Tasas de Interés y Políticas Monetarias
Influencia en los Flujos de Capital
Al analizar las tasas de interés sobre la demanda de dinero, es importante considerar su impacto en los flujos de capitales internacionales, especialmente en los movimientos a corto plazo conocidos como «capitales golondrina». Estos capitales, motivados por intereses financieros, se dirigen a países con tasas de interés atractivas, afectando a la economía nacional a través de las variaciones del tipo de cambio.
En el caso de Chile, actualmente las tasas de interés son más altas que en la mayoría de los países desarrollados. Esto atrae capital extranjero, lo que aprecia la moneda nacional. Los inversionistas obtienen utilidades tanto por las tasas de interés como por la diferencia en el tipo de cambio. Si esta situación se intensifica, el Banco Central puede proteger la moneda nacional exigiendo una alta tasa de encaje, aunque esta medida puede verse limitada por los convenios de libre comercio. Afortunadamente, las restricciones crediticias en Europa y Estados Unidos han contenido el flujo de capital extranjero, lo que habría agravado la apreciación del peso.
Impacto de la Política de Tipo de Cambio Fijo
Las tasas de interés también influyen cuando un país tiene una política de tipo de cambio fijo con un dólar nominal inferior al real (moneda apreciada). Este fenómeno, salvo un estricto control de cambios, puede llevar a la escasez de moneda extranjera. Si la política cambiaria no fomenta las exportaciones, la única forma de atraer moneda extranjera es elevando las tasas de interés, lo que impacta al mercado local y puede generar una crisis.
El gráfico que explica la fijación del tipo de cambio es similar al de un mercado de libre competencia en macroeconomía.
El Banco Central
Autonomía y Responsabilidades
De acuerdo con la Constitución de 1980, el Banco Central es un organismo autónomo. Su ley orgánica, promulgada en 1989, establece dicha autonomía.
El Banco Central es responsable de la política monetaria, crediticia y cambiaria, con tres objetivos principales:
- Mantener la estabilidad de precios.
- Proveer la liquidez necesaria para el normal desarrollo de las transacciones monetarias dentro del país.
- Proveer adecuadamente los medios para las operaciones y pagos externos.
La política del Banco Central es responsabilidad de su Consejo, compuesto por cinco directores con una duración de 10 años cada uno, encabezados por un Presidente.
Nombramiento y Funciones de los Directores
Los directores son propuestos por el Presidente de la República al Senado para su aprobación. El Presidente de la República elige al Presidente del Consejo del Banco Central cuando el anterior ha cumplido su período (con la aprobación de dos tercios del Senado).
Los consejeros del Banco Central tienen dedicación exclusiva y no pueden ejercer otras funciones o trabajos, salvo la docencia universitaria y la participación en organizaciones sin fines de lucro.
Actividades del Banco Central
Para cumplir sus objetivos, el Banco Central realiza cinco actividades principales:
- Suministrar el dinero legal a la economía: El Banco Central emite y retira el dinero. Si bien la impresión se realiza en la Casa de la Moneda o en el exterior, el retiro de billetes deteriorados se realiza en el Banco Central.
- Banco de bancos: El Banco Central actúa como banco de los bancos comerciales. Ante problemas de liquidez transitorios, un banco puede recibir un préstamo de hasta 90 días, renovable con la aprobación del Consejo. Si el problema persiste o el banco no cumple, el Banco Central puede intervenirlo y llevarlo a la quiebra mediante un liquidador.
- Financiamiento de programas específicos: El Banco Central puede financiar programas gubernamentales a través del sistema bancario, inyectando recursos directamente o redescontando letras o pagares.
- Administrador de las reservas internacionales: El Banco Central administra las reservas de moneda extranjera «dura» (como el dólar) y oro, necesarias para cumplir con los compromisos internacionales del país. Si un país carece de estos recursos, puede obtener un crédito del Fondo Monetario Internacional, sujeto a las condiciones de una «Carta Intención».
- Inversión de Reservas: Chile mantiene un alto nivel de reservas internacionales, invertidas principalmente en instrumentos de renta fija, como bonos del tesoro norteamericano.