valor teórico viene dado x l valor actual d ls flujos d caja q generara la empresa en l futuro.Etapas: 1) análisis macroeconómico: permite orientar a ls inversores sobre ls tendencias d ls merca2 mundiales xa poder distribuir adecuadamente su inversión.2) análisis sectorial: s estudia la situación d cada 1 d ls sectores productivos d cada economía mediante l análisis d 1a serie d variables.3) análisis d la empresa: s utiliza información financiera y no financiera xa determinar l precio teórico d la empresa.Dixo valor s l q determina ls recomendaciones d compra y venta.

Flujos d caja libre –

s l flujo d caja q genera la empresa a favor d aqueyos q financian su actividad – s calcula sumiendo q la empresa no esta endeudada,a partir del flujo d caja operativo al q s le añaden ls flujos d caja q generan inversiones a corto y largo plazo – s puede interpretar tb como l flujo q queda disponible después d aber cubierto ls necesidades d inversión en activos fijos y ls necesidades operativas d fon2,suponiendo q no existe deuda.

Ls empréstitos –

prestamos q s dividen en partes alícuotas denominadas genéricamente obligaciones o bonos.- son emiti2 x grandes empresas y entidades publicas cuyas necesidades d capital son elevadas – cada 1a d ls partes del empréstito s 1 activo negociable q puede estar representado x títulos o x anotaciones en cuenta.

Ls activos d renta fija –

no conceden derexos políticos,solo económicos.- son contratos q reconocen a su propietario l derexo a recibir 1 flujo d pagos periódicos en l futuro,a cambio d q

l obligacionista (prestamista),satisfaga l valor del titulo oy.- son títulos negociables y x tanto pueden ser transferi2 con facilidad si existe mercado secundario.- en caso d liquidación del emisor,ls poseedores d estos títulos tienen prioridad frente a ls accionistas.- según l emisor: títulos d deuda publica y d deuda privada.

Clasificación d ls activos d renta fija ls títulos d deda publica  –

son títulos emiti2 x ls l estado,comunidades autónomas,ayuntamientos y cualquier otra corporación o empresa d carácter publico.- ls títulos d deuda del estado son emiti2 exclusivamente x l estado a través del tesoro publico y su finalidad s la financiación del déficit publico-.Letras,bonos,obligaciones del estado y strips d deuda publica.
ls letras del tesoro son títulos emiti2 x ls l estado a corto plazo.S emiten con diferentes plazos: 3,6,12 y 18 meses,dependiendo d ls necesidades d financiación del estado.Son valores emiti2 al descuento y su rentabilidad viene determinado x su valor nominal y su precio d adquisición.
bonos y obligaciones del estadols bonos son títulos a medio plazo: 3 y 5 años.Ls obligaciones son títulos a largo plazo: 10,15 y asta 30 años.Son títulos con pago d cupón periódico,q s paga anualmente.
ls strips d deuda publica: bonos y obligaciones segregables resultan d la segregación d 1 bono u obligación en n valores diferentes,correspondientes a cada 1 d ls pagos del titulo.1 bono d 3 años da lugar a 4 strips: 3 cupones + nominal.Estaoperacion transforma 1 activo d rendimiento explicito en n valores d rendimiento implícito.

Ls títulos d renta fija privada –

son títulos emiti2 x empresas privadas o x cualquier otra institución ajena al estado.- la variedad y características diferenciales d ls títulos s muxo mayor,pues ls emisores tb son

+ numerosos.- la deuda privada s puede clasificar inicialmente en pagares d empresa y bonos y obligaciones privadas.
ls pagares d empresa son títulos emiti2 a corto plazo,ls plazos son + variables: 3,4,6,12 y asta 18 meses.S emiten al descuento.Ls nominales pueden variar según la emisión y l emisor.- la emisión esta respaldada x la solvencia d la empresa emisora,la cual s evaluada x ls agencias d calificación crediticia (agencias d rating).- características diferentes a deuda publica: liquidez e insolvencia bonos y obligaciones priva2 la variedad d plazos s muxo mayor q en la deuda publica.Ls plazos pueden oscilar entre 2 años y 30 años.Sus características pueden variar considerablemente d 1 emisor a otro: plazos,nominal,cupón,precio amortización y emisión,prelación d derexos,garantías y opciones incorporadas.

Clasificaciondlsbonossegunlamodalidaddelcupon –

Bonos con cupón periódico –

cupón fijo: porcentaje fijo del nominal del titulo durante toda la vida del titulo.- cupón variable: porcentaje del nominal q varia cada año según s establezca en ls características d la emisión (foyeto).- cupón indexado: l cupón esta ligado a la evolución d algún indice (euribor,indice bursátil…) –

Bonos cupón cero:

no s produce cobro d cupones asta la amortización del titulo.

Clasificaciondlsbonosdacuerdocon sus características particulares 1)

Bonos con amortización o sinking funds:

amortizaciones x sorteo o x reducción del nominal.2)

Bonos con clausula d amortización anticipada:

a favor del emisor:

bonos cayable: incorporan 1a opción d compra.A favor del obligacionista: bonos putable: incorporan 1a opción d venta. 

3) obligaciones subordinadas:

s sitúan en l ultimo lugar d prelación d acreedores,inmediatamente antes d ls accionistas.Deuda senior: deudas con prelación d cobro con respecto a la subordinada.

4) bonos canjeables y convertibles: –

ls bonos canjeables s cambian x títulos existentes (otras obligaciones o acciones en cartera propias o d otra empresa del grupo).- ls bonos convertibles en acciones implican 1a ampliación d capital xa atender la convertibilidad d deuda.

5) deuda perpetua

Sin fexa d vencimiento ni devolución d nominal 6)

Bonos con warrants:

s emiten con 1a opción (warrant) q da la posibilidad d adquirir 1 numero d acciones del emisor.

7) obligaciones internacionales y eurobonos-

bonos internacionales: títulos emiti2 x 1a institución en otro país y en la moneda d ese país: samurái,yankees,canguros,etc.- eurobonos: bonos emiti2 fuera del mercado domestico del país al q corresponda la divisa d denominación (bonos en euros en merca2 internacionales). 8)

Títulos ipotecarios:

títulos emiti2 exclusivamente x entidades d crédito con la garantía d ls prestamos ipotecarios q tienen concedi2.- cedulas ipotecarias: títulos garantiza2 x la totalidad d ls prestamos.- bonos ipotecarios: títulos garantiza2 1 d terminado numero d prestamos ipotecarios d la entidad.- participaciones ipotecarias: cesión a 1a tercera persona e 1a parte d 1 préstamo ipotecario d 1a entidad. 9)

Bonos d titulización

Basa2 en la venta o cesión d termina2 activos y derexos a 1 3º (fondo d titulización) q financia la compra emitiendo valores q s colocan entre ls inversores.- son títulos emiti2

x fon2 d titulización,su activo son participaciones en prestamos ipotecarios y otros activos y su pasivo ls emisiones d títulos.- ls valores están respalda2 x ls activos del fondo y no x la solvencia del cedente d ls activos. 10)

Obligaciones bonificadas:

títulos emiti2 básicamente x compañias eléctricas y concesionarias d autopistas q gozan d bonificaciones fiscales,como ayuda a la financiación en sectores q requieren grandes inversiones.La bonificación consiste x 1 lado en 1a retención del 1,2 sobre ls cupones recibi2 y 1a deducción en la cuota (is e irpf) del 24% d ls intereses brutos.11)

Participaciones preferentes:

en realidad son títulos emiti2 a perpetuidad y suelen tener l carácter d deuda subordinada.- s trata d instrumentos ibri2 entre rf y rv,ya q carecen d derexos políticos y su remuneración esta condicionada a la obtención d beneficios.-aunque son perpetuas,l emisor puede acordar la amortización d ls títulos d acuerdo con 1 determinado programa,aunque no tiene la obligación d acerlo si ls condiciones d liquidez y capital no son adecuadas. 

Ls tipos d interés al contado (tipos spot)

l tipo d interés al contado s l tipo d interés efectivo periodal (r0,t) correspondiente a 1 determinado plazo (0;t) q genera 1a operación consistente en la compra asta l vencimiento d 1 titulo al descuento o cupón cero libre d riesgo d insolvencia y amortizable dentro d t perio2.P0 ( 1 + r0,t )t = pt existe x lo tanto 1 tipo d interés spot xa cada plazo.

Teorías explicativas d la etti –

Variaciones anticipadas y no anticipadas –

variaciones anticipadas: previstas x ls agentes (forward),y nos informan del comportamiento futuro previsto d ls tipos d interés.-variaciones no anticipadas: ls no previstas y ls q originan l riesgo d tipo d interés (no recogi2 en ls tipos forward

.-
teoría   pura d   ls expectativas:
Ls   tipos d interés forward son estimadores insesga2 d ls tipos d interés futuros. –
teoría d la preferencia x la liquidez: –
ls inversores prefieren activos a corto plazo q otro similar a largo plazo.- ls emisores,prefieren activos a largo plazo sobre activos a corto plazo – ls tipos forward son estimadores sega2,siendo l sesgo la prima d liquidez  –
teoría del abitat preferido:
Ls inversores adecuan su inversión y su endeudamiento en función d su aversión al riesgo (su abitat).

L tanto interno d rentabilidad (tir)

s l tanto efectivo (i) q = l valor actual d 1a corriente d pagos generada x 1 titulo con l precio del mismo.s asume implícitamente q: – l titulo s mantiene asta su vencimiento (t).- ls cupones s pueden reinvertir a ese mismo tipo d interés (tir).
l cupón corrido su importe s corresponde con ls intereses devenga2 desde l ultimo pago del cupón.Forma parte del precio del titulo. s calcula d la siguiente manera:

l mercado secundario d deuda publica anotadas 1 mercado descentralizado con información centralizada.Ls valores admiti2 a negociación pueden ser objeto d contratación en alg1 d ls siguientes ámbitos: –

Primer escalón o mercado ciego:

segmento d cotización centralizada cuya negociación s realiza a través d alguna plataforma autorizada (senaf).S 1 mercado ciego.Carácter mayorista y núcleo d la negociación.-

2º escalón o negociación bilateral:

directa o a través d bróker,en l q s desarroya l resto d negociación entre titulares d cuenta.S puede operar a vencimiento (contado y a plazo) y en operaciones dobles –
tercer escalón.
Transacciones entre ls entidades gestoras y sus clientes.Permite canalizar la deuda desde ls miembros a particulares.-

Sistema bursátil d renta fija(sibe):

proporciona liquidez titulares c.Directas  la emisión d activos d renta fija –
tiene lugar cuando ls títulos s ofrecen al publico inversor x primera vez.- la deuda del estado s emite a través del tesoro mediante l sistema d subasta competitiva,cuyo procedimiento s común xa letras,bonos y obligaciones.- la emisión d la deuda privada s muxo + variada: ops,subasta,colocación directa,etc.).En l caso d pagares podemos distinguir: –

Emisiones programadas:

la entidad emisora establece ls condiciones en cuanto a volumen,duración del programa,calendario d emisiones,plazos,etc. en serie: mediante subastas periódicas en ls q s determina l precio d ls títulos,con la intervención d intermediarios y agentes colocadores.A medida: condiciones determinadas x l emisor,xo tratando d ajustarse a ls condiciones d la demanda.Puede ser directa o a través d intermediarios.-

Emisiones no programadas:

existe 1a negociación previa en la q s fijan ls condiciones

d la emisión.Son emisiones restringidas a grandes inversores.No están obligadas a registrarse en la cnmv si no s formaliza ops ni van a estar admitidas a negociación en 1 mercado organizado operaciones con títulos d renta fija a)

Operaciones simples:

transacciones q constan d 1a única operación.- operaciones contado: liquidación como máximo en ls siguientes 5 días a la contratación.- operaciones a plazo: liquidación s realiza tras 5º dia abil d la contratación.B) operaciones dobles: operaciones en ls q ls contratantes acuerdan cerrar 2 operaciones simples,1a d compra y otra d venta.- l comprador d la primera operación s convierte en vendedor en la segunda operación,pudiendo ser la primera operación al contado y la segunda a plazo o ls 2 operaciones a plazo.- son operaciones en firme: s pacta l precio d ambas operaciones (compra y recompra) si s a fexa fija,o la rentabilidad si s a la vista.- s yevan a cabo en l mdpa y en aiaf.- ls modalidades son: simultaneas y repos.

C) operaciones d segregación y reconstitución: –

vinculadas a strips d bonos y obligaciones del estado en l mdpa.- segregación: s da d baja en cade l bono segregable y s sustituye x ls nuevos valores d rendimiento implícito.- reconstitución: proceso contrario al anterior.
operaciones simples al contado son operaciones en ls q entre la fexa d contratación y liquidación transcurren entre 0 y 5 días.La rentabilidad viene determinada x l precio d adquisición o suscripción,ls cupones recibi2 y l precio d venta o amortización operaciones simples a plazo son operaciones en ls q transcurren + d 5 días entre contratación y liquidación.- l comprador s obliga a pagar l precio pactado (e) en la fexa d ejecución (s) y l vendedor esta obligado a venderlo a ese precio y en esa fexa,excepto q la

liquidación sea x diferencias (lpd).- precio d ejercicio o efectivo (e),precio q pactan ls partes en la contratación xa la liquidación d la operación en la fexa d ejecución.- plazo (s): numero d días q transcurren entre la fexa d contratación (0) y la d ejecución (s).

Operaciones dobles: repos y simultaneas –

son operaciones en firme en ls q s pactan a la vez 2 operaciones d compra venta simple y d sentido contrario.- existe l compromiso d recompra x parte d quien inicia la operación vendiendo.- s pacta x tanto,la fexa d la primera y segunda compraventa,así como l precio al q s liquidaran cada 1a d eyas.- al pactarse la operación queda pactada la rentabilidad d la operación.
operaciones dobles: repos y simultaneas son operaciones en firme en ls q s pactan a la vez 2 operaciones d compra venta simple y d sentido contrario.Existe l compromiso d recompra x parte d quien inicia la operación vendiendo.S pacta x tanto,la fexa d la primera y segunda compraventa,así como l precio al q s liquidaran cada 1a d eyas.Al pactarse la operación queda pactada la rentabilidad d la operación.

Componentes del riesgo d interés –

riesgo d mercado o riesgo d precio s l riesgo derivado d q s produzcan variaciones en l precio del titulo como consecuencia d ls variaciones d ls tipos d interés.Ls títulos responden a dixa variación d acuerdo a sus propias características,x lo q l efecto puede variar muxo d 1s a otros.-

L riesgo d reinversión:

s l riesgo q s deriva d no obtener la rentabilidad q ofrece la etti a través d la reinversión d ls capitales q vencen (cupones o nominales en l caso d carteras d renta fija).Afecta a ls inversores q deban acer frente a futuros pagos o aqueyos q quieran garantizar 1a rentabilidad final xa

u cartera (x ejemplo,ls gestores d fon2 d pensiones,fon2 d inversión,etc…).-
efecto final d la variación d tipos:
1a subida d tipos provoca 1a disminución inicial del valor d la cartera xo 1 mayor crecimiento del valor d la cartera x efecto d la reinversión.1a bajada d tipos provoca 1 incremento inicial del valor d la cartera,xo 1 menor crecimiento del valor x l efecto d la reinversión.

l riesgo d la reinversión la posibilidad d no poder reinvertir ls flujos al tipo d interés al q s invirtió inicialmente en l titulo.-

Estrategias xa limitar o eliminar l riesgo d inversión: –

estrategias pasivas: basadas en alcanzar 1 objetivo (valor o rentabilidad),independiente d la variación d ls tipos (carteras finalistas).-  estrategias activas: basadas en ls expectativas sobre posibles movimientos d ls tipos d interés xa anticiparse a estos.-

Estrategias pasivas: –

buy and old: comprar y mantener asta l vencimiento.- cas-flow matxing: consiste en casar la corriente d cobros con la corriente d pagos q genera la inversión.En este caso s elimina completamente l riesgo,xo la dificultad radica en encontrar títulos con vencimientos en ls fexas requeridas.- inmunización: diseñar 1a cartera inmune a la variación d ls tipos d interés.-

Estrategias activas:

tratand maximizar l rendimiento xa 1 nivel d riesgo dado.S basan en ls expectativas del inversor sobre la evolución d ls tipos d interés (nivel y forma d la etti).
la inmunización financiera procedimiento q permite garantizar xa 1 determinado periodo la rentabilidad d 1a inversión,independientemente d cual sea la evolución d ls tipos d interés.- cartera inmunizada: aqueya cartera cuyo valor al final del periodo d planificación s independiente d ls variaciones d ls tipos d interés.- teorema d inmunización d

fiser y weil: 1a cartera  inmunizada en t₀ s aqueya cuya duración d0 coincide con l orizonte d planificación del inversor (t).T s l momento del tiempo en l q l inversor desea terminar su inversión.Ipotesis: – movimientos paralelos etti produci2 1 instante después d formar la cartera (no s exige q la etti sea plana,solo sus movimientos).- duración: s la duración d fiser y weil,q difiere d la d macauley en q s calcula con ls tipos al contado,en vez d con l tir.- exige recalibracion d la cartera,ya q con l paso del tiempo,la duración d la cartera varia y s necesario reajustarla al orizonte d planificación del inversor.

La inversión colectiva –

1a institución d inversión colectiva s 1a institución creada xa la captación y gestión d fon2,bienes o derexos en general.  si la inversión s realiza en bienes muebles,estamos ante iic mobiliarias,en donde ls fon2 capta2 s invierten en activos financieros.Esta inversión s puede canalizar d 2 formas: – fon2 d inversión.Patrimonio sin personalidad jurídica en l q l aorrador s convierte en participe.Debe ser gestionado x 1a sociedad gestora.- sociedades d inversión (sicav): tienen personalidad jurídica,son sociedades anónimas y ls aorradores s convierten en accionistas d la sociedad.-si la inversión s realiza en bienes inmuebles,estamos ante sociedades y fon2 d inversión colectiva d carácter no financiero,cuyo objeto exclusivo s la inversión en bienes ventajas d la inversión colectiva –
gestión profesional d la cartera.- diversificación del riesgo.- permite acceder a muxos merca2.- evita al participe gestionar l cobro d dividen2,derexos,ampliaciones,amortizaciones,etc.- liquidez garantizada e inmediata – flexibilidad en la adquisición d participaciones,permitiendo invertir la cantidad deseada.-permite diferir impuestos,ya q estos no s devengan

asta q no s venden ls participaciones.

Tipos d fon2 d inversión

A) fon2 monetarios:

ausencia exposición total a renta variable,riesgo divisa y materias primas.- fon2 monetarios a corto plazo: duración media inferior a 60 días – fon2 monetarios: duración media inferior a 6 meses b) fon2 d renta fija:
Ausencia total d exposición a renta variable – renta fija euro: máximo exposición a divisas 10% – renta fija internacional: posibilidad d exposición a divisas mayor del 10% c) fon2 mixtos:
Combinan inversión en renta fija y variable.- renta fija mixta euro: inferior 30% renta variable.Máximo 10% exposición a divisa – renta fija mixta internacional: inferior 30% renta variable.Posibilidad + del 30% divisa – renta variable mixta euro: entre 30% y 75% renta variable.Divisa inferior 30% – renta variable mixta internacional: entre 30% y 75% renta variable.Divisa puede superar 30% d) fon2 d renta variable:
mínimo 75% en renta variable – renta variable euro: mínimo 60% renta variable zona euro.Máximo 30% riesgo divisa – renta variable internacional: + del 75% renta variable y no clasificado como rv euro.

E) fon2 d gestión pasiva:

su objetivo s replicar 1 indice.Incluye ls fon2 cotiza2 e iic con objetivo concreto d rentabilidad no garantizada.

F) fon2 garantiza2:

aseguran total o parcialmente la inversión inicial.- garantizado d rendimiento fijo: 1 3º asegura la inversión + 1 rendimiento fijo – garantizado d rendimiento variable: 1 3º asegura la inversión + 1a posible cantidad vinculada a la evolución d otros instrumentos.- d garantía parcial: tiene objetivo concreto d rentabilidad a vencimiento,ligado a la evolución d otros rendimientos.1 3º asegura la recuperación d 1 porcentaje d la inversión.

G) fon2 d retorno absoluto:

persiguen 1 objetivo d gestión,

no garantizado,d rentabilidad y riesgo.Ls “edge funds” pertenecen a esta categoría.

) fon2 globales:

fon2 q no encajan en ninguna d ls categorías anteriores.

Ls fon2 d inversión garantiza2 –

garantizan 1a rentabilidad al inversor q mantiene su inversión durante 1 determinado plazo.- lo abitual s garantizar q s conservara l 100% d la inversión inicial o 1 porcentaje determinado d la inversión inicial.- exige mantenerse como participe 1 determinado periodo d tiempo y s penalizan con altas comisiones d suscripción y reembolso.- terminado l periodo d garantía,s pueden establecer nuevas garantías o puede ser q l fondo deje d ser garantizado.- ls fon2 garantiza2 tienen 1 periodo d comercialización especifico e improrrogable q no excede d 3 meses.

Ls unitlinked –

son activos financieros ibri2,ya q aunque su forma jurídica s la d 1 seguro d vida,son 1 veiculo xa invertir en fon2 d inversión sin tener q pagar x ls plusvalías generadas cuando s cambia d 1 fondo d inversión a otro.- ls primas aportadas x l inversor s invierten en 1a cartera d fon2 d inversión y la distribución d fon2 s puede realizar cuando lo desee l inversor en función d ls expectativas del mercado.-ls unit linked son distintos d ls fon2 d fon2,ya q l participe decide la distribución d fon2 d la cartera y la adecua a su perfil d inversión.En ls fon2 d fon2,s la entidad gestora la q decide como y cuanto s invierte en cada fondo.- ventajas: posibilidad d cambiar l perfil d la inversión y no pagar impuestos cuando s modifica la inversión.-inconvenientes: s puede limitar l numero d cambios al año y tienen –

liquidez,pues s 1 seguro contratado xa 1 determinado plazo.

Ls fon2 cotiza2 o etf –

ls fon2 cotiza2 o etf (exxanged traded funds) son fon2 cuyas participaciones cotizan en bolsa.X lo tanto,cotizan como si fueran 1a acción y s pueden comprar y vender en tiempo real.- su política d inversión s basa en replicar la evolución d indices bursátiles o d renta fija.- = q l resto d fon2,ls etf cuentan tb con 1 valor liquidativo diario,l cual s establece dividiendo l valor del patrimonio entre l numero d participaciones.Ofrecen 1 valor liquidativo indicativo,q s al q s compran y venden ls participaciones del fondo en l mercado bursátil.- l régimen fiscal d ls etf tiene 2 diferencias fundamentales con respecto al resto d fon2 d inversión: – tributan como ls acciones,x lo q ls ganancias patrimoniales no están sujetas a retención,a diferencia d ls fi y x tanto tributan al 19%.-no s pueden beneficiar d la exención d tributación x traspasos entre fon2 d inversión en determina2 casos.

Ls iic d inversión libre –

son conocidas como edge funds y s caracterizan x 1a gran libertad en l desarroyo d su política d inversión y 1a mayor flexibilidad en cuando a ls requisitos d información y liquidez.- pueden invertir en cualquier tipo d activo,independientemente d la naturaleza d su subyacente (opciones,futuros,forward,warrants y cualquier otra clase d productos deriva2).- no están sujetos a ls coefi100tes d diversificación d la inversión q s aplica al resto d fon2 d inversión.-rasgos característicos d ls edge funds: – exigencia d 1 desembolso mínimo inicial d 50.000 euros.- dirigido a inversores cualifica2,no s pueden publicitar a inversores

minoristas.- numero mínimo d participes s fija en 25 (100 en l resto d iic).- requisitos d información relaja2: al – trimestralmente.- no ay limites xa ls comisiones aplicables.- l riesgo sumido suele ser muy alto características comerciales –
comisiones d gestión y deposito: son ls q cobran la gestora y l depositario,respectivamente.Estas comisiones son implícitas,s decir,ya están deducidas del valor liquidativo del fondo,puesto q s cargan directamente al fondo d inversión.- comisiones d suscripción y reembolso: pueden ser a favor d la gestora o del propio fondo (en este caso s denomina descuento a favor del fondo).Son explicitas,s decir,s cargan al participe en l momento en q s realiza la suscripción o l reembolso,como 1 porcentaje del importe suscrito o reembolsado (con 1 máximo del 5%) y dedu1002e d este.-otras comisiones: s posible q s cobren comisiones x cambiar la inversión d 1 compartimento a otro,dentro del mismo fondo.
ls productos d aorro-previsión son productos q permiten canalizar a largo plazo,l aorro d ls individuos con l fin d constituir 1 capital o generar 1a renta q permite cubrir unas contingencias determinadas,especialmente la jubilación.- ls planes d pensiones son 1 producto d aorro q permiten canalizar la inversión a través d instituciones d previsión voluntaria y libre,cuyas prestaciones d carácter privado permiten constituir 1 complemento al sistema d seguridad social obligatoria.L fondo d pensiones s l patrimonio creado exclusivamente xa dar cumplimiento al plan d pensiones.- ls planes d jubilación,en cambio,son seguros d vida d capitalización diferida.-ls planes d previsión asegura2 (ppa) y ls seguros d dependencia,son seguros d vida q replican planes d

pensiones y comparten su tributación.- ls planes individuales d aorro sistemática (pias),fomentan l uso d rentas vitalicias y su ventaja fiscal s opuesta a ls planes d pensiones.

Planes d pensiones –

1 plan d pensiones s 1 programa d aportaciones económicas cuyo objetivo ultimo s generar 1 capital q permita cubrir ls prestaciones económicas d 1 determinado grupo o colectivo d personas cuando s produce 1a determinada contingencia,q suele ser l exo d la jubilación.- la participación en 1 plan d pensiones da derexo a percibir rentas o capitales en l momento q s produzca la jubilación,supervivencia,viudedad,orfandad o invalidez.- ls obligaciones vienen dadas x ls aportaciones al plan d pensiones.- ls reglas d constitución y funcionamiento del patrimonio deben garantizar en la medida d lo posible l cumplimiento d ls derexos – ls fon2 d pensiones son patrimonio sin personalidad jurídica q s crean con l objetivo único d dar cumplimiento al plan d pensiones,pudiendo integrar cada fondo 1 o varios planes d pensiones.

Principios básicos d ls planes d pensiones –

Seguros d jubilación: planes y fon2 d jubilación –

son seguros d vida q pueden cubrir distintas contingencias.- combinan 1 elemento d riesgo con otro d aorro,x lo q a cambio d la prima: – en caso d supervivencia,recibe l capital asegurado.- en caso d invalidez lo recibe con anterioridad.En caso d muerte,l capital s recibido x ls beneficiarios o erederos del asegurado.Características – no tiene x q estar vinculado al fin d la vida laboral,pudien2e fijar libremente la edad a la q s desea percibir la prestación (son contratos d seguro d vida mixto d capital diferido).- solo pueden ser emiti2 x entidades d seguros.- s pueden transformar en liquidez ejercitando l derexo d rescate,l cual s obligatorio garantizarlo a partir del 2º año.En ese caso,ls penalizaciones son muy altas y no s suele recuperar l capital aportado asta ls 7 u 8 años d contratado l producto.- aseguran 1 interés mínimo anual durante toda la operación.S l ministerio d economía a través d la dgs l q fija anualmente l tipo técnico.Ese interés técnico s completa con 1a participación d beneficios obteni2 con sus aportaciones (entre l 80% y 90% d ls resulta2 obteni2)

Planes individuales d aorro sistemático (pias) –

son productos d seguro destina2 a provisionar dinero xa l caso d incapacidad o minusvalía,otorgando prestaciones exclusivamente en forma d renta vitalicia.- su finalidad s la d constituir rentas vitalicias exentas d tributación en la parte atribuible a la rentabilidad producida en l periodo d diferimiento asta su constitución.Características: – son contratos d seguro d vida en ls q l tomador,asegurado y beneficiario  s l sujeto pasivo.- s pueden establecer mecanismos d reversión o contraseguro xa evitar perder l derexo a percibir la renta vitalicia en caso d fayecimiento del beneficiario.-limite máximo anual

d aportaciones en primas = a ls planes d pensiones y 1 limite total máximo d aorro acumulado d 240.000 euros.- la renta vitalicia asegurada s puede cobrar 1a vez q ayan transcurrido 5 años desde l pago d la primera prima (duración mínima del plan).- cada contribuyente solo puede contratar 1 pias (sin embargo s pueden contratar varios planes d pensiones).- ls pias ofrecen 1 capital asegurado en caso d fayecimiento.

Planes d previsión asegura2 (ppa) –

son seguros d vida q replican planes d pensiones.- son seguros d vida con cobertura principal d jubilación dota2 del mismo nivel d iliquidez q ls planes d pensiones.-su régimen fiscal s equipara al d ls planes d pensiones en l caso d cumplir con 1a serie d requisitos: – l contribuyente debe ser tomador,asegurado y beneficiario.- solo s pueden cubrir ls contingencias d jubilación,fayecimiento e incapacidad.- deben tener como cobertura principal la jubilación.- deben garantizar 1 tipo d interés y utilizar técnicas actuariales.Este s la principal ventaja frente a ls planes d pensiones q no pueden garantizar 1a rentabilidad- l contrato s ilíquido,con ls mismas excepciones q ls previstas xa ls planes d pensiones.- ls derexos en 1 plan d previsión asegurado son inembargables.

Seguros d dependencia –

modalidad d seguro con ventajas fiscales en vigor desde 2007.- cubren exclusivamente l riesgo d dependencia severa o d gran dependencia.Ideado xa complementar la prestación publica.- l contribuyente debe ser tomador,asegurado y beneficario.- la prima puede ser pagada x l propio asegurado,sus parientes asta tercer grado,su cónyuge,su tutor o responsable d acogimiento.- deben ofrecer 1a garantía d interés y utilizar técnicas actuariales.- ls derexos acumula2 no pueden ser objeto d

embargo – en lo no regulado expresamente,su régimen financiero y fiscal s l d ls planes d pensiones.

Elementos personales del seguro

Asegurador:

persona jurídica cuya actividad consiste en asumir riesgos ajenos,mediante la percepción d 1 precio yamado prima.-

Asegurado:

persona física o jurídica q s encuentra expuesta al riesgo,bien en su persona o en su patrimonio.-
tomador del seguro:
persona física o jurídica q contrata l seguro con la entidad aseguradora: firma la póliza y adquiere ls obligaciones y derexos deriva2 del contrato.-

Beneficiario:

persona física o jurídica designada xa percibibir del asegurador la prestación derivada del seguro contratado elementos materiales del seguro –

Objeto asegurado

S l elemento q s encuentra expuesto al riesgo cubierto x l seguro.-

Interés asegurado:

s la relación existente entre l asegurado y l elemento expuesto al riesgo,en virtud d la cual,l siniestro le produce al asegurado 1a perdida económica.En realidad s lo q s asegura y no s l bien en si.-

Principio indemnizatorio

L seguro s contrata xa compensar perdidas y x tanto l objeto del seguro s la indemnización o reparación del daño causado.-

Suma o valor asegurado:

s l limite máximo d indemnización a pagar x l asegurador en cada siniestro.

Tipos d seguro –

Seguro a valor total:

s l caso + abitual,ls sumas aseguradas deben corresponderse con l valor real d ls bienes asegura2.-

Seguro a valor parcial

S establece 1 porcentaje sobre l valor total,q constituye l limite máximo d indemnización (útil x ejemplo xa robos).-

Seguro a primer riesgo:

s la forma d aseguramiento x la q s garantiza 1a cantidad determinada asta la cual queda cubierto l riesgo,independientemente d su valor total.-

Seguro con descubierto obligatorio

L seguro no cubre la totalidad del

riesgo y la parte no cubierta puede ser asegurada x otra compañia (obligatoria en seguro d crédito a la exportación y seguro marítimo).-

Seguro con franquicia

La franquicia s 1a cantidad q s deduce d la indemnización.-

Seguros en función del objeto:

seguros personales: vida y pensiones,seguros d vida individual,seguros d vida colectivos.Seguro no vida: automóviles,seguros d salud (acceso a la sanidad privada),multirriesgo ogar,accidentes,responsabilidad civil,decesos.